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分析人士:宏觀經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)漸增 年內(nèi)仍或繼續(xù)降息
中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 12 月 16 日 
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央行昨日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示,11月份人民幣貸款增加較多,但貨幣供應(yīng)量增速仍繼續(xù)走低。分析人士認(rèn)為,這表明央行適度寬松的貨幣政策已取得一定效果,但M1增速仍未回升顯示宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)日漸加大,年內(nèi)仍可能繼續(xù)降息。

貨幣增速未見(jiàn)起色

11月份,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)增速雙雙下降并再創(chuàng)新低,其中,M1增速自今年5月份以來(lái)連續(xù)7個(gè)月回落,已降至按可比口徑計(jì)算的最低水平。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,11月M1增速降至6.8%,主要反映了企業(yè)在需求不足的狀態(tài)下,無(wú)論是從事投資還是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),活躍性都大大降低。申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,M1增速下降顯示出整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劇烈萎縮,預(yù)示著通縮壓力正快速臨近。

11月份,人民幣各項(xiàng)貸款同比多增3895億元,但M2繼續(xù)下滑。對(duì)此,興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,這表明當(dāng)前的信貸投放并未引致后續(xù)生產(chǎn)鏈條的連鎖反應(yīng)。“由此進(jìn)一步推斷,要么是新增貸款尚未進(jìn)入實(shí)際訂貨階段,要么是接到訂單的企業(yè)僅僅在消化自有庫(kù)存,而后一種的可能性較大。”他說(shuō)。

銀行增大放貸力度

郭田勇認(rèn)為,貸款同比大增主要是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)較低。去年最后兩個(gè)月在從緊貨幣政策下,人民幣貸款增速很低,因此今年11月貸款增加較多并不能說(shuō)明流通中的貨幣量有了較多增加。不過(guò)從銀行方面來(lái)看,商業(yè)銀行確實(shí)在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策鼓勵(lì)下,多渠道挖掘客戶,想盡辦法增加信貸投放力度。

對(duì)于11月份貸款的較大幅度增長(zhǎng),魯政委認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因:國(guó)務(wù)院要求政策性銀行在年底前增加1000億元貸款,這些銀行在當(dāng)月努力放貸;對(duì)于年底前中央投入1000億元的項(xiàng)目以及明年4萬(wàn)億項(xiàng)目中的中央立項(xiàng)和投資項(xiàng)目,銀行認(rèn)為幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),因而放貸積極性較高;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小、收益相對(duì)較高的票據(jù),銀行投資積極,數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月票據(jù)融資增加了2105億元,占當(dāng)月全部新增貸款余額的44%。

11月份,外匯貸款同比多減152億美元,郭田勇認(rèn)為,這直接反映了外資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展變緩甚至停滯的狀況。金融危機(jī)以來(lái),許多外資銀行的國(guó)外母行出現(xiàn)問(wèn)題,已無(wú)錢可貸。另外,不排除在預(yù)期人民幣貶值的背景下,有部分資本外流的現(xiàn)象發(fā)生。而商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,11月我國(guó)實(shí)際使用外資金額同比下降36.52%,這進(jìn)一步說(shuō)明外匯貸款需求會(huì)減少。

年內(nèi)或繼續(xù)降息

魯政委判斷,年內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)降息27~54個(gè)基點(diǎn),同時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率50~100個(gè)基點(diǎn)。而明年更可能出臺(tái)最低信貸限額指導(dǎo),尤其是對(duì)政策性銀行。

李慧勇表示,物價(jià)下跌為更大力度的降息提供了空間。他預(yù)計(jì),未來(lái)12個(gè)月央行仍可能降息108個(gè)基點(diǎn),而明年的CPI增速可能為-0.2%。

 

來(lái)源: 中國(guó)證券報(bào)

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