11月27日，中國央行宣布大幅降息108個基點。緊隨其后，歐洲央行、英國央行、瑞典央行、新西蘭央行、印尼央行、印度央行紛紛宣布大幅降息，全球降息潮由中國再次掀起，迅速席卷全球。不過，對于中國大幅降息的爭議開始日漸激烈。
多數業內人士認為，國內經濟在四季度以及明年一季度將表現更壞，中國仍存在大幅降息的可能。但也有專家認為，從應實行正利率的角度考慮，中國利率的下調空間其實并不太多，頂多100個基點。中國到底還有多少降息空間？昨日信息時報記者采訪了各路學者、市場人士，試圖給讀者一個清晰的思路。
全球再度掀起“降息潮”
繼中國宣布大幅降息后，全球再次掀起降息潮，特別是全球經濟預期繼續走軟讓歐洲各國的央行坐立不安，歐洲各國都紛紛開始了大刀闊斧的降息。
上周四，歐洲央行將基準利率大幅下調了75個基點至2.5%，減息幅度大于預期。不到兩個月的時間里，歐洲央行已經累計減息175個基點。歐洲央行行長特里謝暗示，央行本月可能會采取非常規舉措。幾乎在同時，英國央行宣布將基準利率猛砍100基點，利率降至2%，為300年以來最低水平，市場此前的預期降幅為50基點。這也是該行連續第三個月降息，此前的10月和11月，英國央行分別降息50基點和150基點，并創下單次降息新紀錄。
不僅如此，其他歐盟國家也跟進效仿。瑞典央行一次減息了175個基點至2%，這是該央行1992年以來的最大幅度減息。與此同時，亞太地區央行也大膽出手，新西蘭央行也史無前例地將基準利率下調了150個基點，降至5%的5年低點。印尼央行也出人意料地宣布降息25基點，這也是印尼一年來首次降息。更為意外的是，在孟買發生恐怖襲擊后，印度央行上周六也宣布降息100個基點，這是該行不到兩個月的時間內第三次降息。
更為重要的是，市場預期目前僅為1%的美聯儲利率將向零利率“親密”靠近。民生銀行外匯分析師張華告訴記者，盡管美國利率已從去年5%左右的高位連續降息到1%，但是美國經濟的低迷讓業內外堅信美聯儲仍將大幅降息，下周一美聯儲工作會議后，降息的舉措很可能將被公布。
業內激辯央行降息空間
支持派： 再降108個基點
昨日，中金首席經濟學家哈繼銘發表研究報告認為，適度寬松的貨幣政策還要繼續執行下去，到2009年底利率還得降108個基點，法定準備金率還得降250~450個基點，而且降息幅度有可能因為通脹大幅度走低而增大。
萬聯證券宏觀策略研究員孫亙表示，市場預測11月CPI增幅將達到3%以下，PPI增幅也下降到5%以下，考慮到明年通貨緊縮還會持續一段時間，明年還有可能再降息108個基點。“降息措施的出臺主要取決于明年的物價指數以及外圍市場的衰退情況。如果外圍市場經濟持續衰退，將加劇國內通貨緊縮，央行會繼續利用貨幣手段來刺激經濟。”孫亙說，11月大幅降息108個基點后，年底再降息的可能性減小，但不排除再次下調存款準備金率。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇教授也認為，年內降息幅度應該不會太大，預計將有一次0.27個百分點的小幅下調。但隨著明年物價水平的下降，大幅降息的可能性比較大。隨著后續政策措施的出臺，貸款投放將大大提速。
反對派： 降息空間有限
廣東科德證券分析師王澤輝表示，從表面上來看，利率還有下調空間，但下降幅度會有限，并且在上次大幅降息的背景下，年底再降息的可能性較小。如果明年各項經濟指標仍不樂觀，明年初降息54個基點的可能性較大。但是，中國老百姓的儲蓄觀念尚未改變，尤其是風險厭惡型的低收入人群，銀行存款仍是其主要理財方式，因此中國不可能出現零利率。
全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈近日在“第六屆中國改革論壇”上表示，現在所謂的中國市場利率還有大幅下調的空間，其實都是從客戶利率的角度觀察。對于中央銀行的目標利率來說，由于中國未處在金融危機和經濟危機中，沒必要實行極端的零利率政策，因此利率下調的空間并不大。
她認為，從這個角度看，12月1日的3月期央票利率已為1.77%，而中國的超額準備金利率為0.72，利率下行其實只有100個基點左右的空間。
業界觀點
降息對經濟刺激作用有限
通過降息和下調存款準備金率等貨幣政策，有利于降低企業貸款財務成本，增加市場可投資項目，但多位專家在接受記者采訪時表示，在經濟下行過程中，僅僅依靠貨幣政策刺激經濟的作用有限，財政政策需要更多的發揮作用。
王澤輝認為，從目前來看，降息對刺激經濟的作用不是很明顯。降息意味著企業貸款利率降低，貸款成本更加便宜，但對于一些經營狀況良好、信用好的企業，降息對其意義不大。目前受益降息的主要是房地產行業，但房地產行業回暖除利率手段外，還依賴稅收政策等，房地產也只是輕微受益。
孫亙表示，在經濟處于下行通道中，由于經濟不確定性加大，企業投資趨于謹慎，而銀行惜貸現象也比較明顯。在民間投資下降的情況下，需要依靠加大政府投資來帶動經濟增長。因此，除貨幣政策外，更需要財政政策的配合出臺。除4萬億元刺激內需計劃和“國9條”外，預計還會有一系列利好來提振市場信心，如更多的措施針對房地產行業，通過扶持房地產行業來拉動經濟。
明年積極財政政策成亮點
11月5日，國務院常務會議明確提出實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。落實這些措施的投資額，到2010年底約需4萬億元。有媒體報道，一份寫有赤字總額2800億元的2009年財政預算，已經由財政部上報國務院，此數字比2008年的赤字水平增加1000億元。分析人士認為，此舉是2009年積極財政的開場，中央已經全面啟動積極財政政策來保增長。
海通證券研究所最新報告認為，從已經公布的政策措施和預期可能采取的積極財政政策措施來看，主要包括三類：發行國債擴大政府支出、增加轉移支付和減少稅費征收。考慮國債負擔率在國際警戒線之內，財政赤字率2%~3%之間，測算國債新發規模將分別達到7100億元~10700億元。按照25%的政府投資的杠桿水平來看，政府發新債5000億元就可拉動每年2萬億元的投資。預計2009年政府投資及拉動的投資，將帶來約2.3%的GDP增長率。(袁峰 喬倩倩）
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