改革尚未進(jìn)入高潮階段
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),截至7月底,今年正在實(shí)施和擬實(shí)施資產(chǎn)重組的上海國有上市公司共有13家,所采用的形式包括借殼上市、資產(chǎn)置換、A股吸收合并、資產(chǎn)注入等,涉及資金280余億元。
不過,王智勇表示,目前上海國資整合帶給市場的還多是投機(jī)機(jī)會,很多重組事宜或未啟動,或遷延日久。只有真正將主業(yè)資產(chǎn)全部上市,提升A股市場的資產(chǎn)質(zhì)量,才能既給證券市場帶來重組后的價(jià)值投資機(jī)會,也標(biāo)志著上海國資進(jìn)入全盤證券化時(shí)代。以巴士股份(5.92,-0.07,-1.17%)與久事集團(tuán)、上汽集團(tuán)之間的資產(chǎn)置換為例,雖然置換和注入方案已出臺數(shù)月,但僅停留在紙面上。巴士股份有關(guān)人士告訴記者,8月還將召開董事會,根據(jù)最新的資產(chǎn)評估結(jié)果討論最終重組方案。
據(jù)了解,目前上海國資委的工作主題還是“規(guī)劃國資布局結(jié)構(gòu)和選擇主業(yè)”,上市事宜仍排在其后。比如在7月21日,上海市國資委黨委專門召集了國有集團(tuán)黨委書記和機(jī)關(guān)處以上干部參加的會議,要求按照即將出臺的《若干意見》,加強(qiáng)國資布局結(jié)構(gòu)調(diào)整的規(guī)劃,加大國有企業(yè)改革重組力度,加快主業(yè)發(fā)展,進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)主業(yè)核心競爭力。
張冬云認(rèn)為,目前上海國資改革仍在做基礎(chǔ)性工作。去年底至今,上海國資委在旗下資產(chǎn)的主業(yè)制訂上才剛剛分兩批公布了所屬24家出資監(jiān)管的國企集團(tuán)主業(yè),而投資類企業(yè)集團(tuán)(第三批)、科研院所(第四批)的主業(yè)目錄還在制訂中。上海國資委主任楊國雄此前在《上海國資》上撰文稱,上海國資委出資監(jiān)管的48家企業(yè)集團(tuán)涉及79個(gè)行業(yè),有近11%的資產(chǎn)散布在餐飲、造紙、木材加工、建筑裝飾、塑料制品、紡織服裝鞋帽等59個(gè)一般競爭性行業(yè)。分析人士認(rèn)為,國資欲從如此大規(guī)模行業(yè)中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退出,自然并非一日之功。
此外,從等待證券化的上海國資數(shù)量依然巨大這一情況來看,目前的國資重組也僅到“中游”。在今年2月召開的上海國資系統(tǒng)干部會議上,上海國資有關(guān)人士稱,截至2007年底,上海國有資產(chǎn)總量為9600億元,其中經(jīng)營性資產(chǎn)占7成多,約為6912億元。根據(jù)《上海市十一五國有資產(chǎn)調(diào)整和發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》,2010年上海國資至少將有30%以上的經(jīng)營性資產(chǎn)集中到上市公司,而目前上海71家國有控股上市公司占比為20%左右。也就是說,短短兩年多時(shí)間里,上海還需上市10%的經(jīng)營性資產(chǎn),約700億元,這還不考慮上海國資總量每年兩位數(shù)的同比增幅。
還有分析人士則關(guān)注得更長遠(yuǎn)。他說,“上海國有資產(chǎn)的質(zhì)地都很好,一旦上市,將擁有前所未有的金融平臺和發(fā)展機(jī)遇。但管理體制依舊是最大瓶頸,包括股權(quán)激勵(lì)、薪酬市場化等現(xiàn)代企業(yè)制度的確立,均要考驗(yàn)上海國資的智慧。”
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王智勇認(rèn)為,此輪上海國資整合并非是上海特例,而是全國國資整合的組成部分,也可以視為央企大規(guī)模整合上市前的地方試點(diǎn)。
據(jù)媒體報(bào)道,目前至少有包括滬、豫、浙、粵等12省市的國資部門下發(fā)了通過資本市場整合地方國資的文件,并制訂了到“十一五”末實(shí)施資產(chǎn)證券化的時(shí)間表。截至2007年底,地方國企資產(chǎn)約17.88萬億元。即便2010年前只實(shí)現(xiàn)10%的證券化,可注入A股的地方國資至少也有1.79萬億元。
就上海本地因素而言,張冬云說,上海國資面臨資本平臺與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯不匹配狀況,這種不匹配主要與行業(yè)資源過于分散、部分優(yōu)質(zhì)行業(yè)資源未進(jìn)入上市公司等因素有關(guān)。今后,圍繞“四個(gè)中心”建設(shè),金融、房地產(chǎn)、商貿(mào)、文化傳媒與醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)等將是上海國資整合的重點(diǎn)領(lǐng)域。
在具體的上市路徑選擇上,海通證券宏觀研究部經(jīng)理陳露表示,上海這輪國資改革,主要分為四種類型。第一種是利用殼資源,在主業(yè)經(jīng)營不善、資產(chǎn)被剝離的同時(shí),控股公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝進(jìn)殼公司,比如巴士股份;第二種是資產(chǎn)注入型,如三愛富(10.25,0.02,0.20%)。第三種是整體上市,如外高橋(13.67,-0.40,-2.84%);第四種是產(chǎn)業(yè)鏈整合,如上汽集團(tuán)。
至于對國有集團(tuán)非主業(yè)資產(chǎn)的處理,王智勇認(rèn)為,企業(yè)將通過改制、放小、集中處置和向以其為主業(yè)的國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓等方式逐步剝離。本報(bào)記者 王進(jìn) 上海報(bào)道
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