◇核心提示
10月份的宏觀經濟數據昨天集中出爐：貿易順差創歷史新高、工業品出廠價格指數持續上漲、貨幣供應量繼續增加。10月份CPI增幅也將于今天公布，由于豬肉、食用油等食品價格漲勢仍未得到緩解，預計10月份CPI將維持較高增速。
這一個個不斷攀升的數字都在傳達著同一個的訊息：中國經濟依然過熱，今年以來的緊縮型調控措施到目前為止尚未取得預期效果。新的調控措施也許已在醞釀之中。
最近數月，中國貿易順差增幅已持續放緩，10月份出口1077.3億美元，增長22.3% CFP資料
低于預期的新高：順差270.5億美元
中國強勁的出口在10月把貿易順差推上了歷史新高。海關總署昨天發布報告稱，10月份當月貿易順差為270.5億美元，同比增長13.5%，創歷史新高。不過，該數據低于之前的300億~310億美元的預期。
順差增幅持續放緩
10月份當月我國外貿進出口規模為1884億美元，同比增長23.6%；其中出口1077.3億美元，增長22.3%；進口806.7億美元，增長25.5%。
今年1至10月我國外貿進出口總值達17593.2億美元，比去年同期增長23.5%，增速與前9個月持平，進出口規模已經接近去年全年水平。
值得一提的是，1至10月貿易順差累計2123.6億美元，同比增長59％，比前9個月的貿易順差增幅減緩10.2個百分點。
事實上，最近數月，中國貿易順差增幅已持續放緩，從2006年第四季的年增102%下降至2007年第一季度的99%、第二季度的75%和第三季度的50%。
匯豐經濟學家屈宏斌指出，在進口加速增長的推動下，中國10月份的貿易順差小于預期，這是個好消息，這正是中國及世界上其他國家所愿意看到的景象。
另一點值得關注的是，10月份的進口又較上年同期增長25.5%，大于21.2%的預期增幅。屈宏斌分析稱，全球油價飆升和商品價格上漲是中國10月份進口大增的主要原因之一，另外，人民幣升值、政府數次調低出口退稅率以及近期出現中國出口商品的諸多質量糾紛都起到了一定的作用。
人民幣加速升值
當然，貿易順差增幅的下降勢必會影響到GDP的增速。雷曼兄弟發表的研究報告就稱，鑒于中國貿易順差已擴大至GDP的8%左右，按年增幅從50%回落至30%，將減少名義GDP增速1.6個百分點。
雷曼兄弟同時預測，今年11月和12月中國貿易順差增速將從10月份的14%回升至30%左右。“10月份中國進口額年增長25.5%，高于9月份的升16.1%，主要因為2006年10月基數較低。”報告預計，盡管中國貿易順差增幅出現回落態勢，但其對人民幣升值的壓力難以舒緩。
昨日人民幣對美元匯率中間價繼前一交易日突破７．４２關口后，小幅走高２２個基點，報７．４１４０，連續第三個交易日創出匯改以來新高。
對此，花旗經濟學家沈明高也表示，中國可能需要加快人民幣升值，幫助穩定出口、加強進口，因為中國的貿易趨勢仍不清晰。
“10月份進口更強勁地增長未必引致樂觀情緒，因為總體趨勢依然不統一。”他表示，除非確信投資或消費正在真正加快上升，否則很難說進口增長將持續上行。
M2增速反彈5062億元儲蓄大搬家
央行昨天公布的廣義貨幣供應量(M2)增速也呼應了海關總署的貿易數據。在貿易順差帶來新增流動性的影響下，中國10月末廣義貨幣供應量（M2）余額為人民幣39.42萬億元，較上年同期增長18.47%，增速略高于9月末的18.45%。
中國央行2007年將M2增長目標設定為同上年一致，仍為16%左右。10月已經是M2增幅連續第九個月超過央行16%左右的增長目標。
由順差帶來的新增流動性同樣讓對信貸增速的控制難上加難。10月份當月新增貸款人民幣1361億元，較上年同期多增1192億元。加上今年前9個月新增人民幣貸款3.36萬億元，中國今年迄今新增人民幣貸款額已經累計達到3.5萬億元，明顯超過2006年全年3.18萬億元的人民幣貸款額。
中國央行在年初設定的2007年新增貸款目標為2.9萬億元。然而，中國銀行業監督管理委員會主席劉明康年中時提出，預計銀行業2007年全年貸款增速將維持在15%左右，這相當于預計今年全年新增貸款額在3.66億元左右。而目前，僅剩1600億元的空間顯然無法滿足接下來2個月的貸款需求。
在貨幣供應增速高企的同時，居民儲蓄分流也頗為驚人。根據央行的金融報告，10月份居民儲蓄分流仍在繼續，10月份居民戶存款下降5062億元，同比多降5052億元。
央行分析認為，月末新股發行，企業、個人申購新股致使10月份各項存款下降較多。此前，央行上海總部發布信息稱，10月份上海金融機構存款單月下跌量創歷史新高。分析人士認為，個人購房首付增加和房貸提前還款現象有所增多，也減少了部分居民儲蓄存款。
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