通脹壓力持續(xù)存在物價(jià)上漲仍處可控范圍
當(dāng)前我國的通貨膨脹壓力是否會(huì)更加嚴(yán)重，CPI加速上漲勢頭能否得到有效控制？我們不妨從以下幾個(gè)方面來觀察這一備受市場關(guān)注的問題。
第一，當(dāng)前的CPI上漲是前期受抑制的通貨膨脹壓力再次釋放的結(jié)果。在對2003年-2004年CPI上漲的控制中，政府對調(diào)價(jià)項(xiàng)目的干預(yù)和控制起到了關(guān)鍵的作用。2004年4月底，國家發(fā)改委發(fā)布“關(guān)于嚴(yán)格控制出臺(tái)漲價(jià)項(xiàng)目的通知”，提出了嚴(yán)格控制地方政府出臺(tái)漲價(jià)項(xiàng)目的“兩條控制線”政策（即：當(dāng)CPI漲幅月環(huán)比超過（含達(dá)到）1%或者同比累計(jì)上個(gè)月超過或達(dá)到4%時(shí)，應(yīng)暫停出臺(tái)政府提價(jià)項(xiàng)目3個(gè)月）。在政府給物價(jià)上漲戴上“緊箍咒”后，CPI漲幅自2004年10月份開始不斷回落。
盡管前一輪物價(jià)上漲及時(shí)得到控制，但需要看到，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中始終存在著隱蔽的通貨膨脹壓力。在政府“兩條控制線”的行政干預(yù)、強(qiáng)力控制之下，通脹壓力的釋放得到了控制，但通脹壓力并未從根本上消除。隨著CPI上漲初步得到控制，同時(shí)為及時(shí)疏導(dǎo)各地積累的價(jià)格矛盾，國家發(fā)改委于2005年7月又宣布暫停執(zhí)行“兩條控制線”政策。自2005年下半年解除“兩條控制線”政策后，潛在通貨膨脹壓力再次釋放，CPI在經(jīng)過一年多的慣性盤整后，于2006年底再次步入上升通道。
第二，糧食、豬肉等食品價(jià)格漲勢將持續(xù)較長時(shí)間。糧價(jià)是百價(jià)之王，糧價(jià)上漲往往是引發(fā)通貨膨脹的“領(lǐng)頭羊”。在最近兩次CPI持續(xù)上漲中，糧價(jià)的重要性已經(jīng)充分得到證實(shí)。
盡管短期糧食價(jià)格上漲得到控制，但從長期來看，糧食價(jià)格仍面臨較大的漲價(jià)壓力。需要看到，影響糧價(jià)屢次上漲的關(guān)鍵原因是我國城市化的推進(jìn)造成了耕地面積持續(xù)減少及農(nóng)民的種糧積極性不高，從而抑制了糧食的供給能力。與此同時(shí)，隨著城鎮(zhèn)低收入群體和農(nóng)村居民收入水平的逐步提高，我國的糧食需求水平卻呈剛性增長。糧食漲價(jià)的背后是解決農(nóng)民增收，實(shí)現(xiàn)城市反哺農(nóng)村、工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)的要求。由于我國糧食供求持續(xù)處于“緊平衡”的狀態(tài)，另外，考慮到保證農(nóng)民增收的問題，預(yù)計(jì)糧價(jià)將保持穩(wěn)中有升的勢頭。
今年豬肉價(jià)格的上漲有三大原因，一是糧價(jià)尤其是玉米價(jià)格的上漲帶動(dòng)豬飼料價(jià)格的上漲。二是去年豬肉價(jià)格過低打擊農(nóng)民養(yǎng)豬積極性。三是南方高熱病、藍(lán)耳病疫情導(dǎo)致生豬供應(yīng)減少。在豬肉價(jià)格暴漲后，政府通過對生豬養(yǎng)殖的補(bǔ)貼鼓勵(lì)農(nóng)民養(yǎng)豬，而高漲的豬肉價(jià)格也將提高農(nóng)民的養(yǎng)豬積極性。但是，由于生豬生產(chǎn)受到母豬繁育時(shí)間的制約，從農(nóng)民留養(yǎng)母豬到生產(chǎn)出仔豬再到肥育豬上市需要一年甚至更長的時(shí)間，因此豬價(jià)偏高和豬肉供應(yīng)偏緊的局面還將持續(xù)相當(dāng)長時(shí)期。
糧食、肉禽蛋等農(nóng)產(chǎn)品的需求將受到農(nóng)村及城鎮(zhèn)中低收入居民收入增長的持續(xù)拉動(dòng)。自2007年以來農(nóng)村居民的消費(fèi)價(jià)格漲幅持續(xù)高于城市居民。作為低端消費(fèi)者，城鎮(zhèn)中低收入群體和農(nóng)民在收入提高后將增加對糧食、肉禽蛋類等消費(fèi)量，這將對糧食、肉禽蛋等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲產(chǎn)生持續(xù)的拉動(dòng)作用。
第三，食品價(jià)格帶動(dòng)PPI中生活資料價(jià)格上漲。在PPI向CPI的傳導(dǎo)中，PPI中的生活資料價(jià)格與CPI之間的傳導(dǎo)最為直接。作為CPI的上游價(jià)格，受生產(chǎn)資料價(jià)格走低的影響，PPI自2004年連續(xù)走低以來，反彈一直無力，兩年多時(shí)間以來一直持續(xù)在較低水平徘徊，但PPI有望在食品價(jià)格的上漲帶動(dòng)下逐漸走出低谷。今年以來，PPI中生產(chǎn)資料價(jià)格和生活資料價(jià)格走勢相反，生產(chǎn)資料價(jià)格一直處于底部區(qū)域徘徊，并呈小幅持續(xù)走低趨勢，但生活資料價(jià)格在食品價(jià)格大漲的帶動(dòng)下，一直持續(xù)走高。今年6月份，生活資料出廠價(jià)格同比上漲2.5%，而去年同期為下降0.2%。其中，食品類價(jià)格同比上漲6.7%，而去年同期為下降0.4%。
第四，節(jié)能減排任務(wù)艱巨，政府很可能運(yùn)用價(jià)格手段，上調(diào)資源產(chǎn)品價(jià)格。在“十一五”規(guī)劃綱要中，提出了“十一五”期間單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低20%左右，主要污染物排放總量減少10%的約束性指標(biāo)。但2006年全國沒有實(shí)現(xiàn)年初確定的節(jié)能降耗和污染減排的目標(biāo)。今年一季度，工業(yè)特別是高耗能、高污染行業(yè)增長過快，占全國工業(yè)能耗和二氧化硫排放近70%的電力、鋼鐵、有色、建材、石油加工、化工等六大行業(yè)增長20.6%，同比加快6.6個(gè)百分點(diǎn)，節(jié)能降耗的形勢十分嚴(yán)峻。
為此，今年6月4日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案通知》，要求各級人民政府“必須通過合理配置公共資源，有效運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段”，確保節(jié)能降耗目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。預(yù)計(jì)各地政府可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)水、電、油、氣等價(jià)格上調(diào)措施。各地政府對資源性產(chǎn)品價(jià)格的上調(diào)，特別是燃?xì)狻⑺㈦姷认嚓P(guān)產(chǎn)品及服務(wù)價(jià)格的上漲會(huì)進(jìn)一步影響到居民消費(fèi)價(jià)格上漲。
第五，居民收入增加、消費(fèi)穩(wěn)中有升，需求對CPI上漲的拉動(dòng)力在增強(qiáng)。考慮到去年以來機(jī)關(guān)事業(yè)單位大幅度提高工資，企業(yè)利潤大增促使雇主和職工收入增長加快，股票與房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格暴漲帶來的財(cái)富效應(yīng)，今年需求拉動(dòng)CPI上漲的壓力可能要比前兩年略大一些。
今年上半年，城鄉(xiāng)居民收入出現(xiàn)了多年少有的快速增長態(tài)勢，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長14.2%，增幅高于上年同期4個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實(shí)際增長13.3%，增速高于上年同期1.4個(gè)百分點(diǎn)，高于一季度1.2個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民收入的快速增長拉動(dòng)居民消費(fèi)增長加快。從歷年消費(fèi)增長的規(guī)律看，二季度一般是我國的消費(fèi)淡季，今年則不同，一季度消費(fèi)品零售額增長14.9%，進(jìn)入二季度增速進(jìn)一步加快，4、5、6月份增速分別提升至15.5%、15.9%和16%。
第六，居民通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)形成。按照預(yù)期通貨膨脹理論，無論是什么原因引起的通貨膨脹，即使最初引起的通貨膨脹的原因消除了，它也會(huì)由于人們的預(yù)期而持續(xù)，甚至加劇。央行2007年第二季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，居民對下季度物價(jià)預(yù)期仍不樂觀，有超過半數(shù)(50.2%)的被調(diào)查者預(yù)計(jì)物價(jià)趨升，占比超上季度5.9個(gè)百分點(diǎn)，與50.8%的歷史最高值僅差0.6個(gè)百分點(diǎn)。
第七，貨幣投放過快使?jié)撛诘耐泬毫υ诩哟蟆８ダ锏侣f過“通貨膨脹在任何時(shí)候任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象”，其含義是說通貨膨脹的機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制可能是多種多樣的，但通貨膨脹的直接原因只有一個(gè)，即貨幣供應(yīng)量過大。2006年以來，與即期需求密切相關(guān)的狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速不斷加快，為總體物價(jià)水平的上升提供了寬裕的貨幣環(huán)境，從而帶來通貨膨脹壓力。今年7月末，M1同比增長20.94%，增幅比上年末高3.46個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高5.6個(gè)百分點(diǎn)。
第八，通脹壓力籠罩全球，國際傳導(dǎo)恐使中國難以獨(dú)善其身。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長步伐加快，全球通脹壓力也在加大。2007年5月份，世界通貨膨脹水平上升至近7年來的最高水平，當(dāng)月主要工業(yè)國家的平均通脹率達(dá)到2.8%，這主要是受到石油和食物高價(jià)格的影響。為此，各國央行行長及國際機(jī)構(gòu)和投行的研究人員紛紛發(fā)出通脹預(yù)警。
前面我們分析，在當(dāng)前的物價(jià)上漲中，CPI中的糧食價(jià)格上漲與PPI中的生產(chǎn)資料價(jià)格上漲具有較強(qiáng)的國際傳導(dǎo)特征。預(yù)計(jì)國際市場石油和有色金屬等原材料產(chǎn)品以及糧食價(jià)格的走高，將會(huì)對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格形成一定的影響。
第九，到目前為止，本輪CPI上漲還屬于溫和性通貨膨脹，處于可控范圍。按CPI上漲幅度的不同，通貨膨脹有溫和性通貨膨脹、加速的通貨膨脹和惡性通貨膨脹之分。其中，溫和的通貨膨脹，其特點(diǎn)是CPI漲幅低而且比較穩(wěn)定。按照發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，不超過3%的物價(jià)上漲屬于溫和性通脹，對于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒有什么危害。國內(nèi)研究普遍認(rèn)為，中國的溫和性通脹上限應(yīng)高于發(fā)達(dá)國家。
通過觀察近20余年以來的 CPI數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為5%是我國溫和通脹的上限。盡管今年上半年以來CPI漲幅持續(xù)突破3%的警戒線，但仍保持在溫和通脹的上限附近。對比2004年6-9月連續(xù)四月CPI漲幅突破5%的情況，目前CPI上漲壓力仍不算嚴(yán)峻，仍處于可控范圍之內(nèi)。當(dāng)CPI再次出現(xiàn)加速上漲時(shí)，政府仍然可能出臺(tái)“兩條控制線”等政策來對過快上漲的物價(jià)水平加以控制。綜合考慮影響物價(jià)上漲的各方面因素，我們預(yù)計(jì)，全年CPI水平在4%左右，高于年初預(yù)定的3%的調(diào)控目標(biāo)，也略高于2004年CPI全年增長3.9%的水平。
范劍平 程培松 李若愚
◆總體策劃
范劍平 國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任
程培松 上海證券報(bào)副總編輯
◆本文執(zhí)筆
李若愚
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