7月20日，國務院宣布，決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現行的20%調減為5%；同日，中國人民銀行宣布，自7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27%，這已經是央行今年第三次加息。
“一加一減”發出信號
事實上，央行對經濟增長由偏快轉向過熱早有明確認識，今年年初至今，已先后５次上調存款準備金率、２次加息,其適度從緊的貨幣政策意圖已經十分明顯。此前，銀監會、央行還收緊了“雙高”企業貸款；在財稅領域，則采取了下調、取消部分出口退稅，乃至加征出口稅等措施。
那么,在上半年高位加速運行的經濟數據發布后的第一天，我國政府同時宣布采取加息和調減利息稅的貨幣政策和財稅政策，這“一加一減”旨在達成何種調控目標？教育部長江學者特聘教授、中央財經大學經濟學院院長黃少安認為，提高利率和降低利息稅，顯然是貨幣政策和財政政策的組合。對于已經過熱的宏觀經濟來說，有兩個作用：一是實質性地進一步控制信貸和投資的增長，從根本上抑制經濟進一步過熱。因為只有抑制了投資才能抑制經濟增長速度，從而抑制物價；二是給人們一個信號，一個宏觀調控的指向，從而穩定人們的預期，包括對經濟熱度和物價的預期。
至于“一加一減”政策對股市的影響，黃少安表示，提高利率和減收利息稅，對股市會有一定的影響，但也應做理性的分析。他認為，就本次利率調整而言，應該是股市活動主體尤其是大的投資者早就能預計到的事情，他們已經事先有所調整，所以這次利率政策調整，不會在短期內對股市產生很大影響。從長期看，倒是有利于股市降溫、調整和健康運行。
匯率問題還是投資問題？
經濟整體過熱主要表現在兩個方面：一是市場出現供不應求而導致通貨膨脹，二是國內投資及消費需求超出國內供給能力而導致國際貿易出現大的逆差。從這個意義上說，目前，我國經濟尚不存在過熱的直接危險。但是由于經濟結構失衡，流動性過剩引發的潛在危險則不容忽視。
有專家認為，從二季度的經濟增長數據看，問題的根源仍然在匯率層面。是否需要通過更堅定和快速的匯率升值逐步解決貿易順差的增長，逐步緩解流動性壓力和過快的信貸增長，并通過出口部門企業盈利的下降來實現對投資的控制。因為立足于匯率以外的政策手段可能無法根除幾年以來經濟反復表現出的過熱傾向。
對該問題，黃少安認為，從經濟增長的數據看，出口增長勢頭確實仍然強勁，順差增長過快。似乎匯率調整顯得迫切。但是，利率等政策的實施基本上只是中國的事，而匯率調整涉及國際間經濟關系，比利率等政策復雜得多，在其他政策還有空間的情況下，不要因為我們有限的目標而改變我國匯率調整的既定方針和時間表。出口增長太快，是因為原來出口部門企業投資增長太快，而且已經形成了規模較大的生產和出口能力。因此，出口的增長還會持續一段時間。我們應該側重于控制出口部門的投資增長，減少出口企業的獲利空間。
“穩中適度從緊”成未來貨幣政策走向
“穩中適度從緊”已經成為未來一段時期中國貨幣政策的走向：綜合運用多種政策工具，減少銀行體系流動性；加強信貸政策引導，合理控制商業銀行信貸投放，進一步抑制信貸過快增長。
所以，貨幣政策現在所面臨的難題，是如何解決流動性過剩?！胺€中適度從緊”策略成為一種自然的選擇。有專家提出，對于央行，今后解決流動性過剩問題的貨幣政策工具依然是充足的。
另外，進一步擴大人民幣對美元的波動幅度也是央行可以考慮的調控方式。這樣做有利于維持宏觀經濟穩定運行，改善經濟增長模式，也符合我國匯率改革主動性原則，有利于維持國際經濟平衡。
央行貨幣政策委員會二季度例會就明確提出，應繼續實施穩健的貨幣政策，穩中適度從緊，進一步提高貨幣政策的預見性、科學性和有效性，加強本外幣政策的協調和銀行體系流動性管理，協調運用多種貨幣政策工具，保持價格總水平基本穩定。引導貨幣信貸合理增長，維護總量平衡。
對此，黃少安認為，“穩中適度從緊”的貨幣政策，與此前長時間實施的穩健的貨幣政策比較，顯然有了變化，對銀根控制緊了一個檔次。政策的含義或目標應該是：適當控制基礎貨幣投放、抑制貸款和貨幣供應量的增長，抑制投資。目前的貨幣供應量增速雖然比去年同期有所回落，但仍然處于高速增長階段，同比增長仍在16%以上?；诤暧^經濟已經過熱、投資增長是根源的事實，實施“穩中適度從緊”的貨幣政策是理性的和必要的。（作者：楊建瑩）
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