三、QFII擴(kuò)容、放寬外資參股券商要求、允許外資企業(yè)、A股上市標(biāo)志著資本市場(chǎng)加快開放步伐
1QFII額度增加，提升資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平
國(guó)家外匯管理局2007年12月9日宣布將QFII投資額度由100億美元提高至300億美元，并表示將會(huì)同有關(guān)部門，根據(jù)我國(guó)國(guó)際收支狀況和國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)情況，把握落實(shí)QFII新增額度的審批節(jié)奏，鼓勵(lì)符合條件的境外中長(zhǎng)期資金投資中國(guó)資本市場(chǎng)。毫無(wú)疑問(wèn)，QFII的資金比重與投資理念在A股市場(chǎng)所起的作用將越來(lái)越大。
推行QFII對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展有一定積極意義，它使股市資金供應(yīng)和投資者結(jié)構(gòu)方面得到改善、將推動(dòng)金融創(chuàng)新、對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善有幫助以及將使信息披露更加透明。
當(dāng)然，推進(jìn)QFII也會(huì)帶來(lái)兩個(gè)方面的問(wèn)題，一是對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)控能力要求更高；二是外國(guó)資本對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透，上市公司大多是支柱行業(yè)和龍頭企業(yè)，外資可以通過(guò)控股上市公司控制某些產(chǎn)業(yè)。
2中國(guó)放寬外資參股券商要求，外資持股上限保持33%
中國(guó)證監(jiān)會(huì)12月28日頒布關(guān)于外資參股證券公司的新規(guī)則，放寬了外資參股券商的要求，合資券商中外資持股比例保持33％不變。與2002年6月頒布的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》相比，新規(guī)則放寬了外資參股券商境外股東的條件，從原來(lái)的境外股東限于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，放寬到金融機(jī)構(gòu)和一般機(jī)構(gòu)投資者，并將境外股東持續(xù)經(jīng)營(yíng)年限從原來(lái)的10年以上降低為5年以上。另外，新規(guī)則還取消了外資參股證券公司組織形式為有限責(zé)任公司的限制；并明確了境外投資者參股上市內(nèi)資證券公司的合法途徑、股東資格和持股比例。
與原規(guī)則相比，修訂后的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》規(guī)定的外資參股內(nèi)資證券公司的準(zhǔn)入條件更為寬松、參股渠道更為多樣、監(jiān)管機(jī)制更為適當(dāng)。
根據(jù)規(guī)定，境內(nèi)外股東共同出資設(shè)立外資參股證券公司，應(yīng)至少有一名境外股東是具有金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資格的機(jī)構(gòu)，境外股東直接持有和間接控制的股權(quán)比例不超過(guò)三分之一。境內(nèi)股東應(yīng)當(dāng)有一名是內(nèi)資證券公司，且其持有外資參股證券公司股權(quán)的比例不低于三分之一。
境外投資者還可通過(guò)與上市內(nèi)資券商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系參股，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)持有上市內(nèi)資券商股份。上市內(nèi)資券商在外資參股后，其經(jīng)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍不變。在控股股東為內(nèi)資股東的前提下，上市內(nèi)資證券公司不受至少有一名內(nèi)資股東的持股比例不低于三分之一的限制。新規(guī)則還規(guī)定，單個(gè)境外投資者持有上市內(nèi)資券商股份的比例不得超過(guò)20％，全部境外投資者持有上市內(nèi)資證券公司股份的比例不得超過(guò)25％。
3允許外資公司A股上市，有利于資本市場(chǎng)發(fā)展同時(shí)須面對(duì)擴(kuò)容壓力
根據(jù)第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話所達(dá)成的共識(shí)，中方將允許符合條件的外商投資公司包括銀行發(fā)行A股。
對(duì)外商投資公司來(lái)說(shuō)，在A股市場(chǎng)登陸有積極的意義。外資銀行單靠目前的擴(kuò)張速度，受到人民幣存款資源的限制，借助于資本市場(chǎng)，是增加資本金的最好辦法。由于外資銀行在華的資產(chǎn)有限，有的銀行很可能借上市的機(jī)會(huì)，加大在內(nèi)地的投資，參股更多內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，若A股新添“外商投資公司”，進(jìn)一步豐富了投資對(duì)象。
但是外資企業(yè)A股上市面臨著擴(kuò)容壓力，一是H股、紅籌股回歸、央企整體上市以及國(guó)內(nèi)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的上市壓力；二是上市公司再融資的壓力；三是大小非套現(xiàn)壓力。在這種情況下，讓外資公司發(fā)A股無(wú)疑加大了這種壓力。
2007年資本市場(chǎng)除了降低外資參股國(guó)內(nèi)券商標(biāo)準(zhǔn)、QFII和QDII擴(kuò)容、允許外商發(fā)行A股等重要事件發(fā)生外，作為我國(guó)個(gè)人直接投資境外股市試點(diǎn)的港股直通車計(jì)劃也正在醞釀之中，這一舉措和之前放開合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者投資境外證券是一脈相承的，一方面增加境內(nèi)居民投資渠道，另一方面緩解流動(dòng)性過(guò)剩。無(wú)論如何，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)股權(quán)分置改革順利實(shí)施和全流通時(shí)代到來(lái)，資本市場(chǎng)在入世后金融業(yè)對(duì)外開放的大形勢(shì)下加速走向國(guó)際化大勢(shì)所趨。
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