實際上，Masters根據公開市場數據的計算，“指數投資者”們手頭持有的石油期貨合約，約有11萬桶，相當于美國國家戰略儲備的8倍。在糧食期貨市場上，“指數投資者”“囤積”了20億蒲式耳的玉米(1860,-18.00,-0.96%,吧)(美國計量單位，相當于36公斤)。這些囤積的玉米可以供美國的乙醇生產廠商生產53億加侖的乙醇，足足可以生產一年。(用來替代石油)。另外，在小麥(1994,-6.00,-0.30%,吧)上，“指數投資者”們的“囤積”則可以讓所有的美國人吃上兩年的小麥。
據Masters引用的公開統計資料，2008年的第一季度的52個交易日，指數投資市場上就新增了550億美元。平均每天新增的資金就有10億美元。
對Masters的分析和其它一些分析師的質疑，美國期貨交易委員會(CFTC，期貨市場的主要監管者)回應說，據CFTC分析師的分析，他們未找到明確的數據表明過度的投機——市場上進行SWAP(掉期交易)的業務確實有很大的增長。但是SWAP的交易者們他們“做多“和”做空“的頭寸幾乎是一樣的。也就是說，市場上一半交易商在看空，而另一半在看多。從這一點來說，這個市場很均衡，沒有所謂過度投機在油價上的跡象。而且，很重要的是，雖然期貨市場的總市值(OPEN INTEREST)確實在增長，但是投資者的人數卻未增加。
對于以上的抗辯，Masters覺得，有些虛弱，不堪一擊。
“在任何一個點位上，市場上永遠都是做多的頭寸和做空的頭寸是相等的，否則市場不會達到一個均衡點。但是價格依然是在波動的。所以CFTC的這個理論不能解釋市場價格的高漲。另外，他們有一個嚴重的漏洞，我稱之SWAP漏洞。事實上，他們今天還在打電話給我?！?。7月7日，Masters在接受記者采訪時說。
Masters說，因為在傳統SWAP操作中，某個投資者需要做多某一產品。然后做空某一產品，利用期貨市場的這一特性，可以進行避險。當然這一工具也可以利用不對稱性，進行盈利。SWAP漏洞在于，有大量的金融機構可以利用這一產品進行互相之間對敲。這樣他們手頭上準確的“倉位”，監管報告里就無從顯示。CFTC因此也就無從發現，整個市場的持倉結構是如何的。所以他們的報告上，除了SWAP交易在激增以外，市場上做多的倉位與做空的倉位會顯得“一切正常”。
7月8日，記者采訪的國際頂尖咨詢公司oliver wyman的合伙人LARRY ALBERTS也贊同這一說法。LARRY已經在能源領域從事了15年之久的咨詢工作,對能源行業非常了解。“從行業上來看，SWAP掉期操作至少有一家真正的石油行業從業者。但是現在有大量的金融機構相互之間在進行SWAP操作。另外，SWAP也是可以進行杠桿操作的產品，所以不可否認的是，通過中間商，市場上有大量的共同基金，養老金在進行這種交易?！盠ARRY說。
“如果過度投資這種情況繼續，這些投機資本，會造成全球數百萬窮人的饑荒，并且對美國經濟產生毀滅性打擊。”Masters在美國國會聽證會上這樣總結陳詞。
虧損累累的對沖基金經理
有趣的是，記者也發現了Masters背后的利益沖動。據其提交給美國證監會最新5月18日的報告，作為Masters對沖基金的管理人，他現在手上的對沖基金市值達到了9.72億美元，一共投資了72只股票。其中有很多的股票，如DELTA航空公司，美國聯合航空公司、美國通用汽車公司等，均是在高油價下股價跳水得異常厲害的股票。其中DELTA航空公司持股1430萬美元，美國通用汽車8400萬美元，美聯航9400萬美元。
可以說今年Masters流年不利，投資投錯了方向。而這似乎也解釋了為什么Masters出席聽證會的根本原因。有好事者統計了一下，他最近一口氣參加了20場不同的聽證會。
5月份，Masters在國會國土安全委員會聽證會上的發言堪稱重磅炸彈，據美國媒體報道，第二天期貨市場的原油價格就下跌了4.5美元一桶。而Masters投資組合里那些受高油價影響的股票則略有回升。
對此，Masters倒頗有美國人的豪爽性格?！斑@些都是真的。我投資組合里的股價是因為油價下跌而受惠。這一點我很承認。在國會聽證會前，我已經向國會報告了我的投資組合情況，所以他們知道我的利益所在和相關的立場。”在記者采訪時，他在電話里很坦率的說。
“不過我要強調的是，我股票倉位的有些股票同樣會受益于高油價。所以這并不是我出席聽證會的根本性理由。我主要還是因為擔心美國經濟受到過度投機的打擊，就像美國房市出現的問題對美國經濟的影響?！?/p>
“你們中國人也同樣擔心高油價的問題，不是嗎？”他在電話反問道。
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