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2012年06月25日11:04 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

6、中國作為一個高儲蓄率國家，為什么企業覺得融資難，居民又覺得投資機會少呢？

答：作為高儲蓄率國家，我國總體上并不存在資金短缺，但存在嚴重的結構不匹配、不適應的現象。

一方面，居民、機構和企業都覺得欠缺滿意的金融投資渠道，銀行存款超過80萬億元，很少有能夠跑贏通脹的理財產品。

另一方面，許多有廣闊市場前景的研發項目、創新型企業和創業者個人得不到及時充足的資金支持，中小企業融資困難，大型績優公司股票價格比平均水平低了約40%。

這說明，目前的融資結構不夠平衡，資本市場機制還很不健全，資金需求方和供給方還沒有找到有效的對接機制和渠道，這也是下一步資本市場改革要逐步解決的問題。

7、中國金融體系結構失衡主要表現在哪些方面？直接融資內部結構失衡表現在哪些方面？金融體系結構失衡有何危害？

答：中國金融體系結構的失衡主要表現在三方面：直接融資比例遠低于間接融資，金融機構資產規模銀行業為92%，保險業和證券基金業只占8%左右，金融風險過度集中于銀行體系；直接融資中企業信用債券市場發展遠滯后于股票市場發展，未對企業形成預算硬約束；股票市場一級市場估值高于二級市場，藍籌股估值遠低于績差股，“優質不優價”。上述情況一直未得到顯著改觀，制約了金融體系化解金融風險和提高資金配置效率功能的發揮。

就直接融資自身而言，結構也很不合理。股票債券比例失調，公司類信用債的余額不到股票市值的四分之一。債券市場仍以國債、金融債等利率產品為主，公司類信用債券占全部債券存量的五分之一。在公司類信用債券中，交易所市場嚴重滯后，銀行間市場托管規模占比為97%，兩個市場尚未完全實現互聯互通。

金融結構失衡的危害主要體現在:過度依賴信貸的金融體系存在內部脆弱性，一定環境下會形成系統性風險；對實體經濟的金融服務必然不足，對“三農”、科技創新型企業、文化創意企業的金融服務遠遠不足，民間資金多投資難而中小企業多融資難的矛盾非常突出，這從一個側面說明經濟生活中存在比較嚴重的金融壓抑現象。

根據世界經濟論壇2011—2012年的全球競爭力報告，中國的綜合競爭力排名第26位，金融市場發展水平排名第48位，金融服務便利程度居第60位。

金融體系的結構失衡是潛在的風險因素，也是我國金融市場不成熟的表現，造成了資源配置低效，制約了金融體系的功能發揮，妨礙了市場的穩健運行，應當引起社會各方的重視。

8、直接融資如何支持實體經濟發展的需要？

答：直接融資是以股票和債券為主要金融工具的一種融資機制。實體經濟是基礎，是根本，“百業興，金融興；百業穩，金融穩”。同時，資本市場作為優化資源配置的重要平臺，對于引導社會儲蓄轉化為有效投資、促進產業結構調整升級具有不可替代的作用。

歷經20多年風雨，我國已建立起一個市值排名全球第三的股票市場，一個余額居世界第五的債券市場，還有一個交易量名列前茅的期貨市場。直接融資支持實體經濟的能力不斷增強，有力推動著發展方式轉變和創新型國家建設。

但是我國直接融資仍嚴重滯后于實體經濟發展的需要。間接融資占比還是太高，銀行在全部金融機構的資產占比超過了90%，集中了過多風險于銀行。很多企業，特別是創新創業型企業，早期條件很難從銀行獲得資金支持。因此，需要不斷提高直接融資的規模和比重，加快多層次資本市場體系建設，為不同規模、不同類型、不同成長階段的企業提供差異化金融服務。國務院不久前作出決定，要支持小微企業上市融資，創業板、場外市場和私募債券都需要加快步伐。

9、中國股市如何培育和吸引一些有較好成長前景的企業？

答：資本市場因其風險共擔、利益共享的特點，比較容易組織動員資源從事創新創業活動，天然具有推動高科技和文化創意產業發展的優勢。發達國家的經驗表明，資本市場在推動國家經濟轉型和戰略性新興產業發展過程中，起著很關鍵的作用。

過去30年全球最重要的四大新興產業——計算機、通訊、互聯網和生物制藥，都是通過資本市場發現和推動成長起來的。美國資本市場與高科技的緊密結合，支撐了其科技持續領先。國際上諸多有識之士認為，歐洲高科技產業落后于美國，并非由于歐洲科技發明的落后，而是由于風險投資和資本市場的落后。

在下一步多層次市場體系建設中，場外市場、柜臺交易、私募股權等市場的架構設計，要重點考慮知識和技術創新型企業、現代農業企業、小型微型企業的特征，做出有針對性的制度安排，切實增強我國資本市場的彈性和包容能力，使不同特點的創新型企業都能得到資本市場的支持，以更好地推動科技潛力轉化為現實生產力。這是中國未來擺脫“中等收入陷阱”的關鍵。

10、未來一段時期里，證監會有哪些工作重點？

答：證監會明確了三項工作重點：

第一，改善市場公平競爭秩序，保護投資者合法權益。建立公平競爭的市場秩序、完善相關法律法規、提高市場誠信水平、堅決打擊內幕交易，當好投資者合法權益的守護人。

第二，提升服務實體經濟，特別是其薄弱環節的能力。實體經濟是基礎，資本市場作為優化資源配置的重要平臺，需要不斷提高直接融資的規模和比重，加快多層次資本市場體系建設，引導社會儲蓄轉化為有效投資，促進產業結構調整升級。

第三，支持科技創新和文化進步。在多層次市場體系建設中，場外市場、柜臺交易、私募股權等市場的架構設計，要重點考慮知識和技術創新型企業、現代農業企業、小型微型企業的特征，做出有針對性的制度安排，使不同特點的創新型企業都能得到資本市場的支持，以更好地推動科技潛力轉化為現實生產力。

上述幾個方面在根本上是一致的，因為投資和融資、服務和回報、風險和收益是無法分割的整體。

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