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下載安裝Flash播放器按照新股發行體制改革的整體安排，近日中國證監會就《關于深化新股發行體制改革的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》）和《關于修改＜證券發行與承銷管理辦法＞的決定（征求意見稿）》（以下簡稱《修改決定》）公開向社會征求意見。中國證監會新聞發言人就相關問題接受了記者的采訪。
記者：去年6月證監會推出了新股發行體制改革，至今已有一年多的時間，請談一下前期改革的進展情況，改革取得了哪些成效？
答：去年6月10日我會啟動了新一輪新股發行體制改革，這次改革繼續市場化改革方向不動搖，緊緊圍繞定價和發行承銷方式兩個關鍵環節，完善制度安排，強化市場約束。改革的方向是通過完善制度進一步強化市場約束，推動發行人、投資者、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資者的參與意愿，使新股價格更能反映市場選擇，市場主體的行為更加慎重自律，促進長期理性投資。在具體實施上，按照分步實施、逐步完善的原則，分階段逐步推出各項改革措施，其中第一階段主要推出四項具體措施：完善詢價和申購的報價約束機制，設定最低申購的底限；將網下網上申購參與對象分開；網上單個申購賬戶設定上限；加強新股認購風險提示。
截至2010年6月底，共有295家企業（上海主板公司22家、深圳中小板公司180家、創業板公司93家）按照新辦法發行新股。從目前情況來看，新股發行進展有序，各項改革要求逐步落實，達到了第一階段改革目標。主要表現是：新股定價的市場化程度進一步提高，對最終的定價結果我會沒有實施行政指導；凍結資金量顯著減少，機構巨額資金申購新股狀況大大緩解；個人投資者中簽戶數大幅提高，股份配售向有意愿的個人投資者傾斜；新股上市首日漲幅大幅下降，一二級市場價差明顯縮??；投資者進一步增強了防范一級市場投資風險的意識；市場參與主體的履職盡責意識顯著提高，角色定位逐漸清晰。目前市場化的改革方向得到了社會的普遍認同，把發行體制改革向縱深推進成為市場共識，推出下一步改革措施的市場條件已基本具備。為此，我們起草了《指導意見》并向社會公開征求意見。
記者：能否介紹一下新股發行體制改革第二階段措施的基本思路？
答：新股發行體制改革是一個整體，改革原則、基本內容和預期目標去年都已向社會公開征求過意見，這些既定事項都沒有變。按照分步實施、逐步完善的原則，第二階段改革措施是新股發行體制改革的組成部分，也是第一階段改革措施的延伸和繼續。這一階段改革的主要考慮是在前期改革的基礎上，進一步完善詢價過程中報價和配售約束機制，促進新股定價進一步市場化；增強定價信息透明度，強化對詢價機構的約束，合理引導市場；進一步增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機制，完善回撥機制和中止發行機制，強化發行人、投資人、承銷商等市場主體的職責。具體考慮有以下幾個方面：
1、繼續完善詢價過程中報價和配售約束機制，提高中小型公司新股發行中單個機構獲配股份的數量，加大定價者的責任，促進報價更加審慎和真實。
2、適當擴大參與詢價的機構范圍，允許主承銷商推薦一定數量的具有較高定價能力、優質長期的機構投資者參與網下詢價和配售。
3、增強定價信息透明度，督促券商、機構的詢價定價不斷審慎自律，強化社會公眾的價值投資理念。
4、完善回撥機制和中止發行機制，督促發行人及其主承銷商合理設計承銷流程，有效管理承銷風險。
記者：《指導意見》提出了網下可搖號配售，這主要是解決什么問題？
答：網下配售主要由報價和配售兩個環節構成。第一階段改革提出了最低申購量要求，機構投資者在參與詢價時需同時申報價格及對應的申購數量，基本杜絕了高報不買和低報高買的情況，由此解決了報價環節的問題。但是在配售環節，目前網下配售采用的是對全部有效申購進行同比例配售，所有有效報價機構均可獲配股份，由于認購踴躍，單個機構獲配股份數量較少。以中小板公司發行為例，單一機構通常只能獲配幾萬股左右，最少的不足1萬股。因獲配股份數量太少，詢價對象認真研究上市公司的基本面并審慎報價的動力比較薄弱，不同程度地存在報價隨意的情況，有人為抬高報價水平的傾向。
為此，《指導意見》進一步完善詢價過程中報價和配售約束機制，提高中小型公司新股發行中單個機構獲配股份的數量，加大網下報價的責任機制。在具體操作上，不再對全部有效申購進行比例配售，而是由券商和發行人事前對網下配售確定配售數量，再通過隨機搖號的方式確定一定數量的可獲配機構。這樣單個詢價機構需要購買的股份數量和相應的資金會大幅增加，加大了定價者的責任，促進報價更加審慎和真實。
舉例來說，某中小板公司網下發行1000萬股，在目前的配售體制下，通常有100家左右的機構可以獲配，而且基本上是平均分配，也就是說每家只能獲配10萬股，再假設發行價為10元，那么每家機構的獲配金額也就是持股成本僅為100萬元。100萬元對個人投資者來說可能是一筆不小的數字，但是對專業的機構投資者來說還只能算是微乎其微的。這次《指導意見》要求承銷商設置每筆配售的配售數量，比如每筆配售配售200萬股，這樣最多只能有5家機構獲配，每家機構的獲配金額至少是2000萬元，2000萬元的持股成本比之前的100萬元有了大幅提高。增強了利益約束，促進機構在參與報價時更加慎重。按照《指導意見》的要求，如果申報價格在發行價格以上的機構超過5家，須通過隨機搖號的方式確定最終獲配的機構。