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股指期貨"滿月"專家釋疑三焦點(diǎn):與股市下跌無關(guān)
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn  2010 年 05 月 14 日 
關(guān)鍵詞:  股指期貨 滿月 股票現(xiàn)貨 市股指 上證綜指 指數(shù)期貨 保證金交易 滬深股市 流通市值 大象
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自4月16日股指期貨上市以來,這一中國資本市場的重大創(chuàng)新已經(jīng)走過了一個(gè)月的歷程。盡管在這段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了大跌,但是股指期貨的運(yùn)行平穩(wěn),在上市初期發(fā)揮了較好的定價(jià)功能。針對市場對于股指期貨種種誤解,記者就股指期貨上市以來的表現(xiàn)訪問了多方專家。業(yè)內(nèi)人士普遍表示,近期股市的下跌與股指期貨關(guān)系不大,股指期貨的成交量較大是正常現(xiàn)象,股指期貨“分流資金”的猜測也不符合事實(shí)。

近期股市下跌與股指期貨無關(guān)

以4月16日收盤價(jià)格計(jì)算,本輪下跌滬深300最大跌幅超過17%。由于我國股指期貨是4月16日上市,有些市場人士認(rèn)為股市下跌是股指期貨惹的禍。專家表示,這些觀點(diǎn)是站不住腳的。

市場專業(yè)人士認(rèn)為,2008年應(yīng)對金融危機(jī)時(shí),政府對經(jīng)濟(jì)形勢判斷比較悲觀,出臺了4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激政策,雖然保證了我國經(jīng)濟(jì)快速增長的態(tài)勢,但一定程度上也使得房地產(chǎn)、地方融資平臺等過度杠桿化,產(chǎn)生了泡沫。另外,目前內(nèi)生式的通脹壓力也很大,經(jīng)濟(jì)調(diào)控是必然的,要使經(jīng)濟(jì)回歸正常的平穩(wěn)發(fā)展軌道。在這種預(yù)期下,股市回調(diào)是正常的。前幾天股市跌破年線,這引發(fā)股市技術(shù)型投資者的大量平倉行為,因?yàn)楦鶕?jù)以往歷史經(jīng)驗(yàn),跌破年線常常意味著股市還要調(diào)整一段,所以就導(dǎo)致了恐慌性下跌。

通過對近期股市、期市資金流量、存量的分析,可以發(fā)現(xiàn)4月16日以來,隨著中國股市的重挫,滬深300 成份股凈資金流出約為678.94 億,而在這個(gè)時(shí)間段期貨市場活躍資金存量平均為15.94 億。從資金量來看,近期股指期貨市場上資金的行為尚不能構(gòu)成股票現(xiàn)貨市場走勢的必要條件。另外,根據(jù)估算,自股指期貨上市至今,約94.93%的成交量是在做趨勢投機(jī)交易的,套利交易的份額相當(dāng)小。這是股指期貨下跌相對較為遲緩,一直處于正價(jià)差運(yùn)行的主要原因。也說明了是現(xiàn)貨拉動期貨下跌,而不是期貨拉動現(xiàn)貨下跌。

根據(jù)對4月19日、5月6日、5月11日三次股市發(fā)生較大跌幅期間期、現(xiàn)貨市場對價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場的貢獻(xiàn)度是較低的。4月19日,期貨市場的貢獻(xiàn)度為9.77%,股票市場的貢獻(xiàn)度為90.23%;5月6日,期貨市場的貢獻(xiàn)度為29.52%,股票市場的貢獻(xiàn)度為70.48%;5月11日,期貨市場的貢獻(xiàn)度為40%,股票市場的貢獻(xiàn)度為60%。這表明,在股指期貨上市后的三次股票市場大跌中,是股票市場自身主導(dǎo)的,股指期貨市場是被動下跌的,并沒有發(fā)生引領(lǐng)現(xiàn)貨下跌的效應(yīng)。

來源: 上海證券報(bào)
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