4日，雖然滬綜指和滬深300指數雙雙創下年內新低，但股指期貨四個合約沒有刷新4月30日的低點。相反，期指走勢異常堅挺，收盤時股指期貨主力合約IF1005合約與現貨指數滬深300指數分別收報3076.40點和3019.45點，期指相對現指溢價57點，價差比例高達1.89%，創下股指期貨上市以來的新高。
市場人士認為，現貨市場下跌動能減弱、期指市場走勢與現貨市場背離，再加上期指較現貨指數提前見底或預示著大盤有望階段性企穩。
股指期貨提前“見底”
受“五一”小長假期間央行宣布上調商業銀行存款準備金率消息影響，4日，股指期貨主力合約以3079.80點開盤，較前一個交易日收盤價大幅低開27.2點。
值得一提的是，滬深300指數和上證綜指在開盤后便雙雙創出本輪調整新低2994.92點和2809.13點，而股指期貨四大合約提前止跌，全天在本輪調整最低點上方運行。其中，主力合約IF1005合約最低價為3060.80點，較4月30日的最低點3043點高出17.8點。IF1005合約收報于3076.40點，較前一個交易日結算價下跌13.4點。
雖然，“見底”信號有待市場檢驗，但期指和現貨市場的另外兩個重要特征頗有意思。一是現貨市場成交再創地量，4日滬市成交總額僅為804億元；二是滬深300現貨指數和股指期貨主力合約的價差創下期指上市以來的新高，無風險套利機會輕松可得。也就是說，現貨市場下跌動能減弱、期指市場走勢與現貨市場背離，再加上期指較現貨指數提前探底，這三個現象應引起投資者的高度重視。
大盤有望階段性企穩
那么，當期指和現貨市場之間出現背離，會有什么樣的情況發生？
一種可能是，滬綜指有望在2800點至2900點之間止跌企穩，并且不排除見底而拐頭向上的可能性。另一種可能是，多頭資金“我行我素”刻意拉抬股指期貨，最終逼迫期指空頭平倉并推動期價上揚，但同時需要付出為龐大套利資金做“嫁衣”的代價。然而，在股指期貨目前僅為11000余手總持倉量，且具備嚴格風險控制手段的背景下，資金刻意做多期指將承擔巨大風險。
當然，滬深300指數第三大權重股中信證券停牌半個月后的補跌，是期指與現貨指數之間的差價比例創下新高的一個重要因素。但在上述差價之下，如果個人或機構賬戶以1%的套利成本計算，通過買入跟蹤誤差較小的ETF組合，賣出股指期貨合約，機構可以坐收約0.9%的無風險套利收益率，以單利計算，折合成年度收益率就超過10%。
那么，期指多頭為何愿意為套利資金“買單”？一種合理的解釋是，期指價格發現功能凸顯，期指做多資金“認為”現貨市場已經探底或者基本接近階段性底部。因為，在上述期現貨價差之下，股指期貨市場上的多頭要成功隱退，需要現貨市場走強才能順利平倉，否則，他們會遭受來自套利空頭頭寸和多頭平倉盤的雙重打壓。(記者 李中秋)
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