年內(nèi)第三次提高存款準(zhǔn)備金率的消息使得資本市場地產(chǎn)、銀行板塊應(yīng)聲下挫。在地產(chǎn)、金融服務(wù)、鋼鐵等權(quán)重股的拖累下，上證綜指4日下跌1.23%，盤中最低跌至2809.13點(diǎn)，創(chuàng)出年內(nèi)新低，離2009年9月的跳空缺口2803點(diǎn)近在咫尺。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，本輪股市調(diào)整始于房地產(chǎn)調(diào)控，鑒于房地產(chǎn)調(diào)控力度超乎意料的嚴(yán)厲，如果房價不出現(xiàn)適度回落，預(yù)計(jì)A股難有起色。
房價不落 A股難漲
5月2日，央行宣布自5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。貨幣政策再度緊縮，使得地產(chǎn)、銀行等權(quán)重股再度遭遇殺跌。分析人士認(rèn)為，目前A股面臨三種預(yù)期的壓制。
一是存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)第三次上調(diào)引發(fā)的貨幣政策持續(xù)緊縮預(yù)期。高華證券認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個基點(diǎn)對銀行放貸能力的直接影響十分有限，政府有必要采取進(jìn)一步調(diào)控措施以防止經(jīng)濟(jì)過熱。這些措施仍將以直接的信貸控制為主，存款準(zhǔn)備金率可能多次上調(diào)。此外，中國央行將在今年加息，特別是在CPI同比增幅連續(xù)兩個月或以上超過3%-4%的情況下。高華證券預(yù)計(jì)，4月份CPI同比增幅仍將低于3%，但在5月份很可能突破3%，并在此后幾個月保持在此水平以上，因此年中加息的可能性比較大。
二是房地產(chǎn)調(diào)控可能是一場持久戰(zhàn)。本輪房地產(chǎn)調(diào)控使得房地產(chǎn)股票大幅下挫，但令人擔(dān)憂的是，到目前為止，房價并未出現(xiàn)明顯回落。市場擔(dān)憂如果政策達(dá)不到預(yù)期，更嚴(yán)厲的措施將出臺。申銀萬國認(rèn)為，此次房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)是引導(dǎo)房價回落至合理區(qū)間，預(yù)計(jì)5月份出臺的各地方調(diào)控細(xì)則將更有新意。中信建投認(rèn)為，盡管房地產(chǎn)政策持續(xù)推出，但當(dāng)前仍應(yīng)密切關(guān)注房地產(chǎn)稅收政策的變動，這有可能成為壓制畸形商品房價格的“最后一根稻草”。
三是經(jīng)濟(jì)增速下滑與物價超預(yù)期的“滯漲”擔(dān)憂。由于房地產(chǎn)上下游鏈條較長，對投資增速影響較大。獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)莫尼塔認(rèn)為，在已出臺嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策情況下，如果政府進(jìn)一步出臺緊縮政策，則可能加劇A股市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的擔(dān)憂。中金公司、申銀萬國等表示，目前上市公司2010年業(yè)績增長存在下調(diào)的可能性。更令人擔(dān)憂的是，2010年以來的反常氣候、2009年超量的貨幣供給和大宗商品價格對國內(nèi)PPI和CPI的傳導(dǎo)，使得市場擔(dān)憂2010年物價將大幅高出市場預(yù)期。
指數(shù)將維持震蕩
鑒于上述三大壓力將持續(xù)存在，加上新股發(fā)行和再融資的沖擊，目前機(jī)構(gòu)普遍對市場保持謹(jǐn)慎。
申銀萬國表示，從1季度的宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)存在過熱傾向。鑒于經(jīng)濟(jì)仍然在向過熱方向邁近，以CPI和PPI衡量的通脹壓力繼續(xù)加大，政策仍有可能進(jìn)一步緊縮，預(yù)計(jì)2010年5月上證指數(shù)主要波動區(qū)間為2700點(diǎn)至3000點(diǎn)。
光大證券研究所副所長潘向東在接受中國證券報記者采訪時表示，盡管在經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控下，市場已經(jīng)歷了一輪下跌，但對未來兩個季度的市場前景仍保持謹(jǐn)慎。其一，市場在未來兩個季度仍處政策繼續(xù)從緊期(不排除6-7月份加息)，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速開始下降(不管是同比還是環(huán)比)，市場的流動性狀況也將收縮(M2和M1繼續(xù)下降)；其二，現(xiàn)在的樂觀情緒主要是因?yàn)橥ㄟ^調(diào)研發(fā)現(xiàn)微觀企業(yè)業(yè)績?nèi)匀徊诲e，但微觀實(shí)體隨著經(jīng)濟(jì)調(diào)控延續(xù)、經(jīng)濟(jì)增速的下降，企業(yè)利潤也會隨之回落(2008年上半年曾經(jīng)歷過)，經(jīng)濟(jì)同比增速單季度從當(dāng)前的12%-13%左右下降到未來的8%-9%之間，環(huán)比增速從峰值的3.4%-4%下降到未來的2.0%-2.5%之間，預(yù)計(jì)一些行業(yè)的利潤增速會出現(xiàn)負(fù)值，利潤增速的下降將直接影響到未來市場的估值。
盡管市場整體難言樂觀，但并不是毫無投資機(jī)會。
國泰君安表示，最近房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出，房屋銷售量開始下滑，市場開始擔(dān)憂房價難以延續(xù)之前漲勢且有下調(diào)風(fēng)險，這有可能會擠出部分炒樓資金。而對國內(nèi)民眾來說，投資渠道主要有定期存款、樓市、股市、保險、基金、債券和黃金等，這當(dāng)中保險、基金只是中間橋梁，資金最終去向可能有定存、樓市、股市、債券和黃金，少部分資金有可能通過民間借貸投向?qū)崢I(yè)，但由于國內(nèi)私募股權(quán)不太發(fā)達(dá)，這部分規(guī)模有限。對于國內(nèi)企業(yè)來說，比民眾多了一條投資渠道即實(shí)業(yè)投資。通過比較定存、樓市、股市、債券、黃金和實(shí)業(yè)六項(xiàng)投資的一年期收益率，在各項(xiàng)投資渠道當(dāng)中，黃金和實(shí)業(yè)投資相對來說對資金吸引力較大，將可能成為樓市資金的下一個流動去向，對于普通投資者，買入黃金或者受益于黃金上漲的相關(guān)資產(chǎn)是不錯的選擇。
長江證券則表示，從絕對收益的角度，運(yùn)用數(shù)量化方法，看好農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易和信息服務(wù)。從相對收益的角度，運(yùn)用數(shù)量化方法，看好的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易和信息服務(wù)。(記者 周文淵)
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