A股市場3月份的整體表現可以概括為：窄幅震蕩為主，尾市突現高潮。大部分時間的“溫吞水”行情，導致整體市場保持了低估值、低換手的格局；而月末大盤股的上漲則無異于“平地驚雷”，為4月份的行情運行平添了不少變數。
A股跑輸全球主要股指
就滬綜指而言，指數全月最高點為3132.58點，最低點為2963.44點，也就是說指數運行區間僅有不到200個點。就月度收盤而言，憑借大盤藍籌股在月末的集體活躍，滬綜指最終收報3109.11點，上漲1.87%，繼2月份后再度收出小陽線。而深成指的運行區間更為狹小，該指數3月份最高上探12720.36點，最低下探11835.62點，3月收報12494.35點，上漲0.46%。
伴隨著大盤窄幅震蕩，滬深股市的成交水平也依然保持著比較低迷的狀態。3月份，滬深股市分別成交25607億元與19027億元，均較1月份出現進一步萎縮(2月份由于春節因素不予比較)。此外，全部A股3月換手率為1.12%，是近1年來換手率第二低的月份。
相對于全球其他主要市場股指表現來說，無論是滬綜指還是深成指，都只能用低迷來形容。統計顯示，整個3月份，美國道瓊斯工業平均指數上漲超過5%；日本日經225指數上漲9.52%；韓國股價綜合指數上漲6.16%；香港恒生指數盡管受到A股影響，但漲幅也超過了3%。
總體來看，低迷的成交、處于一年低位的換手率以及過小的波動區間，都意味著大盤很可能在4月份改變既有運行格局。
市場結構：普漲特征明顯
雖然3月份大盤運行波瀾不驚，但市場仍然孕育出較多的機會。這主要體現在：一方面，風格板塊、行業板塊呈現普漲格局；另一方面，上漲個股占據較大比例。
從行業角度看，據Wind資訊統計，以算數平均法計算，全部23個申萬一級行業板塊3月份均出現上漲。其中，電子元器件、信息服務以及交運設備板塊漲幅居前，分別累計上漲10.26%、7.97%與7.53%；而黑色金屬、食品飲料以及商業貿易板塊漲幅落后，分別上漲了0.05%、0.89%與1.33%。可以發現，科技類股票3月份漲幅居前，機械、地產等周期類股票漲幅緊隨其后，而食品飲料等典型的消費類股票漲幅明顯落后。
從風格板塊角度看，分別選取代表大、中、小盤股走勢的中證100、中證200以及中證500指數成分股為觀察標的。統計顯示，上述三個板塊在3月份的算術平均累計漲幅分別為1.76%、0.85%與2.92%。顯然，小盤股3月份仍然表現最為出色；但大盤股已經有所表現，中證100成分股算術平均漲幅開始明顯超越中證200成分股。
從個股角度看，3月份有1755只個股進行交易，其中有1185只個股出現上漲，占比達到67.5%，市場多數股票顯現強勢特征。在上漲股票中，ST中華A、寶光股份、萬邦達、金智科技、科冕木業五只股票漲幅超過50%，成為3月份表現最牛的股票。
估值分析：處于安全區域
就估值而言，統計結果顯示，目前市場的整體估值水平并不算高，而且部分行業以及部分風格板塊還存在明顯低估，比如金融服務行業。
從整體看，市場估值處于一個比較安全的區域。據Wind資訊統計，全部A股、滬深300截至3月31日的整體市盈率(TTM)為25.11倍與21.50倍，考慮到年報還在陸續公布且向好趨勢明顯，這一估值水平并不算高。而如果從動態角度看，則A股市場估值甚至偏低，全部A股以及滬深300的2010年動態市盈率分別為18.57倍以及16.32倍。
從行業估值角度看，以申萬23個一級行業板塊為標的，我們統計了這些行業自2000年開始近10年的月度市盈率(TTM，整體法)情況。統計結果顯示，在23個申萬一級行業中，有12個行業的市盈率低于其歷史均值水平，其中，金融服務、房地產、建筑建材三個行業目前估值低于歷史平均水平的幅度最大，分別達到48.02%、34.70%與26.64%；與此同時，有11個行業的估值高于其歷史均值水平，其中，黑色金屬、有色金屬與電子元器件行業高于歷史平均水平的幅度最大，分別達到172.48%、87.16%與33.91%。值得注意的是，部分處于景氣周期的行業估值水平仍然低于其歷史均值，如醫藥生物、交通運輸、家用電器等行業。
從風格角度看，大小盤股的風格轉換是投資者近期最為關注的問題。從申萬大盤股指數與小盤股指數的市盈率比較看，截至3月31日，小盤股市盈率相對于大盤股溢價210.55%，這一溢價水平從近10年的周期看可能并不算高，但如果從近3年的周期看則已經處于最高水平。考慮到股指期貨、融資融券正式推出帶來的配置需求，4月份處于季報披露期，以及大盤股普遍較低的估值水平，這種大小盤股過大的估值落差，有望在本月得到一定程度修復。 |
