過(guò)去十年(2000-2009)歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，春節(jié)前一周市場(chǎng)上漲的概率達(dá)到90%；春節(jié)后一個(gè)月市場(chǎng)上漲概率大于下跌概率。行業(yè)表現(xiàn)也具有明顯的季節(jié)性效應(yīng)，春節(jié)后一個(gè)月內(nèi)農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、化工等行業(yè)跑贏大盤概率最大，而金融服務(wù)和黑色金屬跑贏大盤概率較小。
市場(chǎng)有望逐漸企穩(wěn)反彈
近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯弱勢(shì)特征。短期來(lái)看，在前期市場(chǎng)大幅調(diào)整基礎(chǔ)上，良好的經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)基本面對(duì)市場(chǎng)正面支撐明顯，而貨幣政策的調(diào)整也暫告一段落。近兩周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已從凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，發(fā)行利率繼續(xù)走平，流動(dòng)性收緊預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響開(kāi)始有所緩和，短期市場(chǎng)有望逐漸企穩(wěn)反彈。
不過(guò)，市場(chǎng)總體弱勢(shì)震蕩格局難改。一是政策的逐漸退出預(yù)期及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)預(yù)期的負(fù)面影響成為市場(chǎng)持續(xù)向上的壓力。二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的升級(jí)和美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上漲加劇了A股市場(chǎng)的震蕩。另外，考慮到春節(jié)的長(zhǎng)假因素，短期外盤的不確定風(fēng)險(xiǎn)的增加，將會(huì)使部分避險(xiǎn)資金和一些投機(jī)資金選擇持幣而非持股，節(jié)前市場(chǎng)總體弱勢(shì)震蕩的格局難改。
節(jié)后“虎頭行情”可期
通過(guò)分析過(guò)去十年(2000-2009年)春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，投資者對(duì)春節(jié)后的市場(chǎng)行情往往都比較看好。春節(jié)前一周，市場(chǎng)上漲概率很大，十年來(lái)僅2001年1次下跌，9次上漲，金融服務(wù)、黑色金屬行業(yè)跑贏大盤的次數(shù)最多，分別是9次、8次。分析其原因，我們認(rèn)為，主要是由于春節(jié)長(zhǎng)假因素所帶來(lái)的不確定性，盡管投資者對(duì)節(jié)后行情有所期待，但估值較低、安全邊際較大的板塊相對(duì)更受青睞。
而事實(shí)上，在春節(jié)后的1個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)上漲概率確實(shí)比較大，十年來(lái)達(dá)到6次。考慮到目前市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)1個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整，再結(jié)合前期我們提到的“3、4月份或是股指期貨行情”時(shí)間的可能性，我們認(rèn)為，這次春節(jié)后市場(chǎng)上漲概率大于下跌概率，“虎頭行情”可期。
重點(diǎn)關(guān)注金融等四大板塊
基于目前市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩的格局，并結(jié)合過(guò)去十年的歷史經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)配置方面，主要有兩條投資主線：一是關(guān)注安全邊際較大的金融、采掘、建筑建材、化工等低估值板塊，盡管其中金融和采掘行業(yè)在過(guò)去春節(jié)后1個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)并不突出，但是考慮到其低估值及股指期貨行情的預(yù)期，仍建議重點(diǎn)關(guān)注；二是關(guān)注農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游行業(yè)，這些行業(yè)在春節(jié)后一個(gè)月內(nèi)的表現(xiàn)具有明顯的季節(jié)性效應(yīng)，跑贏大盤的概率較大。
據(jù)分析，春節(jié)后1個(gè)月內(nèi)部分行業(yè)的表現(xiàn)具有明顯的季節(jié)性效應(yīng)。縱觀過(guò)去十年，農(nóng)林牧漁、建筑建材、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、交運(yùn)設(shè)備、化工行業(yè)跑贏大盤次數(shù)最多，分別達(dá)到9、9、8、8、8、8次，十年平均跑贏大盤6.32、4.18、3.66、5.75、2.73、3.26個(gè)百分點(diǎn)。金融服務(wù)和黑色金屬行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較弱，跑贏大盤次數(shù)分別為3次和4次。分析其原因，我們認(rèn)為，農(nóng)林牧漁行業(yè)主要受益于“兩會(huì)”期間1號(hào)文件政策的推動(dòng)，商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游、交運(yùn)設(shè)備行業(yè)受益于春節(jié)效應(yīng)所帶來(lái)的良好銷售數(shù)據(jù)，建筑建材和化工行業(yè)分別受益于基建投資和春耕等因素的推動(dòng)。(東海證券 董高峰 陳馨穎 )
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