上市公司能夠從4萬(wàn)億投資計(jì)劃中分得幾許，具體數(shù)字恐怕很難算清，但是4萬(wàn)億投資對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的刺激卻是可以看到的。正是源于國(guó)家4萬(wàn)億投資的帶動(dòng)，才使上市公司當(dāng)前的營(yíng)業(yè)收入占GDP總量的比重達(dá)到38.79%，超過(guò)2008年全年1.13個(gè)百分點(diǎn)，隨著四季度經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖，這一比例有望超過(guò)40%。這一比重的穩(wěn)步上升，一方面是4萬(wàn)億投資切切實(shí)實(shí)的拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面也說(shuō)明資本市場(chǎng)資源配置的效率得到了顯著提高，服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用正在增強(qiáng)。
4萬(wàn)億指明上市公司新增長(zhǎng)極
“在4萬(wàn)億投資之外，調(diào)整內(nèi)需結(jié)構(gòu)則應(yīng)注重合理促進(jìn)消費(fèi)，特別是提高低中收入階層的收入水平和消費(fèi)能力，并通過(guò)社保體系建設(shè)消除社會(huì)成員消費(fèi)方面的后顧之憂。”財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康指出。
4萬(wàn)億元投資計(jì)劃的重點(diǎn)投向有7個(gè)方面，包括加快保障性住房建設(shè)，加快農(nóng)村民生工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市電網(wǎng)改造，加快醫(yī)療衛(wèi)生、教育、文化等社會(huì)事業(yè)發(fā)展，加快節(jié)能減排和生態(tài)工程建設(shè)，加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快災(zāi)后恢復(fù)重建。
這是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容，同時(shí)也為上市公司尋找新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)指明了方向。這一點(diǎn)在眾多機(jī)構(gòu)對(duì)2010年的預(yù)測(cè)上得到了體現(xiàn)。
中金公司給出的2010年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)測(cè)顯示，金融公司絕對(duì)盈利雖受金融危機(jī)影響，但并未出現(xiàn)下滑；而非金融公司盈利在2008年下滑之后，2009年恢復(fù)，2010年將創(chuàng)新高，根據(jù)對(duì)2009年/2010年的宏觀變量的基本判斷，非金融類上市公司2010年盈利增速有望達(dá)到29%，總體上市公司2010年盈利增速在25%-30%，而且穩(wěn)健增長(zhǎng)的消費(fèi)是貫穿全年的投資主題。
高盛的判斷則是，從現(xiàn)在到2010年，上市公司基本面的盈利增長(zhǎng)將重新成為2010年股價(jià)回報(bào)的主要決定因素。宏觀增長(zhǎng)趨勢(shì)和政策變化可能會(huì)決定回報(bào)率的走勢(shì)，回報(bào)可能集中在明年一季度和四季度。
“我們認(rèn)為投資是明年對(duì)GDP貢獻(xiàn)量最大的，同時(shí)消費(fèi)將以超過(guò)50%以上的水平繼續(xù)增長(zhǎng)，而且投資是主要的推動(dòng)內(nèi)需的動(dòng)力。”高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹如是說(shuō)。
依照中金公司對(duì)上市公司盈利的判斷，2010年全年上市公司的營(yíng)業(yè)收入有望超過(guò)GDP的半數(shù)。因此，消費(fèi)將成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一股不可忽視的力量，而在4萬(wàn)億投資重點(diǎn)投向中，醫(yī)療衛(wèi)生、教育、文化等的發(fā)展就是消費(fèi)的重要增長(zhǎng)極。
4萬(wàn)億帶領(lǐng)上市公司走出谷底
數(shù)據(jù)顯示，在4萬(wàn)億的投資計(jì)劃中，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資占比超過(guò)了三分之一，預(yù)計(jì)對(duì)全年GDP的貢獻(xiàn)會(huì)超過(guò)3%。今年與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)直接相關(guān)的重工業(yè)增加值也一改去年持續(xù)下滑的趨勢(shì)，從1-2月份的2.7%一路攀升至10月份的18.1%。
鐵道部新聞發(fā)言人王勇平說(shuō)，2009年鐵路的投資規(guī)模是6000億元，可以拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)。
專家分析，在直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，大手筆投資彌補(bǔ)了我國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史欠賬，為下一輪經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。
2009年中國(guó)鐵路投資成倍增長(zhǎng)，需要2000萬(wàn)噸鋼材、1.2億噸水泥；全國(guó)公路計(jì)劃投資10000億元，重點(diǎn)建設(shè)珠三角、長(zhǎng)三角、長(zhǎng)株潭、成渝、遼寧沿海、東北6大經(jīng)濟(jì)區(qū)高速公路網(wǎng)。
與交通基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如鐵路、鋼材、水泥等行業(yè)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)。發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員熊必琳稱，70家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)從5月份起實(shí)現(xiàn)扭虧，7-8月盈利分別超過(guò)100億元，1-10月累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)375.85億元。
上市公司業(yè)績(jī)的走勢(shì)更能說(shuō)明行業(yè)的冷暖。比如寶鋼股份，每股收益在今年一季度還是0.01元，到三季度這一指標(biāo)就躍升至0.21元。其他鋼鐵上市公司也基本是這種走勢(shì)，一季度業(yè)績(jī)進(jìn)入谷底，二、三季度開(kāi)始爬升。
與鐵路建設(shè)和運(yùn)輸相關(guān)的上市公司、水泥類上市公司的業(yè)績(jī)走勢(shì)與鋼鐵類公司的走勢(shì)相一致，其中水泥的表現(xiàn)還要優(yōu)于鋼鐵公司。僅以冀東水泥為例，該公司預(yù)計(jì)2009年度累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80%—100%，去年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.41元，今年一季度為-0.014元，三季度就迅速提升至0.6043元。
民航也是一個(gè)比較典型的行業(yè)。2009年全球民航業(yè)預(yù)虧翻倍，中國(guó)民航業(yè)則獲得新增投資1000億元，年內(nèi)登機(jī)旅客預(yù)計(jì)突破2億人次，躍居世界第二民航大國(guó)。借助國(guó)家投資，航空類上市公司如虎添翼，比如中國(guó)國(guó)航在2008年的每股收益為-0.77元，而今年前三季度就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了每股收益0.32元的佳績(jī)。其他航空類上市公司業(yè)績(jī)大體也是這種走勢(shì)，只是增長(zhǎng)幅度沒(méi)有中國(guó)國(guó)航幅度大而已。
上市公司收入占GDP比重創(chuàng)新高
據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司2006年業(yè)務(wù)收入占當(dāng)年中國(guó)GDP的28.8%，2007年則上升至35.7%。今年上市公司前三季度營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期GDP總量的38.79%，環(huán)比下降3.81%，但與去年全年的37.66%相比，則上升1.13個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年全年，這一比重會(huì)超過(guò)40%。
上市公司業(yè)務(wù)收入的增加與4萬(wàn)億投資的刺激分不開(kāi)。
從發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人日前介紹4萬(wàn)億元投資計(jì)劃的執(zhí)行情況看，上市公司明顯受益的有中央投資用于支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的200億元，以及已經(jīng)在8月底完成投資的汶川地震災(zāi)后重建的5050億元的一部分。此外，部分上市公司也將受益于4萬(wàn)億投資重點(diǎn)投向的基礎(chǔ)設(shè)施，包括鐵路、高速公路、民航、民生工程以及“三農(nóng)”。
至于在這些投資中，上市公司能夠占得多少比重?zé)o從計(jì)算。但可以肯定的是，上市公司雖然不是4萬(wàn)億投資計(jì)劃的最大直接受益者，但絕對(duì)稱得上是最大的間接受益者。
專家認(rèn)為，4萬(wàn)億投資對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的直接影響比較有限。這是因?yàn)椋揞~投資的側(cè)重點(diǎn)主要是基礎(chǔ)設(shè)施、交通等建設(shè)周期長(zhǎng)和見(jiàn)效慢的行業(yè)，而且這既不增加出口，也不增加實(shí)際消費(fèi)，在未來(lái)2-3年只增加固定資產(chǎn)而很少增加實(shí)際消費(fèi)。4萬(wàn)億元投資的一大部分確實(shí)給受益的鐵路、高速公路、鋼鐵、水泥和電力等行業(yè)增加了融資和活力，但它們更多的需要從4萬(wàn)億投資中主動(dòng)尋找“戰(zhàn)機(jī)”來(lái)扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)上的頹勢(shì)。
盡管未從4萬(wàn)億投資中直接受益，但其對(duì)上市公司的促進(jìn)和引導(dǎo)作用還是不能低估的。這一點(diǎn)從上市公司收入占GDP比重顯著上升就可以看出，而且這種上升的趨勢(shì)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相一致。
嘉實(shí)基金認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)回升到9%以上，甚至到二位數(shù)以上的水平是大概率事件，同時(shí)GDP的高速增長(zhǎng)，也將對(duì)上市公司盈利提供正向的支持。
盡管上市公司并非4萬(wàn)億投資的最大直接受益者，但它們充分利用了資本市場(chǎng)的直接融資功能，利用了4萬(wàn)億帶來(lái)的投資乘數(shù)效應(yīng)，解決了公司進(jìn)一步發(fā)展的資金瓶頸。下半年又有多家公司在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市籌得發(fā)展資金，充分發(fā)揮了資本市場(chǎng)在資本形成、集聚、配置中的樞紐作用，在滿足了自身資金需求的同時(shí)，也為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。(閆立良)
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