隨著新修訂的《中華人民共和國保險法》在今年10月1日開始實施，保險公司的投資范圍進一步放寬，保險資金PE投資已經提上議事日程。保監會主席吳定富在10月16日召開的三季度監管工作會議上要求“制定保險資產配置通則和保險資金投資股權、不動產管理辦法等資產監管制度，適時開展投資股權和不動產試點”，而保監會之前亦表示投資細則可能在近期出臺，這讓我們看到險資正式涉足PE的步伐漸行漸近。
目前，中國人壽、中國人保、中國平安和泰康人壽等行業巨頭都已經向保監會提交成立PE投資公司的申請，保險公司追求多年的PE投資已經箭在弦上，一觸即發。
PE主要投資于未上市公司股權，在中國是近幾年才被廣泛關注到的投資形式，潛在回報和風險都很高。在金融危機尚未完全消退的大背景下，我們也曾聽到對保險公司“松綁”的質疑聲。但在認真分析后不難看出，險資在當前形勢下進入PE投資領域恰逢其時。
經濟大勢呼喚險資出手
從客觀上講，險資開展PE投資符合目前國內市場環境。
第一，經濟環境適宜。目前，我國經濟處于企穩回升時期，第三季度GDP增幅達到8.9%，全年“保八”已無懸念。經濟回暖的大背景為險資開展PE投資創造了合適的土壤：一方面，整個中國企業界經歷了一場大浪淘沙，一些優質公司的商業模式、盈利能力和成長性受到充分考驗，這些“劫后余生”者很有可能在新的經濟上升周期中獲得更大發展。另一方面，過去兩年的經濟危機使許多非保險類公司遇到資金瓶頸。通過PE投資，保險公司不僅能夠發揮資金融通的功能(保險公司三大功能之一)，為扶持優質企業發展做出貢獻，還可以通過它們分享中國經濟成長，成為價值創造者和受益者。
第二，資本市場長期向好。隨著經濟的企穩回升，我國資本市場也重新活躍起來。從A股市場來看，上證綜指已經從年初不到2000點上漲到目前3000點一線，漲幅巨大。另外，IPO重啟且新股發行保持高頻率，創業板千呼萬喚終于推出，場外資金踴躍入市，都讓我們感受到中國資本市場的活力。在這個時刻進入PE領域，險資將極有可能搭上中國資本市場的快船，獲得甚至比美國PE行業在二十世紀晚期更好更快的發展機遇。
第三，PE行業方興未艾。在中國金融界，PE是一個相對新生的投資方式，受到人們熱烈追捧。在金融危機的大背景下，過去兩年中國資本市場陷入低潮，IPO窗口關閉，投融資舉步維艱，這給那些盲目投資的PE們當頭一棒：他們不僅當初付出了較高的入股價格，現在更面臨著所投公司業績下滑、LP(有限合伙人)撤資以及退出無門的尷尬境地。應該說，中國的PE行業剛剛起步還十分稚嫩，正在進行行業洗牌，一大批“趕時髦”的PE公司將被逐出市場。正是在行業前景看好、整合加速的情況下，險資進入PE領域迎來大好時機：一方面剛經歷了一輪行業熱潮，保險公司在學習觀察中積累了經驗，在開展業務時可以比行業“先烈”們少走彎路；另一方面，金融危機之中、行業泡沫破裂之后，漫天要價的少了，腳踏實地的多了，保險系PE可以在相對理性的價格上買到優質公司，大大增加未來盈利空間，投資風險顯著降低。
險資是PE的最佳來源
從主觀上講，保險公司的自身特點適宜開展PE投資。
第一，PE投資是資產多元化配置的需要。保險公司是由保險業務和投資業務雙輪驅動的。投資業務受我國目前金融市場還不發達的影響，一直被投資渠道狹窄、收益率隨市場波動過大等問題困擾。從險資運用情況來看，截至2009年6月底，固定收益類產品(如銀行存款和債券)占到了81.2%，權益類占16.6%，投資品種較為單一。而PE屬于另類投資，與其他金融產品相關度相對較小，非常適合成為多元投資組合的一部分。有消息稱，首批參與PE試點的保險公司投資比例上限為總資產的5%，未來還可能進一步擴大。在當前可運用資金余額不斷攀升的情況下，PE投資可謂另辟蹊徑，為險資運用打開了一條新的通途，部分緩解了資產配置壓力。
第二，PE投資符合保險公司長期投資、資金量大的特點。保險公司是典型的長期投資者，一般追求長期、穩定、低風險的投資收益。目前，國內保險公司，尤其是壽險公司普遍面臨資產負債久期不匹配的難題，這是國內缺乏可長期投資工具(如長期債券)的結果。而一個典型的PE基金運作周期大概為6至8年以上，基本不受一般經濟周期和資本市場短期波動的影響。另外，PE投資與VC(創業投資)不同，一般需要龐大資金支持，單一項目投入往往數以億計甚至十億計。截至2009年6月底，險資可運用余額已經達到創紀錄的3.37萬億元，“財大氣粗”的保險公司有足夠的底氣加入到PE投資行列中來。
|
