9月3日大盤強(qiáng)勁反彈，兩市股指均創(chuàng)年內(nèi)第二大日漲幅，個(gè)股無一下跌。前期跌幅較大的權(quán)重板塊再次成為反彈主力，超大盤指數(shù)的日漲幅創(chuàng)下發(fā)布以來的新高。我們認(rèn)為，權(quán)重板塊的超跌反彈以及政策維穩(wěn)是刺激市場走好、信心恢復(fù)的主要原因。未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)能否“超預(yù)期”，將成為決定大盤走勢的關(guān)鍵。
權(quán)重板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲
9月3日大盤再度強(qiáng)勁反彈，滬綜指和深成指分別以4.79%和6.19%創(chuàng)下今年以來第二大單日漲幅。兩市個(gè)股無一下跌，漲停的非ST類股多達(dá)60只。兩市成交量也不斷增加，合計(jì)再次超過2千億。
同8月20日的反彈相似，9月3日大盤依然由權(quán)重板塊領(lǐng)漲。申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有色金屬、房地產(chǎn)、黑色金屬和采掘指數(shù)漲幅居前，分別達(dá)到9.17%、7.73%、7.71%和7.04%；醫(yī)藥生物、食品飲料和信息服務(wù)漲幅較小，分別為3.36%、3.51%和3.60%。
我們向前追溯市場下跌階段各板塊的表現(xiàn)。在8月5日-9月2日的統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，按照算術(shù)平均法，黑色金屬、采掘和有色金屬板塊的跌幅位居申萬一級行業(yè)指數(shù)前列，分別為33.49%、31.12%和27.71%；醫(yī)藥生物、餐飲旅游和商業(yè)貿(mào)易跌幅較小，分別為10.53%、13.83%和13.92%。按照總市值加權(quán)平均法，黑色金屬、有色金屬和交通運(yùn)輸板塊跌幅最大，分別達(dá)到34.96%、32.15%和24. 04%；醫(yī)藥生物、食品飲料和信息設(shè)備跌幅較小，分別為7.05%、9.41%和12.02%。
由此可見，在前期的市場調(diào)整中，有色金屬、黑色金屬、采掘等強(qiáng)周期的高β值板塊領(lǐng)跌大盤；一旦市場展開反彈，這類板塊便迅速轉(zhuǎn)換角色，由領(lǐng)跌主力變領(lǐng)漲先鋒，正所謂“跌得深、彈得快”。相比之下，醫(yī)藥、商貿(mào)等防御性板塊的表現(xiàn)則始終不溫不火。
值得一提的是，權(quán)重板塊的集體領(lǐng)漲，令2009年4月23日發(fā)布的超級大盤指數(shù)上漲5.61%，創(chuàng)指數(shù)發(fā)布以來的漲幅新高。
后市關(guān)注“超預(yù)期”數(shù)據(jù)
我們認(rèn)為，引發(fā)9月3日大盤反彈的原因主要在于前期超跌的權(quán)重板塊累積了較大的反彈動(dòng)能。在國際金價(jià)大漲的帶動(dòng)下，有色金屬迅速發(fā)力，帶領(lǐng)權(quán)重板塊凌厲反彈，刺激股指大幅走高。同時(shí)，管理層發(fā)布維穩(wěn)言論，也令市場信心得以恢復(fù)。
從技術(shù)層面上看，兩市8月31日的下跳缺口得以回補(bǔ)。不過有分析人士認(rèn)為，缺口上方僅滬市就堆積了35萬億的巨量成交，以目前的成交量水平難以繼續(xù)向上拓展反彈空間，大幅反彈之后，套牢盤和獲利盤隨時(shí)有再度流出的可能。
對于大盤未來走勢，我們認(rèn)為8、9月份“超預(yù)期”的信貸數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望成為扭轉(zhuǎn)大盤下跌趨勢、刺激指數(shù)觸底回升的動(dòng)力。這里的“超預(yù)期”既包括“上升”也包括“下滑”。也就是說，如果數(shù)據(jù)超預(yù)期上升，那么大盤自然具備止跌反彈的動(dòng)力；如果數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，那么貨幣政策有望再度轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑥亩碳ご蟊P展開一輪“政策糾偏”的反彈行情。
行業(yè)方面，鋼鐵、有色金屬、煤炭等周期性板塊近期持續(xù)調(diào)整，成為市場領(lǐng)跌主力。此類超跌板塊的走勢值得關(guān)注，一旦結(jié)束持續(xù)下跌，那么大盤有望止跌企穩(wěn)。周四上述板塊已經(jīng)出現(xiàn)大幅反彈，建議密切關(guān)注后期走勢。
投資策略上，在基金調(diào)倉尚未到位以及信貸經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，短期內(nèi)市場極有可能繼續(xù)寬幅震蕩。在這樣的背景下，“殺漲追跌”方為良策，直至“超預(yù)期”數(shù)據(jù)的出現(xiàn)徹底確立大盤底部。（中證證券研究中心 李波）
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