八大機(jī)構(gòu)過(guò)招預(yù)測(cè)光大證券上市價(jià)格
國(guó)泰君安 21.4-23.2元
無(wú)論是從資本實(shí)力、還是從盈利規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模而言，公司都穩(wěn)居行業(yè)前列，尤其是資本實(shí)力，2005年以來(lái)不但一直居行業(yè)前10位、而且在業(yè)內(nèi)的排名有穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。就綜合實(shí)力而言，光大證券在業(yè)內(nèi)居第二集團(tuán)，與擬上市的招商、東方、華泰、國(guó)信基本上處于同一競(jìng)爭(zhēng)層次。
國(guó)金證券 19.98-23.68元
我們認(rèn)為在目前的上市券商中，從各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)的接近程度來(lái)看，與光大證券最為可比的是海通證券(600837)。海通證券(600837)目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為35倍。為了進(jìn)一步增加估值的謹(jǐn)慎性，我們把海通證券中期業(yè)績(jī)快報(bào)中公布的0.3元EPS簡(jiǎn)單年化成全年的0.6元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為30倍。綜合考慮上述各因素，我們認(rèn)為光大證券09年可以享受27倍-32倍的PE。因此，我們認(rèn)為光大證券的合理價(jià)格為19.98元-23.68元。
中信建投 魏濤 22-27元
我們認(rèn)為光大證券的總規(guī)模、流通股規(guī)模及比例介于中信證券(600030)和中小券商之間，給與光大證券30倍PE，估值為23元；給與4倍PB，則為28元。我們還對(duì)光大證券采取分業(yè)務(wù)估值法，對(duì)非自營(yíng)業(yè)務(wù)給與25-30倍PE，自營(yíng)業(yè)務(wù)給與2-2.5倍PB，得到估值22-27元。綜上，我們認(rèn)為光大證券上市后合理價(jià)格為22-27元。
上海證券 郭敏 19.75-23.70
公司前身光大證券有限責(zé)任公司成立于1996年，是由中國(guó)光大(集團(tuán))總公司投資控股的全國(guó)性綜合類證券公司。公司的業(yè)務(wù)規(guī)模及主要營(yíng)業(yè)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)位居前10名左右，公司也是證監(jiān)會(huì)首批的三家創(chuàng)新類試點(diǎn)證券公司之一。截至2008年12月31日，公司的凈資本為82.23億元，行業(yè)內(nèi)排名第5，總資產(chǎn)為321.63億元，行業(yè)內(nèi)排名第11。公司現(xiàn)擁有79家證券營(yíng)業(yè)部和15家服務(wù)部。公司旗下控股光大保德信，參股大成基金，控股光大期貨和光大資產(chǎn)投資。
海通證券 謝鹽 21.72-32.10
我們認(rèn)為發(fā)行市場(chǎng)給予光大證券2009年EPS以20-25倍PE是相對(duì)合理的，3個(gè)月以上至1一年以內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)PE估值可能會(huì)到37倍左右。因此，與此相對(duì)應(yīng)的合理價(jià)值區(qū)間為21.72-32.10元，我們給予公司26.91元六個(gè)月的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)31倍PE水平(上市首日或3個(gè)月以內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)約156%，此時(shí)公司股價(jià)理論上有可能被炒高至38.79元，但具體情況還要看當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)投資氣氛和估值水平?jīng)Q定)。
廣州證券 趙巧敏 26.6-30.4
光大證券為金融集團(tuán)下的證券先鋒，其控股股東是為數(shù)不多的擁有較完善綜合金融平臺(tái)的中國(guó)光大集團(tuán)，旗下?lián)碛秀y行、證券、保險(xiǎn)、投資管理公司等多個(gè)金融機(jī)構(gòu)，未來(lái)金融領(lǐng)域交叉融合的縱深發(fā)展將為公司提供更多的機(jī)遇。公司業(yè)務(wù)牌照齊全，擁有光大保德信67%的股權(quán)和大成基金25%的股權(quán)，并于2008年8月獲得直投資格，未來(lái)隨著中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)機(jī)制的完善，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為券商新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
安信證券 楊建海 23.00-27.00元
按照日均交易額2000億元的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司2009年全面攤薄后的每股凈利潤(rùn)為0.77元。目前已上市券商的估值平均為35倍，中信證券(600030)最低為24倍，中小券商普遍在35倍以上，我們按照25-30倍確定一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，按照30-35倍確定二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，得到詢價(jià)區(qū)間為19-23元，得到上市首日定價(jià)區(qū)間為23-27元。
申銀萬(wàn)國(guó) 孫健 25元-29元
基于對(duì)光大證券未來(lái)幾年復(fù)合增長(zhǎng)率的樂(lè)觀預(yù)期，我們認(rèn)為公司上市后合理價(jià)格區(qū)間為25元-29元，對(duì)應(yīng)09年P(guān)E32X-37X，PB4.4X-5X。光大證券詢價(jià)區(qū)間大致位于16-19元，對(duì)應(yīng)09年P(guān)E19X-24X，PB2.6X-3.2X。
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