秦川發(fā)展:盈利增長(zhǎng)明確 受益于相關(guān)振興計(jì)劃
受益于相關(guān)振興計(jì)劃，今年公司機(jī)床收入保持穩(wěn)定。公司機(jī)床類產(chǎn)品收入占60%左右，而利潤(rùn)貢獻(xiàn)則超過80%。其下游以汽車及工程機(jī)械為主(二者之和超過50%)，目前來看，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的效果最為明顯，汽車產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，這使得公司相關(guān)產(chǎn)品需求上升；而機(jī)床行業(yè)的振興計(jì)劃下半年也將有所見效，我們預(yù)計(jì)機(jī)床類產(chǎn)品今年仍能保持近10%的增長(zhǎng)，明年則將隨著行業(yè)復(fù)蘇以及產(chǎn)能的擴(kuò)張而增速加快。
盈利增長(zhǎng)將走出低谷。個(gè)別產(chǎn)品的毛利率會(huì)隨著鋼材價(jià)格的回落而回升，再加上壞帳準(zhǔn)備計(jì)提已較為充分(以前年度不當(dāng)投資帶來的其它應(yīng)收款已基本計(jì)提減值準(zhǔn)備完畢，今年將回落至正常的水平(300-500萬))，所以雖然今年才是機(jī)床行業(yè)的低谷，但我們認(rèn)為公司的盈利增長(zhǎng)率將先行回升。
集團(tuán)整體上市預(yù)計(jì)2010年上半年完成，界時(shí)將增厚每股收益15%左右，近0.40元。在沒有具體的收購方式與價(jià)格的情況下，整體上市給上市公司帶來的每股收益增厚也難以準(zhǔn)確評(píng)估。就我們認(rèn)為可能性較大的其中一種情況（定向增發(fā)收購集團(tuán)非上市資產(chǎn)）大致推算得出2010年整體上市給公司帶來的每股收益增厚幅度在15%左右，屆時(shí)每股收益將接近0.40元。(安信證券)
西安旅游：渭水園成亮點(diǎn) 重組傳聞?dòng)制?/strong>
渭水園深度開發(fā)或成公司亮點(diǎn)
2008 年,公司通過股權(quán)置換取得了西安渭水園溫泉度假村有限公司全部股權(quán)。渭水園擁有840 畝土地及18000 平方米房產(chǎn)。該項(xiàng)目靠近西安新政府駐地,隨著西安市政府北遷,該項(xiàng)目土地仍有較大升值的空間,有可能成為公司發(fā)展的亮點(diǎn)。
重組傳聞紛起
據(jù)媒體報(bào)道曲江文化旅游集團(tuán)有可能借殼西安旅游(000610)或西安飲食(000721)。我們認(rèn)為,從邏輯上來看該項(xiàng)重組存在一定可能性:第一,曲江文化旅游集團(tuán)與西安旅游同屬西安市政府國(guó)有/國(guó)有控股企業(yè),從市政府層面運(yùn)作資產(chǎn)重組不存在太大障礙;第二,曲江新區(qū)下屬公司要謀求繼續(xù)發(fā)展,有較強(qiáng)的融資需求;第三,西安旅游主業(yè)發(fā)展相對(duì)緩慢,且與西安飲食同屬西安旅游集團(tuán)控股公司,一直有成為“殼公司”的傳言。2008 年,西安旅游向真愛投資集團(tuán)發(fā)行股份購買資產(chǎn)的預(yù)案未獲西安市政府及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門通過,市場(chǎng)猜測(cè)這也有可能是市政府出于保留“干凈”的殼資源的考慮。
估值及評(píng)級(jí)
在不考慮公司資產(chǎn)重組的情況下,預(yù)計(jì)公司 2009-2011 年每股收益分別為0.02、0.07 和0.05 元,對(duì)應(yīng)目前6.05 元的股價(jià),市盈率分別為302.5、86.4 和121 倍,估值已經(jīng)對(duì)重組預(yù)期有所反應(yīng)。雖然我們認(rèn)為公司重組的可能性較大,但重組的具體方案、時(shí)機(jī)、對(duì)業(yè)績(jī)的影響均存在較大不確定性,我們建議風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者適當(dāng)參與,暫不對(duì)公司評(píng)級(jí)。(廣發(fā)證券)
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