我國外匯儲備自1996年突破千億美元以來，呈現出快速增長態勢，目前已接近2萬億美元，位居世界之首。但去年下半年以來，外匯儲備增速有所放緩。外匯儲備規模仍然龐大，如何管理存量和增量，實現外儲保值增值，仍是擺在貨幣當局面前的重要任務。
增速放緩不可怕
從歷年外匯儲備數據看，1999年以來，我國外匯儲備開始加速增長。1999年—2003年，年均增加值都在千億美元左右。2004—2006年年均都在2000億美元左右。2007、2008年兩年更是接近4000億美元的增幅。截至今年3月底，我國外匯儲備余額為１９５３７億美元，同比增長１．１４％。
2008年下半年以來，外匯儲備增速明顯放緩。2008年上半年外匯儲備增長較快，達到2806億美元，比上年同期多增143億美元；下半年增加1372億美元，不及上半年的一半，比上年同期少增584億美元。2009年以來，外儲增幅放緩幅度加劇。一季度我國外匯儲備增加７７億美元，同比少增１４６２億美元。
一般來說，經常項目下出口大于進口形成的盈余、資本項目下流入大于流出形成的盈余，是外匯儲備兩大來源。商務部研究院研究員梅新育認為，外需下降促使外匯流入趨緩，促使外儲增長趨緩。從去年11月開始，中國進口、出口已經連續5個月同比負增長，一季度貿易順差增加623億美元，同比增速放緩。另外，去年下半年以來，由于大量國際資本為求自保在去杠桿化過程中向母國回流，外國來華直接投資流入放緩，我國資本和金融項目出現逆差。
比照一季度數據，我國外匯儲備增速已經慢于經常賬戶下的貿易順差。對外經貿大學金融學院副院長丁志杰表示，這說明外匯儲備快速增長、規模失控問題得到了緩解。另外，跨境資本流動方面發生了一些變化，但并沒有短期資本大幅外逃的現象。
央行副行長易綱認為，對外匯儲備的增速放緩并不感到憂慮，我國正進行經濟結構調整，國際收支狀況會更加平衡。
外儲投資先保安全
央行副行長、國家外匯局局長胡曉煉指出，我國外匯儲備始終按照安全、流動、增值的原則進行經營管理。堅持審慎的長期投資理念、多元化投資策略和嚴格的風險管理措施。
業內人士介紹，外匯儲備投資首先要保值，可滿足對外清償的要求，并能保持一部分現金和容易變現的資產。當出現資本外流和本幣貶值時，需要有充分的外匯儲備處于可以動用的狀態。
從貨幣結構中看，全球外匯儲備幣種結構比重為美元65%、歐元26%、英鎊5%、日元3%。據了解，我國情況基本與全球情況接近。
“外匯儲備投資貨幣要適應對外支付和貿易結構。因為持有多種貨幣，當以單一貨幣結算時，會因為匯率因素出現差額。但因為外儲貨幣結構與對外支付基本一致，不需要賣出一種貨幣而去購進升值的貨幣，因此差額只是賬面上意義，不會有實際上的匯率損失。”一位業內人士說。
胡曉煉表示，去年我國外匯儲備經營在保持安全、流動的同時，還取得了一定的收益。２００８年我國對外收益達８２５億美元，較上年增長８％，其中的相當部分是外匯儲備投資收益。
優化投資結構
以美國財政部公布的TIC數據來計算，2002年-2008年美元證券類資產占中國外匯儲備的比重在66%-74.75%，隨著美國經濟形勢惡化，中國持有美元資產風險逐漸顯現。不少分析建議，中國應豐富外匯儲備使用途徑，優化外匯儲備使用結構。
目前我國外匯儲備主要是貨幣形式，專家認為應增加外儲中的實物儲備比例。發改委副主任張國寶此前表示，可以用外匯進行一些戰略性的投資，使一部分紙幣外匯變成實物外匯。由于這些物資是稀缺的，風險不是很大。在操作上，可將這些物資的所有權放在國家外匯局、央行或財政部名下。
據胡曉煉透露，目前我國黃金儲備已達到１０５４噸，在各國公布的黃金儲備中，只有六個國家超過１０００噸，我國排名第五。
不過，中國外匯儲備規模龐大，投資的相關市場規模必須足夠大，否則很容易出現“買什么什么漲，賣什么什么跌”的情況。業內人士介紹，全球每年黃金開采量約為2400噸，各國出售的黃金儲備大概400噸。“假如中國以5%的外匯儲備，以每盎司1000美元的價格購買黃金，一年可以買4000多噸黃金，遠遠高于全球每年黃金產量。另外，黃金的流動性不強，這不僅增加了外匯儲備的購買成本，還容易遭到國際社會的批評。”
著名經濟學家厲以寧此前表示，外匯儲備花在三個方面最有效：一是購買先進的機器設備，加強我國企業的自主創新能力，增加競爭力以取得更多的外匯；二是購買緊缺資源。我國是資源缺少的國家，應使用外匯儲備購買資源；三是參股海外企業。國外有很多好的企業，現在遇到困難，如果參股進去，對打開國際市場有好處。
另外，目前國際市場股指仍處在相對安全的水平，可以考慮加大外匯儲備對股票市場的投資。美國奧本海默基金公司董事總經理李山泉建議，在目前的市場環境下，隨著股票市場逐步企穩，中國可以開始考慮增加對海外股票或者是商品期貨市場的投資。但是，由于缺乏對海外企業的了解，目前比較穩妥的辦法是通過投資ＥＴＦ來投資。
支持“走出去”促內外平衡
支持企業收購海外資源是合理利用外匯儲備的一種方式，外匯資金運用策略更注重促進內外平衡。
2008年我國對外直接投資步伐加快。我國對外直接投資556億美元，增長近2倍。從投資方式看，我國非金融部門的對外直接投資中，國內有競爭力的企業更多地采用收購兼并方式進行對外投資，跨國并購趨于活躍。2008年，以并購方式實現的投資占非金融部門對外直接投資總量的50%，如中鋁投資128億美元收購英國上市的力拓公司股份；金融部門對外直接投資中，以境外收購和設立分行為主，占我國金融部門對外直接投資的60%。比如，中國工商銀行收購南非標準銀行，招商銀行收購香港永隆銀行等。
今年一季度我國企業海外并購明顯加速，目前已超過200億美元。分析人士指出，這一方面有利于我國企業降低成本、提高國際競爭力，另一方面有利于外匯儲備“分流”，減少外匯儲備的資金運用壓力。
商務部部長陳德銘此前表示，政策將在投資便利化和金融支持方面，加大企業“走出去”的支持力度。
在結束強制結售匯制度之后，商務部近期推出《境外投資管理辦法》，進一步下放境外投資核準權限，大力支持中國企業“走出去”參與國際經濟合作與競爭。這一措施的推進使得“藏匯于民”更具有實際意義。(盧錚)
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