海通證券研究報(bào)告認(rèn)為:市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)在逐漸積聚
A 股市場(chǎng)在經(jīng)歷了自2008 年10 月下旬以來的持續(xù)性反彈行情之后，作為反映場(chǎng)外新增潛在可流入股票市場(chǎng)資金的重要指標(biāo)，M1/流通A 股市值之比自2008 年11 月份以來再度持續(xù)下行，僅略高于該比值在2008 年上半年期間的歷史最低位水平，這表明盡管近階段M1 增速還將不斷上行，流動(dòng)性持續(xù)改善，但同期伴隨股指的不斷反彈、及新增解禁股的不斷解禁流通，未來新增的可能流入A 股市場(chǎng)的潛在資金，可能難以完全消化A 股市場(chǎng)再次不斷膨脹的流動(dòng)市值，這對(duì)本輪估值提升性質(zhì)的階段性反彈行情顯然不利。從估值角度看，2009年第一季度與第二季度業(yè)績皆出現(xiàn)負(fù)增長的可能性較大，因此這意味著未來三個(gè)季度A 股以滾動(dòng)市盈率計(jì)算的估值水平將很可能不斷被動(dòng)抬高。綜合而言，二季度初期A 股市場(chǎng)慣性上漲之后，宏觀經(jīng)濟(jì)“觸底”時(shí)間預(yù)期依然不明朗、以及市場(chǎng)估值水平已進(jìn)入“泡沫”區(qū)間的情形下，市場(chǎng)潛在向下回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸積聚。
光大證券研究報(bào)告認(rèn)為:等待震蕩市場(chǎng)機(jī)會(huì)的來臨
從價(jià)量關(guān)系來看宏觀經(jīng)濟(jì)，目前處于量升價(jià)跌的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路中，這里的量升可能較多的是剛性需求，以及由政府投資拉動(dòng)的需求。價(jià)跌表現(xiàn)為通縮，除了剛性需求和政府投資拉動(dòng)的需求外，其它的需求還沒表現(xiàn)出現(xiàn)回暖跡象。隨著流動(dòng)性的釋放，以及需求的緩慢恢復(fù)以及政策的預(yù)期，中期可以保持樂觀。從價(jià)量關(guān)系來考察中觀行業(yè)，相關(guān)汽車的銷量、房地產(chǎn)、工程機(jī)械、水泥建材的銷量不錯(cuò)，這種以剛性需求為主，或者是受到投資拉動(dòng)為主，沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)了較大反彈。從最近的二級(jí)市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)量關(guān)系看，如果出現(xiàn)更大交易量的滯漲，則注意追高風(fēng)險(xiǎn)。操作上，建議投資者在上漲的過程中適當(dāng)減倉，耐心等待后期震蕩市場(chǎng)機(jī)會(huì)的來臨。
聯(lián)合證券研究報(bào)告認(rèn)為:通過5個(gè)角度尋找投資標(biāo)的
雖然以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尚未真正復(fù)蘇，但中國已經(jīng)具備呈現(xiàn)“衰退中繁榮”的三大基礎(chǔ)，主要體現(xiàn)在財(cái)政政策刺激、流動(dòng)性改善和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，國內(nèi)股市從去年11月至今都在享受經(jīng)濟(jì)衰退期的“繁榮”。關(guān)于二季度行情，由于大小非解禁的高峰是在7月和10月，創(chuàng)業(yè)板更可能是在8月以后開板，因此資金供給仍然較為充裕，流動(dòng)性會(huì)保持強(qiáng)的慣性。但考慮到較差年景估值水平回到歷史均值的困難，且隨著指數(shù)上漲的大小非可減持的市值增加，預(yù)計(jì)二季度滬深300的波動(dòng)區(qū)間在2100-3000點(diǎn)之間。行業(yè)配置上可以通過5個(gè)角度尋找投資標(biāo)的：一是類似衰退中繁榮的歷史經(jīng)驗(yàn)；二是年報(bào)超預(yù)期的情況；三是行業(yè)收益率的一致預(yù)期；四是行業(yè)預(yù)期市盈率與其他行業(yè)的比較；五是行業(yè)的預(yù)期成長性。綜合這五項(xiàng)指標(biāo)，二季度可超配采掘、房地產(chǎn)、信息服務(wù)、建筑建材、商業(yè)貿(mào)易、化工、醫(yī)藥和金融。
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