金融危機余波不斷，新興市場告急，歐美股市下挫。外部經(jīng)濟環(huán)境惡化，中國經(jīng)濟如何突圍？逆勢而動的A股市場是曇花一現(xiàn)，還是大勢所趨？對此，摩根大通中國市場董事總經(jīng)理兼主席李晶（Jing Ulrich）接受了中國證券報的專訪。
中國證券報：繼4萬億人民幣經(jīng)濟刺激計劃之后，近期十大產(chǎn)業(yè)振興計劃陸續(xù)出臺，這些政策措施的效果將會如何？
李晶：與其孤立地看待已出臺的4萬億經(jīng)濟刺激計劃和十大產(chǎn)業(yè)振興計劃，不如整體來看中國政府為中國經(jīng)濟復蘇和長期繁榮做出的努力。所有刺激政策實際上是圍繞三部分來實施的：第一，減免稅收和消費補貼；第二，加大投資；第三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、改革和創(chuàng)新。(
在減免稅收和消費補貼方面，從1月份的客運車輛和房地產(chǎn)交易已出現(xiàn)反彈的數(shù)據(jù)來看，政府推出的房地產(chǎn)減稅、提高出口退稅以及“家電下鄉(xiāng)”等政策都取得了一定的成效。
從加大投資的角度看，財政刺激的總投資到2010年是4萬億，每年約有2萬億，去年全社會投資是13萬億，今年可能達到16萬億。國家新增的投資占全社會投資的總額的比重并不大，直接拉動經(jīng)濟作用不大，但新增投資能拉動水泥、鋼鐵等原材料需求，帶動相關(guān)行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造新的就業(yè)機會。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整更進一步的作用是增加就業(yè)、提高消費。但從影響股市的角度看，產(chǎn)業(yè)振興計劃會在更長的一個階段才能收到效果，除了調(diào)整周期較短的輕工、石化行業(yè)在一個季度左右可能見到成效，對其他行業(yè)而言，短期內(nèi)難以徹底扭轉(zhuǎn)，但是對各行業(yè)的長遠發(fā)展將起到非常積極的作用。
中國證券報：目前金融危機有擴大態(tài)勢，尤其是東歐和亞洲新興市場國家的匯率、金融市場告急。這對中國經(jīng)濟會有什么影響？
李晶：東歐國家的金融和經(jīng)濟形勢不斷惡化，西歐投資者紛紛把資金從東歐和亞洲其他新興市場撤回，大量外資撤回使東歐國家股市急劇縮水，融資難度大大增加。一些西歐國家在該地區(qū)投放了大量貸款，將會強烈感受到東歐經(jīng)濟惡化所造成的影響。全球可能再次面臨由東歐市場外匯危機、資本外逃、資產(chǎn)縮水、經(jīng)濟形勢惡化而帶來的第二波金融危機。
以美國為首的西方金融體系因為次級債、金融杠桿過度放大，使得金融風險不斷地暴露出來，形成巨大沖擊，對實體經(jīng)濟也有極大傷害。但中國的金融系統(tǒng)與西方國家是相對隔絕的，中國大量外匯儲備還沒有使用，貨幣非常穩(wěn)定，從這個角度來說，西方金融危機第二波如果真的來了，對世界金融體系的沖擊會比較大，但因為中國外匯儲備多、實力強，金融體系損失也會相對較小。
但如果第二波金融危機發(fā)展得比較劇烈，對中國最主要的沖擊將通過實體經(jīng)濟傳導到金融體系。所以，中國的“危”不在于金融體系，最主要還是在實體經(jīng)濟。全球金融危機對中國沖擊主要體現(xiàn)在出口方面，但中國政府已經(jīng)在努力把經(jīng)濟從依賴投資及出口重新調(diào)整為依賴國內(nèi)消費。只要中國政府的財政刺激政策和產(chǎn)業(yè)提振措施都能夠?qū)崿F(xiàn)預期的效果，我們對中國經(jīng)濟依然持樂觀態(tài)度。
中國證券報：目前外圍市場尤其是歐美股市震蕩劇烈，道指屢創(chuàng)新低，這會否帶動中國股市大幅波動？
李晶：美國股市今年以來已經(jīng)連續(xù)兩個月下跌，且跌幅擴大。受美國股市下跌拖累，英國、法國、德國等歐洲主要股市以及拉美、亞太股市也是繼續(xù)下跌，根據(jù)統(tǒng)計，全球股市今年前兩個月市值蒸發(fā)了14%。
不僅如此，3月份以來，歐美股市依然延續(xù)今年連續(xù)下跌勢頭，再創(chuàng)新低。不可否認，外圍市場劇烈震蕩必然影響全球投資者對股市的信心，也會給A股產(chǎn)生負面效應，但中國股市與歐美股市存在本質(zhì)上的差異。
歐美股市的暴跌，關(guān)鍵還是緣于其內(nèi)部因素，特別是金融體系造成的。與此相比，中國目前的銀行體系依然是非常健康的。中國銀行業(yè)雖然不能獨善其身，但依然保持了穩(wěn)健運行。在全球金融風暴下，歐美國家關(guān)注的是如何注資金融體系以維持金融市場的正常運行，而中國的各家銀行正積極擴大向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域的信貸發(fā)放，配合國家刺激經(jīng)濟的計劃，這正是股市能夠走強的最為基本的原因。
同時，2月下旬發(fā)電量正增長、2月份PMI指數(shù)提升等內(nèi)需回暖信號明顯會在短期內(nèi)提升A股投資者信心。
中國證券報：今年以來，中國A股市場漲幅居全球前列，這是否意味著經(jīng)歷2008年的大幅下跌后，A股已經(jīng)見底企穩(wěn)？
李晶：盡管我們?nèi)匀恍枰M一步觀望中國經(jīng)濟是否已出現(xiàn)實質(zhì)性復蘇，但無論是中國經(jīng)濟還是中國股市在今年都將有與其他世界經(jīng)濟體相比更好的表現(xiàn)。中國經(jīng)濟將在亞洲國家中率先復蘇，增長率也將超過其他國家。
2009年年初至今，A股累計漲幅一度超過20%。年初這一波由流動性推動的行情顯示了投資者對股市的信心，但復蘇的實體經(jīng)濟并未企穩(wěn)，A股市場仍將在內(nèi)需復蘇和外需下降的預期博弈中反復震蕩。雖然大家對企業(yè)收益狀況的公布并不看好，但我們預計企業(yè)盈利還是會在今年三季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。無論是從市盈率還是從資產(chǎn)凈值衡量,中國大陸股票價格都接近歷史最低水平。香港上市的H股，目前市盈率為9倍，體現(xiàn)了更好的價值。（記者 盧錚）
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