結(jié)構(gòu)
■中長(zhǎng)期貸款主要投向“鐵公雞”項(xiàng)目，中小企業(yè)獲益不多
■票據(jù)融資活躍是銀行和企業(yè)兩廂情愿的結(jié)果，不排除少數(shù)企業(yè)套利
1.62萬(wàn)億元新增貸款中，最值得剖析的是5229億元的中長(zhǎng)期貸款和6239億元的票據(jù)融資。
各方面跡象顯示，5229億元的中長(zhǎng)期貸款主要投向鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等4萬(wàn)億元政府投資項(xiàng)目，業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為“鐵公雞”項(xiàng)目，給中小企業(yè)的貸款并不多。
工行曾發(fā)布報(bào)告披露，1月份該行各項(xiàng)貸款增加1171億元，其中項(xiàng)目貸款增加693億元，主要支持了電網(wǎng)、鐵路、核電、公路等領(lǐng)域的國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。
據(jù)江蘇銀監(jiān)局統(tǒng)計(jì)，江蘇各家銀行加大了對(duì)有明確政府或國(guó)企背景支持的基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、能源電力和公用事業(yè)項(xiàng)目的投放力度，使中長(zhǎng)期貸款快速增長(zhǎng)。在常州，2008年10月至2009年1月新增貸款中政府融資平臺(tái)貸款高達(dá)64%；中信銀行南京分行自去年11月以來(lái)，累計(jì)發(fā)放的人民幣對(duì)公一般性貸款中僅基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款就占34.6%。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析說(shuō)，在1月份的新增企業(yè)貸款中，中長(zhǎng)期貸款主要支持“鐵公雞”項(xiàng)目；票據(jù)融資大多面向信用好的大企業(yè)；只有3404億元的短期貸款，刨掉大企業(yè)貸款外，還能有一些給中小企業(yè)。“雖然貸款總量大增，但中小企業(yè)不一定能感覺(jué)到資金面的放松。”
不過(guò)，郭田勇也認(rèn)為，這種現(xiàn)象的存在也可以理解。這是銀行響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，支持?jǐn)U大內(nèi)需的結(jié)果，同時(shí)，銀行又是逐利的，質(zhì)量較好、風(fēng)險(xiǎn)較低的政府投資項(xiàng)目自然是首選。“至于中小企業(yè)貸款，一方面由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，銀行十分審慎；另一方面，由于市場(chǎng)需求不足，不少中小企業(yè)的信貸需求也在萎縮，因此增長(zhǎng)不是很快。”于學(xué)軍說(shuō)。
再看6239億元的票據(jù)融資，這幾乎占到新增貸款的四成之多。“票據(jù)融資活躍，事出有因。”于學(xué)軍說(shuō)，從銀行層面看，票據(jù)貼現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較低，一來(lái)可以做大貸款規(guī)模；二來(lái)可以作為調(diào)劑，將來(lái)非貼現(xiàn)貸款增長(zhǎng)了，可以減少票據(jù)額度轉(zhuǎn)移給后者；三來(lái)目前票據(jù)貼現(xiàn)率折合年利率約為1.6%左右，而銀行存放央行的超額準(zhǔn)備金利率僅為0.72%，銀行愿意將富余的資金千方百計(jì)“貼”出去。
從企業(yè)層面看，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和支付能力下降，為減輕成本負(fù)擔(dān)，維持基本生產(chǎn)，不少企業(yè)選擇了整體費(fèi)用相對(duì)較低的票據(jù)融資而非實(shí)體貸款。此外，不排除少數(shù)企業(yè)利用票據(jù)融資的低利率進(jìn)行套利。“現(xiàn)在3個(gè)月、半年期存款利率分別為1.71%和1.98%，可能有企業(yè)以1.6%的利率貼現(xiàn)融資，然后再將融入資金存回銀行套取利差。”于學(xué)軍說(shuō)。
三問(wèn)
■不必?fù)?dān)憂(yōu)信貸激增，但不妨引導(dǎo)銀行支持中小企業(yè)、加強(qiáng)票據(jù)融資監(jiān)管
■信貸激增有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正回暖還有待時(shí)日
■信貸激增對(duì)價(jià)格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必?fù)?dān)心通脹問(wèn)題
面對(duì)信貸激增，人們最想問(wèn)這樣三個(gè)問(wèn)題。
問(wèn)題之一：這樣的信貸激增正常嗎？
“本輪信貸激增是宏觀政策調(diào)整、政府投資項(xiàng)目啟動(dòng)、銀行慣于早投放等多個(gè)因素碰頭的結(jié)果，并且可持續(xù)性不大，還不會(huì)影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，因此是基本正常的。”于學(xué)軍說(shuō)。
他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)股份制改革后，我國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力已大大增強(qiáng)，不會(huì)不顧風(fēng)險(xiǎn)地盲目擴(kuò)張信貸；同時(shí)，由于新增信貸主要是政府投資項(xiàng)目貸款和票據(jù)融資，這也降低了信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。“中小企業(yè)獲得貸款相對(duì)較少，從另一個(gè)角度看，也表明銀行實(shí)際上還是很謹(jǐn)慎的。”
“銀行絕不會(huì)為了增加投放而降低標(biāo)準(zhǔn)”，靳彥民說(shuō)，“宏觀政策調(diào)整后，我首先想的一個(gè)問(wèn)題就是：信貸投放從剎車(chē)改加油了，應(yīng)當(dāng)怎樣控制風(fēng)險(xiǎn)？”
靳彥民認(rèn)為，信貸擴(kuò)張可能會(huì)帶來(lái)不良貸款額的相應(yīng)增加，但由于其增速低于貸款增速，因此未來(lái)不良貸款率會(huì)進(jìn)一步下降。
專(zhuān)家表示，有關(guān)部門(mén)不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)信貸激增，但針對(duì)信貸結(jié)構(gòu)中暴露出來(lái)的問(wèn)題，不妨在引導(dǎo)銀行支持中小企業(yè)和加強(qiáng)票據(jù)融資監(jiān)管這兩方面下功夫。
“不應(yīng)指責(zé)銀行的信貸投向，而應(yīng)不斷改善中小企業(yè)融資的外部環(huán)境”，郭田勇說(shuō)，應(yīng)當(dāng)加快建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的信用征集體系和信息通報(bào)制度，緩解中小企業(yè)信息不透明問(wèn)題；財(cái)政、稅收和貨幣政策還應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保、貸款貼息等方面的扶持政策。
他建議，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)票據(jù)融資真實(shí)性的監(jiān)測(cè)，看其背后是否有真實(shí)的商品交易，防止虛開(kāi)票據(jù)從而虛增貸款；還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)票據(jù)融資資金去向的監(jiān)測(cè)，防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市。
問(wèn)題之二：信貸激增是否意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始企穩(wěn)回暖？
“信貸高速增長(zhǎng)表明中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體中率先擺脫了信貸緊縮的陰影，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但從信貸激增的原因和結(jié)構(gòu)來(lái)看，并不說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走出低谷，真正的回暖還有待時(shí)日。”中國(guó)社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說(shuō)，國(guó)際金融危機(jī)尚未見(jiàn)底；本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整又與中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整相疊加，因此不大可能快速回暖。“要有信心，但不能盲目樂(lè)觀。”
“這么快的信貸增長(zhǎng)顯然是個(gè)好信號(hào)，有利于保增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但真正回暖還要看政府投資能否‘拋磚引玉’，帶動(dòng)民間投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)。”郭田勇說(shuō)。
用電量被認(rèn)為是工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的真實(shí)反映。今年1月，全社會(huì)用電量同比下降12.88%，其中廣東、浙江的用電量分別下降21%和24%，表明企業(yè)特別是中小企業(yè)的形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。
問(wèn)題之三：信貸激增會(huì)不會(huì)埋下通脹的隱患？
“現(xiàn)在的通脹往往是輸入型通脹。如果世界經(jīng)濟(jì)依舊低迷，石油價(jià)格保持在每桶40至50美元，黃金價(jià)格在每盎司900美元左右，國(guó)內(nèi)的信貸激增是難以引發(fā)通脹的。”于學(xué)軍說(shuō)，“考慮到信貸激增難以持續(xù)，就更不用擔(dān)心通脹卷土重來(lái)了。”
郭田勇說(shuō)，信貸激增、投資擴(kuò)張可能會(huì)對(duì)原材料、能源等價(jià)格有一定拉動(dòng)作用，但由于這些行業(yè)都處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，因此拉動(dòng)作用不大。下游制造企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，更是有力地抑制了通脹的形成。
也有專(zhuān)家表達(dá)了不同意見(jiàn)。彭興韻認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)看，信貸擴(kuò)張一段時(shí)間后會(huì)帶來(lái)總需求的擴(kuò)張；從國(guó)際看，全球央行實(shí)行低利率政策也會(huì)帶來(lái)新一輪的流動(dòng)性擴(kuò)張；從企業(yè)層面看，企業(yè)會(huì)通過(guò)削減產(chǎn)量等方式應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩，一旦企業(yè)完成調(diào)整，很可能改變供求關(guān)系，引發(fā)價(jià)格上漲。“我覺(jué)得，今年9、10月份CPI就可能有所上升。”
不過(guò)，專(zhuān)家們較為一致的看法是，信貸激增對(duì)價(jià)格上漲可能有一些壓力，但短期內(nèi)不必?fù)?dān)心通脹問(wèn)題。
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