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12月熱錢流出逾250億美元 下半年或卷土重來
中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn  2009 年 01 月 24 日 
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2007年以來,外匯儲備的任何風吹草動都備受市場關注。2008年12月,外匯儲備增加了613億美元,同比多增300億美元,難道是熱錢一改流出姿態,重新大舉流入?

根據中國央行最新公布的數據,截止到2008年12月底,中國外匯儲備余額為1.95萬億美元,同比增長27.3%。而2008年全年,中國外匯儲備增加4178億美元,同比少增441億美元。

根據簡單的熱錢計算方式,即“月度外匯儲備增加額與貿易順差、FDI的差額”,得出的數據為2008年10月-569億美元、11月-473億美元、12月183億美元,12月轉負為正,熱錢卷土重來了?

這種判定僅僅基于粗略的估算,專家認為,事實并非如此,考慮到美元兌歐元匯率大幅變動造成的影響,熱錢在2008年第四季度仍然是呈現持續流出狀態的。根據不完全計算,2008年12月熱錢流出的規模,即外匯儲備增加額與貿易順差與FDI的差額約為-257億美元。

持續流出

2008年10月份,外儲存量出現了5年來的首降,使得市場對熱錢是否在大規模撤離擔憂萬分。

熱錢流出的猜測四起。大多數觀點都采用(當月儲備增加額-當月順差額-當月FDI)這種粗略的方式計算,數值為負表示熱錢流出,反之則表示熱錢流入。雖然不少分析者并不認為這種方法無法精確測算出熱錢,但也有觀點認為這至少可以觀察熱錢的流向。

中國社科院世經所張明博士由此公式得出熱錢2008年10月至12月的流入分別為-569億美元、-473億美元與183億美元。其數據依據為,10月份的外匯儲備凈增加額大約為-150億美元,11月份的外匯儲備凈增長額約為-19億美元。而12月外匯儲備猛增613億美元,與前兩個月差距明顯。而10月至12月的貿易順差分別為352億美元、401億美元、390億美元,變動并不顯著;從FDI相關數據來看,10月至11月的FDI凈流入分別為67億美元、53億美元,12月也預計相差無幾。

不同樣本測算的數據略有差距,興業銀行首席經濟學家魯政委的計算結果是,在2008年6月份之前,一直是熱錢的凈流入,但在6月份則驟然出現了大幅流出,約191億美元。此后的七八月份再度出現小額凈流入,但此后的9-11月份再度出現巨額凈流出,分別流出146億美元、679億美元和404億美元。但12月份再度轉為凈流入163億美元。

但這僅僅是粗略估算。盡管數據有偏差,但兩人都不約而同地認為,熱錢依舊在流出!

張明認為,造成10月份外匯儲備增加額大幅下降與12月份外匯儲備增加額大幅上升的最重要原因,在于美元兌歐元匯率大幅變動造成的估值效應。他經過簡單的計算,認為由于歐元兌美元升值,導致12月份外匯儲備增值約440億美元。

他進一步分析說,如果扣除匯率變動造成的估值效應,則10月份的外匯儲備增加額為340億美元,外匯儲備與貿易順差與FDI的差額為-79億美元;12月份的外匯儲備增加額為173億美元,外匯儲備與貿易順差與FDI的差額為-257億美元。

但魯政委并不認為匯率調整是熱錢流向的主要影響因素。他認為無論是否進行了匯率調整,熱錢流出的情形與調整前相比,都沒有發生本質改變,只是量的大小略有區別。

“很可能是經濟主體的投機性購匯行為,是熱錢波動不容忽視的重要影響因素。”魯政委認為,還有可能有其他的影響因素,如自2007年8月份開始的以外匯資金交納法定存款準備金規定,在今后法定存款準備金率調整中對外儲的影響。

來源: 華夏時報唐瑋
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