從來沒有哪一年的央行公開市場操作像今年這樣擁有這么高的關注度，這不僅在于它創下了一年7.53萬億元的資金回籠紀錄，更在于當內外經濟形勢撲朔迷離之際，公開市場操作成為判斷宏觀調控政策變動的一個重要窗口。
回籠規模空前
大手筆的回籠是2008年公開市場操作最為突出的亮點。截至昨日，央行通過公開市場回籠資金量高達7.53萬億元，比去年猛增四成，相當于每天從市場回籠205億元資金。
在這一年里，央行共發行了4.29萬億元的央行票據，在去年的歷史紀錄基礎上再增2500億元。而相比央行票據，新增的上萬億元特別國債使正回購操作成為今年公開市場操作使用最為頻繁的工具，全年正回購操作量高達3.32萬億元，是去年的3倍。
但是相比龐大的資金回籠量，全年公開市場卻僅凈回籠7879億元資金，比去年略有減少。這是因為，就在央行大規模回籠資金的同時，累計到期的央票和公開市場滾動操作也在同時釋放大量資金。今年公開市場到期釋放的資金量達到6.74萬億元，比去年激增了50％。其中，正回購的滾動到期量就達到了3.11萬億元。
操作前緊后松
上述數據還不足以描繪今年公開市場操作的全部。始料不及的全球金融危機，使中國的宏觀調控基調經歷了由最初“雙防”到最后“保增長、擴內需、調結構”等一系列重大轉變。在宏調變奏的背景下，作為央行貨幣政策執行的窗口，公開市場操作也在靈活調整它的“舞步”以契合宏觀調控的要求。
年初，在“雙防”的基調下，公開市場資金回籠力度空前加大，一季度達到了3.58萬億元，幾乎占了全年資金回籠量的一半；凈回籠量則達到了6200億元，占比高達八成。而時間行至下半年以后，隨著宏觀調控轉向“保增長”，公開市場的操作基調迅速作出了調整，由大力度回籠資金轉變為放松市場的流動性。特別是在11月份，由于貨幣政策十年來首度被定調為適度寬松，公開市場連續6周向市場凈投放資金。整個四季度資金回籠量下降至全年最低水平，為7400億元，凈回籠量僅為400億元。
“斷供”央票刺激信貸
對債市投資者而言，減少央票供應，無疑是2008年公開市場操作給他們留下的最深印象。
為刺激銀行放貸，避免釋放的流動性轉回流至債券市場，公開市場在減少資金回籠的同時，還在操作結構上進行調整。先是于7月份宣布暫停三年央行票據的發行量，此后，又于10月底宣布隔周發行供應量最大的一年和三個月央行票據，并且在一個月后暫停了一年央行票據的發行。就在一年央行票據暫停發行后的兩個月內，央行票據僅累計發行了910億元，僅相當于高峰時期的一次操作量。
央票的斷供，加之央行連續下調存貸基準利率和法定存款準備金率，對鼓勵銀行放貸起到了積極的推動作用：一年央行票據的市價自9月中旬起，由于4％降至目前的1.1％，創下了歷史最低收益率水平，失去了往昔對資金的吸引力。而與此同時，11月份信貸走出低谷，增幅同比達到了16.03%，回復到今年初的增長水平。（記者豐和）
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