盡管昨日公布的CPI和GDP等宏觀數據加大市場對進一步放松的宏調政策的預期，但昨日交易所國債企債無視利好，大幅回調，企業債回調幅度達0.78%，為今年1月9日0.99%以來的最大跌幅。
“大家都開始擔心信用風險了。”廣發證券固定收益分析師何秀紅對記者表示，在這次的金融危機中，全球公司債券市場的信用利差都在大幅飆升，而中國的公司債利差卻在不斷收窄，雖然目前國內金融體系依然保持穩定，但國內經濟放緩、再加上今年以來公司債券的大幅擴容，令企業倒閉風險增大，公司債和短融等券種的違約風險開始顯現。
據了解，信用利差的走勢和違約率密切相關。從歷史數據來看，高收益率債利差和高收益債的違約率走勢同步，在這次金融危機中，預計受金融危機影響導致的公司違約率將大幅提升，因此導致公司債券的利差走高。
二級市場交易出現謹慎心理
但與全球債市走勢相背，中國公司債券此前的信用利差卻在逐漸縮小。據何秀紅介紹，除了企業債之外，短融、中期票據、分離債以及公司債等品種的利差均在縮小。
如無擔保分離債的平均利差下降到100個BP，公司債的利差也大幅下降，其中高收益債利差下降幅度最大，并且并沒有產生分化，“這與公司債發行人違約風險變化是不相符的。”何秀紅稱，經歷了前期的熱炒之后，市場對于經濟下滑導致企業信用風險的擔憂驟增，因此公司債券等券種將繼續回調。
對于前期公司債券的大漲，基金分析師也表現出了擔憂。國海富蘭克林基金報告稱，債市此前對利好過度反應，而不少私募基金的基金經理也認為債市泡沫正在形成。
從昨日下跌的品種中來看，10年期的07世博(1)跌幅居前，其次是06航天債和06張江債，跌幅分別為4.61%、4.55%、3.83%，收益率水平亦回升到3.14%、3.66%和3.24%。這幾只債屬于企業債或者公司債。
不僅二級市場的交易出現謹慎心理，在一級市場發行的公司債券也遭到了“冷遇”。日前發行的首批4只中小企業短期融資券中，除了有擔保的橫店聯誼電機公司短融順利發行外，其余三只中小企業短融都沒有順利發行，其中有的短融利率高達7.01%。
可交換債對債市影響微
前日證監會出臺了發行可交換債券的試行規定，市場普遍期待除了緩解股市“大小非”解禁的壓力之外，或還會令債市擴容，利好債市。不過，也有分析師表示，可交換債券對債市的影響比較微小。
廣發證券固定收益分析師何秀紅向記者表示，可交換債券與股權連結，主要還是看股票價值，如股票上漲時，持有投資者就會選擇轉股博取收益，下跌時就繼續持有，若股市持續下跌，投資者還可能在二級市場拋出或者等待觸發回售條例，但前者或會導致流通性風險，后者則可能出現發行人資金壓力，最終產生償債風險。東方證券分析師也稱，可交換債走勢和可轉債一樣，更大程度跟隨“正股”走勢。（文/本報記者黎雯） |
