上市公司2008年第一季度業(yè)績依舊優(yōu)良。截至2008年7月9日，境內(nèi)及境內(nèi)外上市公司合計1609家。除*ST威達（000603.SZ）未公布業(yè)績外，其余1608家上市公司主要財務指標為：每股收益0.1173元，每股凈資產(chǎn)2.9159元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量0.1149元，凈資產(chǎn)收益率4.0244%。其中，1588家上市公司公布的同期對比數(shù)據(jù)表明：營業(yè)總收入24,853.91億元，同比增長28.32%；利潤總額3,012.30億元，同比增長8.67%；歸屬母公司股東的凈利潤2,238.77億元，同比增長20.22%；歸屬于母公司所有者權益59,927.57億元，同比增長53.77%；負債及股東權益總計356,319.92億元，同比增長31.32%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2,532.66億元，同比增長－1.59%；股本19,753.84億元，同比增長24.20%。2007年的大規(guī)模直接融資導致歸屬于母公司所有者權益和股本的增幅超過歸屬母公司股東的凈利潤的增幅，因而1588家上市公司2008年第一季度主要盈利指標并無增長：每股收益0.1133元，同比增長－3.20%；每股凈資產(chǎn)3.0337元，同比增長23.81%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量0.1282元，同比增長－20.77%；凈資產(chǎn)收益率3.7358%，同比增長－1.0424個百分點。但就絕對數(shù)據(jù)而言，這樣的盈利能力已經(jīng)屬于上乘。
全部上市公司2008年中期業(yè)績可望平穩(wěn)增長。其理由主要為：權重很大的銀行業(yè)上市公司中期業(yè)績預計大幅增長，多數(shù)上市公司業(yè)績平穩(wěn)。因而，如無意外，中期業(yè)績應是第一季度的2倍以上。按指定媒體的統(tǒng)計口徑顯示，2008年7月7日A股加權平均市盈率為24.20倍。因此，全部上市公司2008年中期業(yè)績公布后，在股價不變的前提下，A股加權平均市盈率可能還會有所下降。
要辯證地看待當前的物價上漲與股市的關系。當前，居民日常消費價格不斷上漲，企業(yè)的生產(chǎn)資料價格也少有回落。人民幣正處于對內(nèi)貶值中。既然同等數(shù)量的錢買到的東西少了，那么，我們就不能以上一輪熊市的價格與本輪熊市的價格作簡單的比較，上市公司的每股收益也應該水漲船高。
1990至2006年，上市公司每股收益主要在0.2元上下徘徊；2007年，情況突然起了變化。截至2008年7月9日，我國上市公司合計1706家。除*ST威達（000603.SZ）、沈陽公用發(fā)展（00747.HK）、長春達興藥業(yè)（08067.HK）、上海青浦消防（08115.HK）未公布業(yè)績外，其余1702家上市公司每股收益0.4130元，比2006年的0.2601元增長58.81%。2007年上半年以來，物價上漲速度有所加快。總體看，受此影響，上市公司的銷售收入和銷售價格都在上揚。這一因素放大后，上市公司每股收益必然提高。按現(xiàn)行會計準則，上市公司凈資產(chǎn)不能重新評估。這又導致上市公司凈資產(chǎn)收益率的上升，類似紙上富貴。但不管怎樣，上市公司每股收益伴隨物價的上漲而增長，將給投資者提供一定的底氣。
據(jù)報道，中國證監(jiān)會正在醞釀對《公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號——非經(jīng)常性損益》再作修訂。修訂主要涉及新增6個非經(jīng)常性損益項目，其中包括：持有交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益。作為一個監(jiān)管指標，非經(jīng)常性損益在很大程度上影響到企業(yè)首次公開發(fā)行與上市公司再融資的資格。因此，其外延的擴大，被業(yè)內(nèi)人士視作證券市場融資門檻提高的一個信號。而上一次即2007年對信息披露規(guī)范問答第1號的修訂中，短期投資損益剛剛被剔除出非經(jīng)常性損益項目，公允價值變動損益也沒有作為非經(jīng)常性損益項目。
上市公司紙上富貴式的凈資產(chǎn)收益率，給政策限制“圈錢”帶來可能。上市公司2007年凈資產(chǎn)收益率達14.6362%。而現(xiàn)行的向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發(fā)”）和公開發(fā)行可轉換公司債券政策，包含“最近三個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六”（《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第十三、十四條）這樣的要求。按當前的上市公司凈資產(chǎn)收益率，有近1300家上市公司可以跨越這道門檻，因而有些形同虛設。這樣，隨著上市公司業(yè)績的增長，再融資門檻提高的可能性正在增大。
市盈率可能下降、再融資門檻可能提高，能否引起投資者的進一步關注，并反映到二級市場行情中呢？（西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 周到 陳劍立）
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