作者存款準備金率的超預期調整給貨幣債券市場帶來強烈沖擊。對于未來資金面將進一步趨緊的強烈預期促使資金利率昨天大幅飆升，同時也引發了債券市場的恐慌性下跌。
昨天是端午假期后的首個交易日，也是央行上調存款準備金率1個百分點后的首個交易日。一開盤銀行間市場便籠罩在一片恐慌性氛圍中。
貨幣市場上，資金利率迅速躥至高位，其中7天回購利率上漲幅度最大。中國貨幣網數據顯示，當天7天回購利率以5%的利率高開，全天最高至5.20%，加權利率為4.9391%，較上周五大幅攀升了160.28個基點。14天回購利率漲幅次之，其加權利率當天上漲了127.52個基點至4.9976%。而其余隔夜回購、21天、1個月品種也分別上漲了40~70個基點不等。
“資金面本來就趨緊了，這個時候上調（準備金率）對市場的沖擊肯定會很強烈。”廣發證券分析師何秀紅說。
她表示，目前商業銀行超儲率已較低，銀行間市場資金面也已比較緊張，5月份7天回購利率一直維持在3%以上。而本次央行上調1個百分點的存款準備金率凍結資金將達到4200億元，是平常的兩倍，如果再迎來大盤股“中建股份”的IPO，兩者的累計效應必然帶來資金利率的大幅飆升。
對于資金面的擔憂，促使機構對于債券市場的后市更加悲觀。當天市場上債券拋盤嚴重，國債、央票等債券品種均出現不同程度的回調，各期限收益率均有不同幅度的上漲。
其中，1年期央票和7年期國債成為銀行間市場上回調幅度最大的兩個品種，1年期央票收益率上揚至4.17%，較上周五漲了11個基點，而7年期國債收益率達到4.10%，上漲了8個基點。
當天上證國債指數下跌了0.08%，至113.41點，中債銀行間債券指數下跌了0.0054%至118.5223點。
“上半年受資金推動的這輪行情應該到頭了?！币还煞葜沏y行債券交易員說。
興業銀行債券分析師徐寒飛則指出，在持續的盤整后債券市場終于發生了方向性的變化，由于資金是債市的主要支撐因素，資金面的進一步趨緊也意味著未來債市的走勢并不樂觀。
此外，對于資金面的擔憂也超出了5月份CPI下滑對債市帶來的利好刺激。
目前市場預期5月份CPI同比增幅將在7.7%，較4月份的8.5%有較大幅度回落。本周四國家統計局將公布5月份的CPI數據。
何秀紅認為，5月份CPI的回落更多的是季節因素以及基數因素的影響，并不代表我國通脹壓力的實質性緩解。不過也有分析人士認為，目前債市對于此次存款準備金率上調的反應可能也有些過度。在25日存款準備金率全部上繳完之后，資金面緊張的局面會有所緩和，到時債市的情況也會有所好轉。
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