三、股市的中長(zhǎng)期行情看供求
中國(guó)股市的中長(zhǎng)期趨勢(shì)究竟看什么？2006-2007年我們堅(jiān)定看好股市大牛，但現(xiàn)在對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股的走勢(shì)(也即大勢(shì))確實(shí)感到撲朔迷離
第一，寫(xiě)本文前，筆者請(qǐng)教了幾位大城市的商業(yè)銀行行長(zhǎng)，他們告知從緊的貨幣政策一點(diǎn)也沒(méi)有松動(dòng)。企業(yè)資金依然很緊。銀行里有的是錢(qián)，就是不讓借出來(lái)，存貸比按理可達(dá)70%，但現(xiàn)在只有50%多。如按此額度緊緊地管下去，問(wèn)題還會(huì)變得更嚴(yán)重，對(duì)銀行業(yè)績(jī)及企業(yè)業(yè)績(jī)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響都是負(fù)面的。
而這對(duì)股市肯定也是不利的。這一點(diǎn)看法絕不會(huì)錯(cuò)，去年6124點(diǎn)跌下來(lái)，就是這一政策造成的，現(xiàn)在它依然堅(jiān)持著。
第二，股票供給量如何？
首先，“大非”解禁。近日最大的是27日解禁的招商銀行，22.6億股，近幾日，它邊解禁邊漲，29-30元漲到32.5元，這對(duì)解除人們心理壓力是個(gè)很好的事情。但其他股呢？招行是中國(guó)商業(yè)銀行中最佳的，又有香港H股在拱著。(但是，應(yīng)注意的是招行在內(nèi)地A股中有72億股，在香港只有26億股；過(guò)去也發(fā)生過(guò)H股股價(jià)高于A股的；因此，也有人擔(dān)心招行以后H股會(huì)完全超過(guò)A股。)
此外，人們也擔(dān)心，大秦鐵路“解禁”時(shí)的一幕重演，解禁時(shí)漲幾天，后來(lái)內(nèi)部不團(tuán)結(jié)又補(bǔ)跌的情況，但招行確實(shí)很好。
問(wèn)題是，其他股，如中國(guó)平安，市場(chǎng)8億股，3月3日解禁31億股，其中28億股成本價(jià)很低，結(jié)果會(huì)怎樣呢。
有人說(shuō)，06-07年的資料證明，“大非”解禁，真正跑出來(lái)的僅9%；這個(gè)分析的基礎(chǔ)必須是大牛市，就連買(mǎi)菜的、掃地的阿姨都懂得那時(shí)要捂股、滿倉(cāng)；如果市場(chǎng)走勢(shì)不好，“解禁”的壓力就會(huì)較大。(拋出后，按企業(yè)、按實(shí)業(yè)，打新股，再組建新上市公司等等，都比股價(jià)下跌好。)
這些都不是真正意義上的“大非”，而是“戰(zhàn)略投資者”和“小非”；真正的“大非”，約40-45%的大非將于2008年5月9日登臺(tái)亮相，持續(xù)解禁的時(shí)間將長(zhǎng)達(dá)一年以上。
當(dāng)然，大型國(guó)企的解禁，拋得太多，要經(jīng)過(guò)國(guó)資委批準(zhǔn)。此外，有的與國(guó)計(jì)民生關(guān)系密切的股票，要保持絕對(duì)控制權(quán)，估計(jì)壓力不大。
其次，再融資問(wèn)題，浦發(fā)8億股，約280億元是肯定要融資了，它缺錢(qián)。中國(guó)平安也不會(huì)就此不融了。凡是此類(lèi)好股、藍(lán)籌、業(yè)績(jī)好的股票，很多都有再融資問(wèn)題。這個(gè)事情雖然是合法的，但在這一年“大非”解禁的特殊困難時(shí)期卻是不合情理的。
千萬(wàn)不可硬來(lái)，再融資就像談戀愛(ài)，要投資者與上市公司雙方情愿，不要蠻不講理。
此外，新股還會(huì)上來(lái)，不過(guò)，近日似乎少多了。這主要是2007年的財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)，1-2月來(lái)不及，以后還會(huì)來(lái)的。
最后，創(chuàng)業(yè)板是一定會(huì)開(kāi)出來(lái)的。
如果股市走的好，H股、紅籌股還會(huì)回來(lái)。
我勸管理層對(duì)此，慎之又慎。
以上諸點(diǎn)，關(guān)鍵是貨幣政策。如果“兩代會(huì)”上代表們提意見(jiàn)多，放松了，股市面貌就會(huì)為之一變。
而印花稅下降用處不大，人們不會(huì)為了交易成本下降了，去冒虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
四、東方不亮西方亮，黑了北方有南方
筆者在前邊分析的主要是指大盤(pán)藍(lán)籌股以及中國(guó)股市的大趨勢(shì)，但是中國(guó)股市現(xiàn)在已經(jīng)有1600多家20多萬(wàn)億的市值，已經(jīng)成了一片遼闊的土地。幾千萬(wàn)投資者也逐漸變得成熟和理性。盡管20%的權(quán)重藍(lán)籌股懨懨不振，但是80%的中小盤(pán)股，卻逆勢(shì)上揚(yáng)，走得較好。這種做法，完全符合毛澤東的軍事思想——“東方不亮西方亮，黑了北方有南方”。投資者要把握節(jié)奏、選好個(gè)股，控制股票的倉(cāng)位，打好游擊戰(zhàn)。
其實(shí)有很多中小散戶(hù)做的很好。市場(chǎng)太大了，總有無(wú)數(shù)的機(jī)會(huì)在前頭。（復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三教授）
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