記者近日獲悉，幾家券商上報的股權(quán)激勵方案均未獲肯定，一些擬在年內(nèi)上市的證券公司本欲先行安排激勵計劃，如今已經(jīng)放棄。
據(jù)權(quán)威人士透露，券商股權(quán)激勵需要等待國資委和財政部出臺相關(guān)的股權(quán)激勵指引之后才會正式放行。但從目前的情況來看，短期內(nèi)出臺相關(guān)政策的可能性不大。
監(jiān)管層尚未形成統(tǒng)一意見
股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票或股票期權(quán)，對其董事、監(jiān)事以及高級管理人員等進(jìn)行的長期性激勵。據(jù)了解，券商對股權(quán)激勵抱有濃厚的熱情，一些排名靠前的大型券商啟動了股權(quán)激勵準(zhǔn)備工作，部分券商還向監(jiān)管層遞交了股權(quán)激勵計劃，而一些中小型券商也正在積極準(zhǔn)備股權(quán)激勵計劃。
此前，更有部分?jǐn)M上市證券公司計劃在IPO之前優(yōu)先安排股權(quán)激勵，部分券商的IPO計劃甚至因此而延后。但現(xiàn)在，這些券商改變了初衷，決定在沒有股權(quán)激勵計劃的情況下推動公司IPO。
針對此種情況，有券商總裁表示，股權(quán)激勵計劃遲遲無法得到監(jiān)管部門的首肯，是他們決定放棄的原因。
據(jù)接近監(jiān)管層的人士介紹，此前，包括多家上市銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)實施了股權(quán)激勵計劃，這可能影響了部分監(jiān)管層人士對金融機(jī)構(gòu)股權(quán)激勵計劃的看法。在他們看來，金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)激勵計劃可能會使部分國有企業(yè)高級經(jīng)理人收入畸高，從而影響和諧社會的建設(shè)。因此在股權(quán)激勵的問題上監(jiān)管層內(nèi)部無法形成統(tǒng)一的意見。
事實上，到目前為止，在國內(nèi)100多家券商中，僅有中信證券借股改之機(jī)捆綁股權(quán)激勵。而業(yè)界認(rèn)為，中信證券趁熊市中股價低迷與股改之機(jī)完成股權(quán)激勵的行為是不可復(fù)制的。
制度和技術(shù)障礙猶存
此外，有券商人士指出，券商股權(quán)激勵計劃在制度和技術(shù)上也都還有一些障礙需要解決。
例如，證券行業(yè)周期性明顯，且目前對證券公司的考核評估指標(biāo)更多是偏重于短期，這與股票期權(quán)激勵的嚴(yán)密性、長遠(yuǎn)性是相矛盾的。這就需要監(jiān)管部門制定出一套符合證券行業(yè)周期性特點的經(jīng)營者績效評估體系，對證券公司經(jīng)理人在投資、營銷、管理等各個方面的績效作定量測算，以此確定經(jīng)營者對證券公司的綜合貢獻(xiàn)度；考核的指標(biāo)還必須體現(xiàn)證券行業(yè)特點和證券公司的長期發(fā)展思路，把近期考核和長遠(yuǎn)目標(biāo)結(jié)合起來。
同時，券商的股權(quán)激勵計劃還容易與《證券法》中關(guān)于“向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的即屬于公開發(fā)行”的規(guī)定相沖突。
券商為何對股權(quán)激勵情有獨鐘？從根本上講，證券公司之間的競爭直接取決于人才的競爭，而股權(quán)激勵機(jī)制則在這種競爭中起到關(guān)鍵的作用。不少券商老總抱怨，公司屢有骨干被同業(yè)挖走，其中既有業(yè)內(nèi)排名靠前的分析師，也有業(yè)績突出的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，更有身帶項目的保薦人。對此情況，有券商總裁感慨：“要想辦法留住人才，實施股權(quán)激勵計劃可能是當(dāng)前最好的選擇。”
在這樣的思路下，券商股權(quán)激勵的對象將不會很少。因為券商的業(yè)務(wù)線長、業(yè)務(wù)種類多，涉及的關(guān)鍵崗位也就少不了。尤其是大型券商，其僅營業(yè)部就有100多家。因此，如何平衡“人數(shù)限制、公平、有效激勵”之間的關(guān)系就顯得較為困難。
此外，技術(shù)上的障礙也不容忽視，如股票期權(quán)的股票來源、授予數(shù)量、行權(quán)價格和業(yè)績評價等方面的具體方案如何能得到合理的設(shè)計安排，都存在一定困難。
激勵仍將是方向
雖然目前券商股權(quán)激勵被叫停，但券商人士表示，股權(quán)激勵仍將是券商行業(yè)發(fā)展的一個方向。“證券行業(yè)是人力資本密集型行業(yè)，將來人才的競爭，對股權(quán)激勵的依仗度將會越來越大。”
而且，從成熟資本市場來看，股權(quán)激勵在西方國家尤其是美國得到了廣泛應(yīng)用。在國外上市的投資銀行中，高管人員和員工持股比較普遍。據(jù)悉，高盛、雷曼兄弟、貝爾斯登、美林、摩根士丹利等投行高管人員和員工持股比例都較高，按照2003年的數(shù)據(jù)，其分別為71%、61%、57%、50%、35%。而最近幾年上市的三家國外證券機(jī)構(gòu)Greehill、Lazard和Thomas Weisel，其上市后的員工持股比例也高達(dá)45%、60%和52%。
同時，我國證券公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面存在缺陷，這也使得券商有推動股權(quán)激勵的內(nèi)在需要。例如，目前我國國有資產(chǎn)管理體制仍有待完善，在這種情況下，較多的國有大股東的存在并不利于券商股東層面制衡機(jī)制的建立，從而導(dǎo)致證券公司法人治理不完善。同時，在券商的股東中，工商企業(yè)較多，且實業(yè)股東大多為非戰(zhàn)略性投資，一旦其退出，容易造成公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，進(jìn)而影響到公司經(jīng)營層和長期發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。
此外，對證券公司高管而言，實施股權(quán)激勵也有助于他們守法經(jīng)營，為股東創(chuàng)造價值；而如果實現(xiàn)員工持股，則能更有效地監(jiān)督和防范公司內(nèi)的違規(guī)行為。
因此，恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵不僅有利于吸引人才、激發(fā)員工積極性、保持創(chuàng)新活力，而且可以相對降低國家股和法人股在股權(quán)結(jié)構(gòu)中的比重，從而進(jìn)一步促使股權(quán)主體多元化，有利于完善證券公司治理結(jié)構(gòu)。
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