“海外投行的經歷告訴我自己一定要堅強，沒有人能夠幫助你。”回想起2001-2002年那段在海外投行的經歷，國投瑞銀穩定增利債券基金經理芮穎長吁一口氣，看得出來，那段每天半夜三點才下班的經歷，讓她至今記憶猶新。
如今的她，又要堅強地去面對在中國的大牛市中銷售債券基金這個艱巨的任務。說其艱巨，在于過去二年的牛市，已經吊高了不少投資者的胃口，風險較低、收益穩定的債券基金，還能夠吸引投資者嗎？
“我相信投資者能夠認識到在組合中配置債券基金的重要性，我也將盡己之能為持有人獲取穩定收益。”芮穎自信地說。
低風險品種仍有生命力
在2005年底以來的似火牛年中，債券基金、貨幣市場基金的聲音越來越小，相反短債基金紛紛轉型的新聞不時見諸報端。
“低風險品種應該還是有生命力的。”芮穎以美國、日本為例，這兩個國家在金融資產配置結構上有很大差異，日本50%的金融資產是存款，美國接近40%是股票，但是差異如此之大的兩個國家都會有30%的錢放在保險、養老金上。而我國的保險資產只有8%，老百姓的資產60%都是存款，這其中至少應該有20%配置在低風險品種上。所以從資產配置的角度來看，低風險品種應該有生命力。
此外，金融品種也是有生命周期的，年輕人會更多的投資高風險、高收益品種，而中老年人應該更多地把資產配置于債券基金這類低風險品種，因為他們很難像年輕人那樣，虧光了還可以從頭再來。
從股市來看，股票也不能只漲不跌。芮穎對股市有自己的理解，“這兩年股市驚人的漲幅跟宏觀經濟不均衡有很大的關系，中國過去幾年外貿順差大幅累積，外匯儲備大幅累積，這是流動性過剩的根源，這個對外失衡遲早是要平衡的，市場的估值不會停留在目前這個水平，市場要么等企業利潤起來支撐高估值，要么就難以維持目前的估值。所以我們希望在市場回歸正常估值的過程中，能夠給投資者提供相對低風險的品種。”
盡管從長遠來看，債券基金將因其低風險、穩定收益獲得投資者的青睞，但在短期里，芮穎將不得不反復回答這樣一個問題：債券基金的收益會有多少？按照相關規定，她不能預測收益，但她臉上的笑容卻透露了前景的樂觀。
芮穎分析說，像國投瑞銀穩定增利這只新基金是兼顧債券投資和新股申購。從債券投資來看，十年期國債收益接近了過去六年的歷史高點，過去六年期國債最高是五點一幾，現在是4.5%，站在理性、均衡的角度，十年期國債長期均衡水平可能是在5.5％到6%左右，因此還是有上升空間，但已經相對安全。
此外，在過去一年，短期融資券、公司債、企業債、可分離轉債大量涌現，這為債券基金提供了新的獲利空間，雖然這些品種存在一定的信用風險，但這恰恰是專業投資機構所應該擔負的責任，即利用自己的專業水平，規避企業的信用風險。
看準才出手
在談到自己的投資風格時，芮穎覺得自己應該屬于謹慎一類。“每個基金經理其實都希望自己的排名靠前，我也有這樣的追求。”但她坦承在操作中并不希望為了排名去賭一把，因為這不是她的風格。在管理貨幣市場基金時，就是這種謹慎，讓她管理的基金平穩運行，沒有出現后面沸沸揚揚的貨幣市場基金虧損問題。
但芮穎也有果斷進取的一面。在管理貨幣基金時，建行發行浮息債，她比較看好這只新品種，想申購多一些，但又擔心浮息債后續供應加大，使利差變小。想來想去，她分析國內就只有工行、建行、中行、農行等幾家大的國有銀行，它們發行完浮息債之后的一段時間內，替代品種不會很多，不用過于擔心供過于求的問題，于是大膽地買了很多，為基金的持有人帶來了很好的收益。
在總結自己的特點時，芮穎說自己很喜歡挑戰和學習新的事物，她的職業生涯也證明了這一點。“做這些工作不是按部就班，永遠有改進的地方。”就像對基金的考核，現在是不斷地開發出各種指標去衡量基金經理承擔了多少風險，又獲得了多少超額收益，而這也許正是投資的魅力——通過不斷挑戰，讓基金經理不斷進步。
現在進入國投瑞銀以后，芮穎對固定收益投資的流程有了新的理解。“瑞銀的債券投資流程非常完善，比如我們下一個交易指令，很多公司的交易系統就直接輸入下單了，但瑞銀的交易流程會記下指令的原因，而且每一個指令有很多復核的內容，每一個單每一個點都要復核。”而這一切體現了瑞銀百年的經驗——風險控制永遠是第一位的。
做自己喜愛的職業
“從利率本身來說，明年可能不會像今年這么頻繁的加息，它可能更多地要考慮給匯率升值留出政策空間。”芮穎說。因為如果一下子把匯率升值幅度加到相當的高度，信貸又被嚴厲的控制,利率又比較高的話,對經濟的負面打擊可能會太大。
“所以，明年我并不過多考慮加息的影響。”芮穎說。在央行的工作經歷讓她能更多地從決策層面去解讀宏觀經濟政策，而這次她對加息的思考就是一個典型例子，即相關部門會把政策的空間留給匯率，加息不會那么頻繁。
當年從人民銀行總行研究生部畢業之后，芮穎直接分到了央行貨幣政策司利率處，這期間她趕上了四次利率下調。在決策部門的工作經歷，使她的視野變得開闊，也更能理解央行加息、調高準備金率等舉措的出臺過程，也正是這一段經歷，讓她走上了固定收益基金經理這一職業道路。2003年她從海外投行瑞銀華寶辭職后，就到博時基金從事固定收益工作，后被委任為國內第一只貨幣市場基金的基金經理。
從進入博時的那一天開始，她的職業生涯就此定型。強大的專業背景，讓芮穎在固定收益市場游刃有余，她也對債券基金經理這個職業非常有興趣。她在感嘆自己選對職業道路的時候，也感嘆過去投行經歷對自己的磨煉。
2001年，她從牛津大學畢業之后，直接進入瑞銀華寶香港公司，從事投行工作。談起這段投行的經歷，芮穎很感慨，她認為在投行工作除了會讓人變得堅強以外，也會讓個性變得更加獨立，不會去依賴別人。
投行的歷練對她做基金經理大有裨益。當她管理國內第一只貨幣市場基金時，有一段時間排名比較靠后，她曾接到一些持有人不客氣的電話，讓她壓力很大。不過，她很快調整過來，自我反思在投資過程中為什么會出現這樣的錯誤，然后迅速糾正。
■ 基金小資料
國投瑞銀穩定增利債券型基金，基金代碼121009。投資者可到中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行、中國光大銀行、招商銀行、深圳發展銀行、深圳平安銀行及各大券商處購買。
芮穎 中國人民銀行研究生部國際金融碩士及英國牛津大學經濟學哲學碩士，7年證券從業經歷。曾任職于中國人民銀行總行貨幣政策司，瑞銀（香港）企業融資部，博時基金固定收益部，博時現金收益基金基金經理。現任國投瑞銀基金公司固定收益總監及國投瑞銀瑞福分級股票型基金基金經理。
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