中國社科院金融研究所所長李揚3日在“首屆交銀經(jīng)濟學家論壇”上指出，中國的金融結(jié)構(gòu)正在進入脫媒時期，并且未來十到二十年甚至更長時間的脫媒是中國金融面臨的越來越嚴峻的挑戰(zhàn)。
李揚認為，隨著金融改革發(fā)展的逐漸深入，資本市場得到大力發(fā)展，中國越來越多的脫媒現(xiàn)象正逐漸顯現(xiàn)?！懊撁健笔侵纲Y金盈余者(儲蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過銀行等資金中介機構(gòu)而直接進行資金交易的現(xiàn)象。而導(dǎo)致脫媒的原因有三個：一是從居民角度說，在收入不斷提高的情況下，傾向與更高的回報率和更為多樣化的資產(chǎn)形式，信貸、利率、外匯管制加劇了這一動機。二是企業(yè)為尋求更為便利的融資渠道和更低廉的融資成本，通過債券、股票、融資票據(jù)等證券直接籌措資金。三是各類理財機構(gòu)如基金等，在傳統(tǒng)的直接和間接基礎(chǔ)上發(fā)展多種形式的金融產(chǎn)品和金融方式以賺取收益。
最明顯的一點就是2006年以來，居民存款增長率和絕對額都隨著資本市場的復(fù)蘇呈下降趨勢。除此以外，在固定資產(chǎn)投資中，企業(yè)依賴自有資金的比重在上升，而依賴銀行和信貸的比重在下降。這樣通過調(diào)整貨幣政策控制信貸閘門從而控制投資的實施難度將加大。
對于金融中介機構(gòu)的銀行而言，脫媒給其帶來的影響更大。銀行的資金來源日趨緊張，流動性風險也在加大，中國工商銀行城市金融研究所所長詹向陽對此表示贊同。詹向陽指出，金融脫媒將從兩個方面削弱商業(yè)銀行的生存能力。日益活躍的直接融資將加速分流銀行和存款，迫使銀行提高存款利率，使得銀行在存款總量減少的同時增大成本支出；不僅如此，直接融資還將加速分流銀行的貸款客戶，迫使銀行降低貸款利息，使得銀行在貸款總量減少的同時，利息收入總量和利息收入水平都會下降。
對此，李揚認為，脫媒現(xiàn)象是中國在確立發(fā)展直接融資戰(zhàn)略，獲得資本市場發(fā)展帶來的好處的同時，必須接受的事實。李揚建議，中國應(yīng)當制定系統(tǒng)、綜合的金融體系現(xiàn)代化方案，這一方案必須包含直接融資比重越來越大、其他的傳統(tǒng)監(jiān)管資金越來越小、以及它造成的許多問題等內(nèi)容。李揚強調(diào)，中國不會重蹈美國分業(yè)經(jīng)營時期經(jīng)歷脫媒的覆轍。中國已經(jīng)開始了混業(yè)的過程，現(xiàn)在的銀行已經(jīng)面向資本市場做了大量的工作，因此中國會比較平滑地應(yīng)對這個過程，中國金融業(yè)未來發(fā)展前景非常廣闊。（鄺凱文）
|
