理念改變命運(yùn) 向大師要財(cái)富之一
【編者按】
在大牛市的環(huán)境下，人人都知道投資股市的好處，但并非人人都能賺到錢，原因就在于他缺少正確的股市投資理念。那么，如何在極短的時(shí)間內(nèi)樹立自己正確的投資理念，辦法只有一個(gè)，就是向國(guó)際投資大師學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)他們成功的投資理念。
“歷史總是會(huì)重現(xiàn)的”，這句話放到股市上最為恰當(dāng)不過。盡管我國(guó)股市與國(guó)外有所區(qū)別，但區(qū)別不大，因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的證券市場(chǎng)不是某一個(gè)人或者一部分人能左右的，即便它能左右，其影響和持續(xù)時(shí)間也是極短的，過后還是由市場(chǎng)來決定自己的走勢(shì)。因此，這些國(guó)際級(jí)大師過去曾經(jīng)歷過的各種異常的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，我們已經(jīng)或即將經(jīng)歷；他們所留下的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)將是我們投資取勝的法寶。
以后，每逢周一的《投資寶典》編輯部都會(huì)推薦一本國(guó)際投資大師的投資理財(cái)著作。讀大師的書，賺自己的錢！
在進(jìn)入主題之前，我們首先要明白什么是成長(zhǎng)股？什么是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股？簡(jiǎn)單一點(diǎn)就是成長(zhǎng)股是指這樣一些公司所發(fā)行的股票，它們的銷售額和利潤(rùn)額持續(xù)增長(zhǎng)，而且其速度快于整個(gè)國(guó)家和本行業(yè)的增長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股則是指那些無論是公司業(yè)績(jī)還是市場(chǎng)潛力都非常好的股票。譬如蘇寧電器（002024）。假如你在2004年7月21日蘇寧電器上市首日以每股收盤價(jià)32.7元買入1000股，并一直持有到今年9月21日每股收盤價(jià)61.28元賣出，你的33000元將變成1100000多元，3年多的時(shí)間里資產(chǎn)凈增值33倍。“大部分投資人終其一生，依靠有限的幾只股票長(zhǎng)時(shí)間持有，就可為自己或者后代打下成為巨富的基礎(chǔ)”，股神巴菲特幾十年的投資經(jīng)驗(yàn)就完整地印證了這一至理名言。實(shí)際上，這句話就是我們今天要介紹的主角——菲利普·A·費(fèi)舍在幾十年前說出來的。
菲利普·A·費(fèi)舍其人其事
現(xiàn)在讓我們來認(rèn)識(shí)一下這位國(guó)際投資大師。菲利普·A·費(fèi)舍是華爾街極受尊重和推崇的投資專家之一，1928年畢業(yè)于斯坦福大學(xué)商學(xué)院，后進(jìn)入圣弗朗西斯科國(guó)安盎格魯國(guó)民銀行投資銀行部充當(dāng)證券分析師，開始了自己的投資生涯。在美國(guó)股市大崩盤后的1931年，年僅23歲的他就創(chuàng)立了費(fèi)舍公司，主要從事投資顧問咨詢方面的業(yè)務(wù)，從此走上了一條投資大師的傳奇之路，被視為現(xiàn)代投資理論的開路先鋒之一。在此后幾十年的投資生涯中，費(fèi)舍成功地發(fā)掘出并長(zhǎng)期持有了摩托羅拉、德州儀器等大型的超級(jí)成長(zhǎng)股，不僅使自己獲得了巨大的財(cái)富，也為他在專業(yè)人士的圈子里面贏得了顯赫的名聲。
作為一流的投資大師，費(fèi)舍異常低調(diào)，在一般投資者中并不知名，但是1959年他的名著《怎樣選擇成長(zhǎng)股》一經(jīng)出版，立時(shí)成為廣大投資者必備的教科書，并成為《紐約時(shí)報(bào)》有史以來登上暢銷書排行榜的第一部投資方面著作。“成長(zhǎng)股”這一概念也隨著該書的暢銷而成為投資者耳熟能詳?shù)拿~，追尋“成長(zhǎng)股”的“成長(zhǎng)型投資”從此成為美國(guó)股市多年的主流投資理念之一。費(fèi)舍的投資哲學(xué)雖然提出已經(jīng)有數(shù)十年了，但《怎樣選擇成長(zhǎng)股》一書仍是投資理財(cái)?shù)慕?jīng)典之作。費(fèi)舍在書中對(duì)有關(guān)成長(zhǎng)股的標(biāo)準(zhǔn)、如何尋找成長(zhǎng)股、怎樣把握時(shí)機(jī)獲利等一系列重要問題進(jìn)行了全面而詳盡的闡述。早在1999年，該書就被作為投資經(jīng)典引入我國(guó)，由海南出版社和三環(huán)出版社聯(lián)合出版，近年又被其它出版社重新出版。
尋找成長(zhǎng)股的15個(gè)要點(diǎn)
1、這家公司的產(chǎn)品或服務(wù)有沒有充分的市場(chǎng)潛力，至少幾年內(nèi)營(yíng)業(yè)額能否大幅成長(zhǎng)？
“即使最出色的成長(zhǎng)型公司，也不能期望每年的營(yíng)業(yè)額都高于前一年。不應(yīng)以年為基礎(chǔ)判斷營(yíng)業(yè)額，而應(yīng)以好幾年為一個(gè)單位。有些公司不僅未來幾年的成長(zhǎng)可望高于正常水準(zhǔn)，更長(zhǎng)的期間內(nèi)也可望如此。數(shù)十年來始終如一，不斷有突出成長(zhǎng)率的公司，可以分成兩類。由于沒有更好的用語，我稱其中一類‘幸運(yùn)且能干’，另一類‘能干所以幸運(yùn)’。兩類公司的管理階層都必須很能干才行。沒有一家公司光靠運(yùn)氣不錯(cuò)而能長(zhǎng)期成長(zhǎng)。它必須擁有，而且繼續(xù)擁有杰出的經(jīng)營(yíng)才能，否則將無法妥善掌握好運(yùn)氣，并保衛(wèi)自己的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位不受他人侵蝕”。接下來在書中他列舉了美國(guó)鋁業(yè)、杜邦、摩托羅拉等公司的實(shí)例。幾十年后，這三家公司早已成了世界行業(yè)巨頭，可見當(dāng)年費(fèi)舍獨(dú)到的投資眼光。那么，這樣的高成長(zhǎng)公司會(huì)不會(huì)在我國(guó)出現(xiàn)？答案是肯定的，但需要你努力發(fā)現(xiàn)。
2.為了進(jìn)一步提高總體銷售水平，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)，管理層是不是決心繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品或新工藝？
這一點(diǎn)過去在我國(guó)的上市公司中關(guān)注度不夠，但近幾年已大有起色，你可以找到這樣的心水上市公司。
3.和公司的規(guī)模相比，這家公司的研究發(fā)展努力，有多大的效果？
費(fèi)舍認(rèn)為，企業(yè)各項(xiàng)主要營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中，以研究開發(fā)領(lǐng)域的成本效益差距最大。有些經(jīng)營(yíng)良好的公司，花在研究上的每一塊錢，最終獲得的效益是其他公司的兩倍之多。個(gè)中原因主要在于新產(chǎn)品和工藝能夠突飛猛進(jìn)，不能再只靠一位天才，而必須結(jié)合受過高度訓(xùn)練的工作團(tuán)隊(duì)，而且人人各有所長(zhǎng)。而我國(guó)的投資者過去卻很少關(guān)注這一點(diǎn)。一些公司上市后不到兩年就虧損嚴(yán)重，關(guān)鍵就是沒有研發(fā)勢(shì)力。
4、這家公司有沒有高人一等的銷售組織？
“在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的年代，即使公司的產(chǎn)品或服務(wù)十分出色，但如果不善于行銷，銷路終有極限。沒有銷路，企業(yè)不可能生存”。在我國(guó)這方面的教訓(xùn)很多，比如四川長(zhǎng)虹（600839）在當(dāng)前紅火的時(shí)候，就忘了這一點(diǎn)，結(jié)果在其主要銷售商鄭州百文出事后，才著手建立自己的銷售網(wǎng)絡(luò)，致使公司錯(cuò)失良機(jī)，從市場(chǎng)的龍頭股淪為三線股。
5、這家公司的利潤(rùn)率高不高？
費(fèi)舍提醒投資人，確定導(dǎo)致利潤(rùn)率下降的行為，不只是為取得高成長(zhǎng)率所需的行為。“果真如此，則利潤(rùn)率明顯欠佳的公司，反而可能是絕佳的投資對(duì)象。但除了刻意拉低利潤(rùn)率以進(jìn)一步加速成長(zhǎng)率的公司，希望長(zhǎng)期大賺的投資人，最好遠(yuǎn)離利潤(rùn)率低的公司或邊際公司”。
6.這家公司做了什么事來維持或改善利潤(rùn)率？
“購(gòu)買股票要賺錢，不是看購(gòu)買當(dāng)時(shí)這家公司有哪些事情普遍為人所知。相反的，能不能賺錢，要看買進(jìn)股票之后需要知道的事情。因此，對(duì)投資人來說，重要的不是過去的利潤(rùn)率，而是將來的利潤(rùn)率”。這是我國(guó)投資者中最容易犯錯(cuò)的地方，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，將大牛股拱手送人。今年以來，很多投資者沒賺到錢，緣由也在此。
7.這家公司的勞資和人事關(guān)系是不是很好？
8.這家公司的高級(jí)主管關(guān)系很好嗎？
實(shí)際上，買股票就是買上市公司高管的經(jīng)營(yíng)管理能力，若高管之間不和或內(nèi)部權(quán)力斗爭(zhēng)厲害，這家公司行業(yè)前景再好，也不值得投資，尤其在我國(guó)，這樣的教訓(xùn)不少。
9.公司管理階層的深度夠嗎？
“小公司可以做得非常好，而且如果其他因素都合適，則在真正能干的一人管理領(lǐng)導(dǎo)之下，多年內(nèi)這家公司有可能是很好的投資對(duì)象。不過，人的能力畢竟有限，即使是小公司的投資人，也應(yīng)該預(yù)防關(guān)鍵人物不在其位可能帶來災(zāi)難”。我國(guó)不少公司上市前經(jīng)營(yíng)狀況很好，上市之后反而不如從前，原因多出于此。
10、這家公司的成本分析和會(huì)計(jì)紀(jì)錄做得如何？
11、是不是在所處領(lǐng)域有獨(dú)到之處？
它可以為投資者提供重要線索，以了解此公司相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)者，是不是很突出？
12、這家公司有沒有短期或長(zhǎng)期的盈余展望？
13、在可預(yù)見的將來，這家公司是否會(huì)大量發(fā)行股票，獲取足夠的資金，以利公司發(fā)展？現(xiàn)有持股人的利益是否因預(yù)期中的成長(zhǎng)而大幅受損？
14、管理階層是不是只向投資人報(bào)喜不報(bào)憂？諸事順暢時(shí)口沫橫飛，有問題或叫人失望的事情發(fā)生時(shí)，則“三緘其口”？
“管理階層面對(duì)這些事情的態(tài)度，是投資人十分寶貴的線索。碰到壞事，管理階層不像碰到好事那樣侃侃而談，‘三緘其口’的重要理由有好幾種。他們可能沒有錦囊妙計(jì)解決難題；管理階層可能已經(jīng)心生恐慌；他們可能不覺得對(duì)持股人有責(zé)任，不認(rèn)為一時(shí)的獨(dú)斷專行有必要向持股人報(bào)告。不管是什么樣的理由，凡是設(shè)法隱匿壞消息的公司，投資人最好不要納人選股考量對(duì)象中”。這里說的涉及到公司的形象和應(yīng)變能力，都會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
15.這家公司管理階層的誠(chéng)信正直態(tài)度是否毋庸置疑？
管理階層沒誠(chéng)信就可能導(dǎo)致內(nèi)幕交易和利益輸送等系列損害投資者利益的事情發(fā)生，并危及到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。這種公司是沒有成長(zhǎng)性的。
肺腑之言讓你受用終生
在該書中，費(fèi)舍的一些肺腑之言也能使你茅塞頓開，并受用終生：
1、投資想賺大錢，必須有耐心。換句話說，預(yù)測(cè)股價(jià)會(huì)達(dá)到什么水準(zhǔn)，往往比預(yù)測(cè)多久才會(huì)到達(dá)那種水準(zhǔn)容易。
2、股票市場(chǎng)本質(zhì)上具有欺騙投資人的特性。跟隨他人當(dāng)時(shí)在做的事去做，或者依據(jù)自己內(nèi)心不可抗拒的吶喊去做，事后往往證明是錯(cuò)的。
3、不要過度強(qiáng)調(diào)分散投資。買進(jìn)一家公司的股票時(shí)，如果對(duì)那家公司沒有充分地了解，可能比分散投資做得不夠充分還危險(xiǎn)。
4、在股票市場(chǎng)，強(qiáng)健的神經(jīng)系統(tǒng)比聰明的頭腦還重要。莎士比亞可能無意間總結(jié)了普通股投資成功的歷程：“凡人經(jīng)歷狂風(fēng)巨浪才有財(cái)富。”
5、我一直相信，愚者和智者的主要差別在于，智者能從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，而愚者則不會(huì)。
6、短期的價(jià)格波動(dòng)本質(zhì)上難以捉摸，不易預(yù)測(cè)，因此玩搶進(jìn)殺出的游戲，不可能像長(zhǎng)期抱牢正確的股票那樣，一而再，再而三，獲得龐大的利潤(rùn)。
7、集中全力購(gòu)買那些失寵的公司。
8、抱牢股票直到：公司的性質(zhì)從根本發(fā)生改變，或者公司成長(zhǎng)到某個(gè)地步后，成長(zhǎng)率不再能夠高于整體經(jīng)濟(jì)。除非有非常例外的情形，否則不因經(jīng)濟(jì)或股市走向的預(yù)測(cè)而賣出持股，因?yàn)檫@方面的變動(dòng)太難預(yù)測(cè)。絕對(duì)不要因?yàn)槎唐谠颍唾u出手中最具魅力的股票。
9、真正出色的公司，數(shù)量相當(dāng)少。那樣的股票往往無法以低廉的價(jià)格買到。因此，當(dāng)遇到有利的價(jià)格出現(xiàn)時(shí)，應(yīng)充分掌握時(shí)機(jī)和情勢(shì)。資金應(yīng)該集中在最有利的機(jī)會(huì)上。
10、卓越的普通股管理，一個(gè)基本要素是不盲從當(dāng)時(shí)的金融圈主流意見，也不應(yīng)只為了反其道而行便排斥當(dāng)時(shí)盛行的看法。賀朝暉
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