三份亮麗的成績單背后，分析師們或許更為關注的是：三巨頭上半年在保費收入及投資收益表現(xiàn)上究竟誰更有樣。事實上，在三家公司中期業(yè)績摘要發(fā)布后，它們的盈利表現(xiàn)已被國內(nèi)外投行一致唱好。
分析師們更多地看到了三家險商投資業(yè)績大增背后有效的收入增長和結構調(diào)整效果。中國人壽、中國平安兩份半年報數(shù)據(jù)顯示，在新單保費收入及期繳產(chǎn)品比例這兩項直接反映壽險公司成長情況的數(shù)字上，兩家公司各自交出了令投資者滿意的答卷；人保財險的車險業(yè)務收入也呈現(xiàn)大幅提升的態(tài)勢，成為貢獻其亮麗半年報的主力。
從已經(jīng)公布的中國平安、中國人保、中國人壽三家公司的半年報顯示，股票收益（包括已實現(xiàn)和未實現(xiàn)的）在整個投資收益中發(fā)揮著絕對主力軍的作用，已占這些公司總投資收益的70%以上。
其中，中國人壽為72.3%、中國平安為78.6%，最高的是中國人保，達到80.9%。而這三大保險公司，分別占據(jù)我國壽險市場和非壽險市場63.16%和54%的份額。因此，可以說，盡管股市分流了部分保險資金，但保險市場整體受惠資本市場的火爆，是顯而易見的。
來自公司的半年報也承認，股票投資收益對總投資收益的貢獻功不可沒。
中國人壽表示，今年上半年，集團實現(xiàn)投資收益人民幣344.21億元，較2006同期增長154.03%，推動集團總投資收益率進一步提升至5.66 %，較2006年同期提高2.34%。
中國人保也表示，今年上半年，公司投資收益大幅上升，達43.25億元人民幣，同比增長160.7%，年化投資收益率達到了12.5%。其中利息、股息和租金收入為16.47億元人民幣，同比增長110.9%；已實現(xiàn)及未實現(xiàn)的投資凈收益26.78億元人民幣，同比增長高達205.0%。
來自平安證券的研究報告顯示，股票市場行情火爆，使得中國平安的浮盈和實現(xiàn)收益實現(xiàn)大幅增長。公司一級市場獲配資金達78.83 億元；可供出售金融資產(chǎn)因價值變動計入所有者權益和轉入當期損益的金額分別為155.21 億元和8.15 億元；二級市場一季度交易性金融資產(chǎn)加增535.11 億元，二季度減少240.78 億元。
可見，股票市場投資為保險公司帶來豐厚回報。那么，高收益回報是否具有可持續(xù)性呢？
中信證券的黃華民表示，就中國人壽而言，股權型投資占比逐年提高，未來有望進一步延續(xù)。目前，公司重點持有的品種已經(jīng)實現(xiàn)了500多億的浮動盈利。
目前，三家公司中，中國人保的股票投資收益占比最高。中銀國際袁琳表示，中國財險公告2007年上半年投資收益43.2億，其中股權投資占 80%多。雖然保守估計下半年股權投資收益率為5%，但是仍有望下半年的投資收入達到14.6億元。
招商證券的研究報告顯示，由于股市向好，凈投資收益、已實現(xiàn)的金融資產(chǎn)收益凈額、未實現(xiàn)收益凈額、保戶紅利都出現(xiàn)大幅增長，而截至2007年8月28日，上證指數(shù)較2007年6月30日上漲30％，而保險重倉的金融、鋼鐵股在本輪上漲中處于前位，如果當前股指維持至年末，那么當前的投資收益有望再增長100％，而加息也使得總投資收益率進一步提高。
另外，從中金公司研究部的研究報告所提供的表中可以清晰地看出，隨著資本市場的火爆，保險公司積極進取，今年上半年，在去年加大股票投資力度的基礎上，繼續(xù)加大投資力度。順應了資本市場發(fā)展走向，獲得高額利潤成為必然。這顯示出保險公司的投資管理水平，經(jīng)過市場的磨練，在不斷提升。
由此可見，就目前的行情走勢而言，保險公司在今年下半年仍然保持上半年的趨勢不會改變，即股票投資收益繼續(xù)扛著總投資收益大旗。(盧曉平)
三家保險公司股票收益占公司總投資收益一覽
2005 1H06 2006 1H07
中國人壽
定期存款 48.1% 22.9% 17.6% 12.0%
債權投資 51.6% 32.4% 27.2% 16.1%
股權投資 1.2% 45.3% 55.8% 72.3%
中國平安
定期存款 35.9% 16.4% 13.7% 4.6%
債權投資 60.3% 34.5% 31.6% 17.4%
股權投資 2.8% 28.7% 53.4% 78.6%
中國人保
定期存款 63.5% 18.3% 16.9% 8.5%
債權投資 72.0% 24.4% 20.5% 13.7%
股權投資 -34.9% 58.3% 62.9% 80.9%
資料來源：公司數(shù)據(jù) 中金公司研究部
2007年中期國壽、平安投資組合比較
國壽（百萬元） 平安（百萬元） 國壽 平安
債券型投資 397，218 222，992 56.06% 66.47%
股權型投資 128，049 62，698 18.07% 18.69%
定期存款 172，126 43，994 24.29% 13.11%
其他 11，198 5，805 1.58% 1.73%
合計 708，591 335，489 100% 100%
投資收益 37，175 25，668
注：為口徑一致，此處投資資產(chǎn)不包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。
數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心
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