股指在5000點關(guān)口徘徊的時候，高盛高華的中國策略師鄧體順日前表示，由于全球增長前景中，中國起著重要作用，長期內(nèi)仍看好中國股票，可能第四季度出現(xiàn)上揚(yáng)。
高盛高華對于中國股票市場一直所持的積極的投資觀點仍然沒有改變，因為宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀經(jīng)濟(jì)以及貨幣基本面仍然支持股票市場，四季度市場上揚(yáng)主要的推動力在于三點。
一是企業(yè)及國家層面穩(wěn)定的資產(chǎn)負(fù)債表。中國上市企業(yè)的平均負(fù)債率由過去的50%以上穩(wěn)步下降至了約20%的水平，中國在07年上半年的貿(mào)易順差占GDP的比例接近7%，外匯儲備占到了GDP的一半以上，人民幣升值壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貶值壓力。
二是強(qiáng)勁的07年上半年盈利增長，718家A股和131家海外上市的中國企業(yè)已公布了07年上半年業(yè)績，分別約占兩類企業(yè)市值的33.9%和29.6%。截至8月17日，A股和H股總的盈利增長水平分別為70.8%和49.3%，而A股和H股市場全年的市場盈利增長預(yù)測水平則分別為46%和19%。至目前為止，好于預(yù)期的中期業(yè)績反映了強(qiáng)勁的宏觀和微觀環(huán)境，并且可能會促使市場上調(diào)其盈利預(yù)測水平，從而有利于股票價格表現(xiàn)。
三是QDII流動性將流入市場。在過去兩周里，許多國內(nèi)投資者認(rèn)為，相對于A股市場，H股市場提供了很好的價值投資機(jī)會，而且在近期H股大幅回調(diào)后，其提供的價值會更高。由于A股和H股目前的12個月預(yù)期市盈率分別為30.8倍和15.1倍，而那些A/H兩地上市企業(yè)的H股股價較A股價格的整體折讓約為80%，因此將有越來越多的國內(nèi)流動性投資于H股。
高盛高華認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場存在很高不確定性而中國基本面保持強(qiáng)勁的形勢下，投資者不妨采取三大策略。
首先，買入防御性股票。對于受到宏觀和金融市場不確定性困擾，仍在尋求方法降低其整體投資組合風(fēng)險的投資者來說，電信、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、軟件服務(wù)和保險行業(yè)看起來是明智之選。
其次，從國內(nèi)強(qiáng)勁的消費(fèi)增長中獲益的股票。中國7月份的零售額同比增長16.4%，為三年來的最高增長水平。高盛的中國經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊認(rèn)為，收入的強(qiáng)勁增長以及國內(nèi)A股市場上漲帶來的財富效應(yīng)將支撐未來零售額的強(qiáng)勁增長。此外，如果全球增長趨勢（或市場對此的預(yù)期）因信貸危機(jī)的影響而放緩，那些主要依賴于內(nèi)需的行業(yè)和公司將會跑贏大市。
第三，研究H/A股折讓后，基于價值稀缺分析，價值型投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注基本面良好而估價又大大低于其相應(yīng)A股的H股，以更充分地利用國內(nèi)資金向海外市場的投資潮。（朱茵）
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