周一（7月30日）下午央行決定小幅上調(diào)存款準備金率，從11.5%上調(diào)至12%，上調(diào)0.5%；周二央行在公開市場操作中發(fā)行的1年期央票230億元及450億元正回購；周四央行又發(fā)行520億央票，3個月期和3年期各260億元，除3個月央票利率持平外，其他期利率小幅下調(diào)。本周只有80億元央票到期，這樣本周公開市場操作凈回籠資金達到1120億元， 自5月中旬以來，重返千億巨量，預示央行調(diào)控重心由穩(wěn)定市場利率轉(zhuǎn)變到回籠流動性，但短期內(nèi)對市場影響有限。
自從央行宣布上調(diào)準備金率以來，銀行間質(zhì)押回購加權(quán)平均利率出現(xiàn)沖高回落的勢態(tài)，從周一的1.9879%跳到周二的2.3946%，然后一直回落，到周五僅為2.0313%；同樣，全國銀行間同業(yè)拆借市場也出現(xiàn)了類似的勢態(tài)，從周一1.9552%跳升到周二的2.2331%，然后開始回落，最后降至2.0148%。可以看出，緊縮性影響已經(jīng)基本消除，市場資金面依然寬裕，短期內(nèi)流動性仍然比較強，主要是由于前期央行不斷向市場凈投放資金和外匯占款不斷增長而導致的，銀行也積聚了大量資金，加上8月到期的央票較多，后期央行回籠力度將會加大，流動性將會進一步緊縮。
銀行間債券市場猶如早春下了一場冰雹，反彈力度減弱，漲跌互現(xiàn)，出現(xiàn)小幅震蕩行情。總的來說，債市成交量有所放大，日成交量均在700億元以上，成交主要集中在1年以內(nèi)和1-5年期品種，5-10年期品種成交也有所放大，并有繼續(xù)放大的趨勢，10年期以上債券成交量出現(xiàn)震蕩，有縮量的趨勢；政策性金融債受市場歡迎，成交活躍，收益率仍有下降趨勢；企業(yè)債成交出現(xiàn)了縮量，日成交量從20多億元迅速下跌至4億元左右，機構(gòu)持謹慎心態(tài)居多。總的來說，目前機構(gòu)對后市還算比較樂觀，在暫時利空出盡而又有緊縮預期的同時，適當延長久期，但對10年期以上債券，市場等待特別國債的發(fā)行，仍持謹慎態(tài)勢，觀望居多。
從目前來看，市場資金仍然寬裕，銀行間債市成交仍然活躍，短期內(nèi)千億資金回籠，不足以阻擋債券市場反彈，但8月中旬將出臺7月的數(shù)據(jù)，預期不容樂觀，央行可能還會有更大的緊縮策略，估計這次會先出臺特別國債，同時在第三季度末，全部取消利息稅，甚至再上調(diào)存貸款利息27bp，所以預計債市反彈將會是階段性的，真正的春天還需要一段時間。(國海證券)
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