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2010年貨幣信貸增速放緩 增長水平過高
關鍵詞： 李若愚 金融 貨幣政策 金融調控 貸款 加息
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下載安裝Flash播放器1.由于票據融資減少和表外貸款猛增，實際信貸投放規模與2009年相近
為避免信貸投放出現2009年的規模膨脹和異常波動，2010年以來，央行和銀監會加強窗口指導，對商業銀行的貸款投放規模和節奏予以控制。受此影響，上半年人民幣貸款增長持續放緩，但下半年有所反彈。11月末，人民幣各項貸款余額同比增長19.8%，增幅比6月末高1.6個百分點，比上年末下降11.9個百分點。前11個月累計新增人民幣貸款7.46萬億元，占全年新增貸款目標的99.5%，同比少增1.75萬億元。下半年貸款投放出現一定反彈，7月份至11月份連續五個月保持同比多增，10、11月份，人民幣貸款增速連續兩個月反彈。這說明目前實體經濟貸款需求仍較旺盛，商業銀行的放貸積極性也較高。2010年全年新增貸款突破7.5萬億元的調控目標已成定局，保持在8萬億元以內。雖然人民幣貸款規模低于去年，但考慮到票據融資騰挪出的貸款空間，以及銀信理財合作中的“表外信貸”，則前11月金融機構實際投放的信貸規模與去年同期實際新增貸款規模相仿。
圖2： 2010年1-11月人民幣貸款增長情況
2.貨幣增速放緩，M2增速仍偏高
受信貸回落影響，上半年M2增速持續放緩，7月份后，隨著信貸出現反彈，M2增速也略有回升。11月末，M2余額同比增長19.5%，比6月末高1個百分點，比上年末下降8.2個百分點；M1余額同比增長22.1%，比上年末下降9.9個百分點。2009年9月份以來，M1增速持續高于同期M2增速，進入2010年，兩者“剪刀差”有所縮小，11月末兩者差距為2.6個百分點，比1月份最大值縮小了10.4個百分點。
目前M2增速仍明顯高于2000-2008年16.3%的平均水平，也高于《政府工作報告》提出的17%增長目標。貸款擴張動力較強，外匯占款投放較多，加之年底財政有大額支出，財政存款將相應減少，年末M2增速可能在19%左右。
圖3： 各層次貨幣供應量同比增速