“從國際經驗來看，20倍以上的估值不可能長期持續，中國市場也不會是例外。”高盛(亞洲)有限責任公司董事總經理胡祖六對當前中國股市發出了這樣的警示。
胡祖六是在日前舉行的主題為“投資驅動、進取中國”的《財經》上海論壇上講這番話的。此時，中國A股市場的整體市盈率已遠超過20倍。
根據中投證券日前發布的一份策略研究報告，截至今年3月末，A股市場整體計算市盈率為39.04倍。從3月底至今，滬深股市仍在高歌猛進，上證指數又有10%以上的漲幅。
胡祖六以美國和日本為例說，日本也曾經歷過類似中國A股市場2006年的行情，其時，東京市場整體市盈率達到40到80倍之間。但到上世紀90年代，東京股市開始逆轉。在此后的七八年間，股市的估值大幅度收縮75%以上。
在過去的40多年里，美國股市平均市盈率在15倍到25倍區間內。惟一的例外是1999年到2000年期間，由于互聯網概念的刺激，市場整體估值曾經上漲到40倍。但是很快，2000年3月，納斯達克市場出現崩盤，估值回歸到15倍到20倍的區間。
胡祖六認為，從中國股市短短十多年的歷史來看，中國市場并非例外。2001年，中國A股整體估值倍數達到了60倍。但自2001年6月始，A股連續數年下跌，四年之間，A股整體估值倍數縮水率達到60%以上。
胡祖六表示，中國經濟高速增長已持續多年，很多上市公司的盈利和業績也確有明顯改善。對于這些利好，他表示認同。他同時強調，經過了一年多來的高歌猛進，A股估值水平大為提高，風險亦隨之遞增。
“2007年，估值繼續像2006年這樣大規模的擴張幾乎是不可能的事。”胡祖六提醒投資者，要注意“理性、謹慎、保守、基本面”。
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