【本文摘要】 明星經濟學家謝國忠數天前拋出的“股市泡沫論”讓很多人不服。上周六，復旦大學教授謝百三公開發表署名文章，直接要求和謝國忠“商榷”，并針對后者的觀點逐一批駁。
“謝國忠先生一向以大膽、直率、語不驚人誓不休而著名。
但方式上的驚人不是重要的，重要的是是否在揭示真理”。同謝國忠一樣，謝百三也長期關注匯率和資本市場，但相對于前者的憂心忡忡，謝百三更加樂觀地支持股市“盛世論”，并高調評價股改成就。
在文章中，他為中國股市的大漲列出11條理由，比如管理層的支持、股權分置改革、人民幣走強以及高速增長的中國經濟中企業質量的提升等。
理由自然也包括熱錢的涌入，這一點卻被謝國忠當成“泡沫”的主因，但謝百三卻認為股市的熱度還遠沒到令人緊張的程度，“目前中國股市指數嚴重虛高，如果扣掉工商銀行、中國銀行等大盤股的虛增成分，目前真正的指數約為2100點左右，沒有創出真正的歷史新高。”而謝國忠此前曾提醒說，股市目前的瘋狂增長，已經到了政府干預的時刻。
除了在股市大局的看法上針鋒相對外，謝百三的不同意見還體現在對基金的態度上。
最近一年，基金在中國的銷售很瘋狂，很多過去只敢買國債的老百姓如今把基金視為快速發財的捷徑。謝國忠曾引用美國的例子，表示開放式基金的效果未必最佳，狂熱追捧暗含泡沫風險。謝百三則反駁說，中國基金從2006年6月至今的運作、表現，比很多個人投資者要好得多，而人們對基金的風險早有心理準備，“何須借美國人來指教”。
不過，謝百三也承認，在熱錢涌入、貨幣流動性過剩的情況下，股市確有出現泡沫的可能，但他認為的解決方法是讓股市溫和上漲，并適度加快新股發行，而不是政府的強勢干預。“這是無奈又是唯一的最佳選擇”，“如果說會形成少許泡沫，那也是高速增長的中國經濟列車走到十字路口時的唯一較佳選擇”。
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中國股市規模不如印度
“雖然2006年中國股市是全球表現最好的股市，但在新興市場國家中，中國股市的規模仍然小于印度。”
1月13日，在中國人民大學第11屆“中國資本市場論壇”上，國際投資銀行高盛亞洲區董事總經理胡祖六指出，經過去年的發展，中國股市已初具規模，但還是非常小。
高盛的研究顯示，盡管中國GDP (國內生產總值)總量是印度的3倍以上，但中國股市總市值占GDP的比重僅為46.6%，而印度高達124%，是中國的2.7倍。印度上市公司數量有近6000家，是中國的近4倍。與全球最大的美國股市相比，中國的差距更大。美國股市總市值超過20萬億美元，是中國的20倍以上。美國股市占GDP的比重為160%，是中國的3.4倍。
胡祖六
胡祖六分析說，制約資本市場規模的原因是，中國金融體系仍然以銀行為主，企業融資主要依賴銀行的信貸，而股票融資的比重長期低于10%，股票發行和上市的程序繁瑣并且耗時。
“奇怪的是，一直還有強大的聲音反對股市擴容，把二級市場的股價低迷歸咎于一級市場發新股”。針對曾彌漫于內地的“新股恐懼癥”，胡祖六回顧稱，上個世紀90年代美國股市繁榮的時候，也是美國新股發行最鼎盛的時期，具有成長潛力的企業源源不斷地進入資本市場，為機構和散戶投資者提供了嶄新的投資機會。
胡祖六預計，到2016年，中國股市總市值將達到5萬億美元，是目前的近5倍，占GDP的比重將上升到70%。屆時，中國股市的規模將超過印度、加拿大、法國和英國，成為位列美國和日本之后的全球第三大股市。（作者：張黎明 李若愚）
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