央行上周五宣布，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度從昨日起由3％。擴大至5％。。這一政策無論在減少貿易不平衡還是在減少對沖壓力方面，都有正面意義。但是，由于變動幅度較小，且我國目前的匯率形成機制同2005年7月21日宣布的形成機制有相當大的不同，這一政策的象征意義大于實質意義。
我國經濟的不穩定和不平衡表現在我國的貿易順差繼續擴大。如果這種情況不能得到改善，中美貿易摩擦可能在今年晚些時候被激化。美國國會最近進行了一系列聽證會，對美國財政部正在施加越來越大的政治壓力，不能排除中美之間發生貿易戰的可能性。中美貿易摩擦一旦激化，對我國貿易和經濟增長的打擊，可能比人民幣匯率以某種程度升值的后果要嚴重得多。
人民幣升值并未像當初人們所擔心的那樣，對我國經濟造成嚴重沖擊。我國的凈出口在2005年升值之后連續大幅度增長，今年以來增長勢頭仍然十分強勁，我國離“十一五”規劃中所提出的在2010年基本實現貿易平衡的目標尚有距離。
一些經濟學家認為，升值并不能使我國的貿易順差減少，因而不應該升值。但是，即便貿易順差不會減少的論斷是正確的，如果我國可以把商品賣得貴一些而又不會減少銷售量，為什么我們非要賤賣不可？其次，升值的目的并不是消除貿易順差。事實上，日本等許多經濟體在升值之后，貿易順差雖有所減少但并未消失。升值的目的是實現國際收支的基本平衡，換句話說，是使中央銀行不必持續不斷地對外匯市場進行單邊干預，從而導致流動性的持續大量增加。一旦升值到位，在經常項目順差減少的同時，資本項目逆差將相應增加，國際收支就可以實現基本平衡。
許多經濟學家主張用升值以外的方法減少貿易順差。例如，派遣政府采購團到美國進行大規模采購，日本和其他一些國家都嘗試過這種方法。同升值相比，這種非市場化的方法是不經濟的。如果企業需要，企業早就購買了，何必隨政府代表團去購買？這種方法的政治作用會越來越小，我國政府采購的直接受益者只是美國的個別地區和個別企業，這些地區和企業對我國的支持將變得越來越無足輕重。另一種主要平衡措施是下調出口退稅率。過高的退稅率應該下調，但出口退稅是必須保持的，否則就意味著出口企業將受到不公平待遇，因為它們還要在國外納稅。
總而言之，升值是合乎我國自身利益的，是最合乎市場規律的恢復平衡的方法，將迫使企業提高生產效率、加速產業升級，將推動我國經濟增長方式的轉變，將使我國的改革和開放更上一層樓。目前我國經濟偏熱，升值通常所具有的通貨收縮作用正好有利于我國目前的宏觀調控。我國目前的財政狀況良好，有充分的財力解決升值所可能帶來的過渡期的暫時痛苦。正如筆者在2003年所說過的，一味等待最好時機必將錯過最好時機。目前需要進一步認真研究的不是如何盡量拖延時間、維持現狀，而是如何升值才能盡量減少升值對我國經濟可能帶來的副作用。需要研究的問題包括升值幅度和速度、升值方式等。
特別應該考慮是，在升值預期存在的情況下，如何避免投機資本的大規模流入。我國已經采取了參考一籃子貨幣的匯率制度，人民幣升值方式應該同這一制度相一致。我國既可以根據實際有效匯率或名義有效匯率變化改變一籃子貨幣的價格，從而改變對美元的名義匯率，也可以擴大匯率浮動區間。 （余永定/中國社科院世界經濟與政治研究所所長）
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