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東航深陷航油套保虧損泥潭 掉進國際投行陷阱?
中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn  2009 年 06 月 16 日 
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截至昨晚21時30分,國際油價已經飆升至71.17美元的高位,距離國際油價最低點的30多美元已經翻番。按照東航此前的提示性公告,其燃油套保浮虧至少縮減44億元,可東航一位負責人近日接受本報記者采訪時透露,“聽期貨部門的人說,最多也就是回來了10多個億,浮虧不可能轉回。”這意味著國際油價上漲了65%,可東航的浮虧卻只減少了約20%。

“如果僅做風險固定、收益無限的買入期權,可視為企業為原料進行套期保值的一個操作,可不管是深南電還是東航、國航,都做了收益固定、風險無限的賣出期權,”日前,廣發期貨能源化工分析師劉孝毅接受本報記者采訪時表示,“這些企業根本沒有充分估計到風險,而且判斷油價走勢出現極大偏差,在不適當的時候進行了調倉,所以導致浮虧難以大幅減少。”

東航浮虧

僅減少10多億元?

油價暴跌時,深南電因為與高盛旗下的杰潤公司進行對賭險遭破產,后被證監會強制平倉;中信泰富對賭的匯率期貨合約,直接導致榮智健的卸任;東航和國航玩燃油期貨,分別招致64.01億元、74.72億元的浮虧……

而今,國際原油距離最低時的30多美元,已經翻倍。“如果當初的合約延續到現在,深南電肯定已經有了盈利;東航和國航的浮虧是否轉盈尚難敲定,但肯定已經減少到‘微乎其微’。”一位期貨分析師這樣表示。

根據東航2009年2月28日《航油套期保值業務提示性公告》:若油價較2008年12月31日的收盤價分別下降20%、10%和上升10%、20%、30%,則2009年12月31日的公允價值損失將分別較2008年12月31日減少6億元、15億元和32億元、38億元、44億元。

相比2008年12月31日,國際原油價格已經上漲超過了65%,比東航公告提到了上漲30%預測上限高出許多,按此推算,東航2008年62億元的套保浮虧將基本可以沖回。

“聽期貨部門的人說,大概沖回了10多個億吧。”東航一位內部人士近日向本報記者透露,“浮虧全部沖回?現在是不可能的。”

東航一季報顯示其一季度燃油套保公允價值變動損失轉回(指賬面浮虧的減少額度)4.22億元。但一季度末的油價是49.66美元,比2008年年底的44.6美元上漲了8%;按照公告,東航損失轉回至少應達數十億元。

來源: 廣州日報
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