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2011年10月宏觀形勢月報:政策拐點可期
關鍵詞： 宏觀形勢月報 宏觀形勢 控物價 調結構 物價 宏觀經濟 經濟增長 投資 出口 通脹拐點
二、投資運行平穩，但未來下行壓力逐漸加大
當前投資總體運行平穩，但結構性走勢特征如房地產投資、政府投資，以及先行指標如投資新開工項目以及貨幣供應狀況，均預示未來投資下行壓力逐漸加大。值得一提的是，投資模式由數量型向創新型、質量型轉變是未來趨勢。
（一）當前投資平穩運行
2011年1-10月份，固定資產投資（不含農戶）241365億元，同比增長24.9%，增速與1-9月份持平，與去年同期相比加快0.5個百分點。從環比看，10月份當月固定資產投資（不含農戶）增長1.34%，比上月有所加快。從產業構成來看，第三產業投資增速回落是帶動投資增速回落的主要力量，1-10月份，第一產業和第二產業分別實現同比增長28.2%、26.9%，分別較同期總體投資增速高出3.3、2個百分點；而第三產業實現同比增長23.3%，較同期總體投資增速低1.6個百分點。
圖4：固定資產投資（不含農戶）及其增速（億元，%）
資料來源：wind資訊。
（二）房地產投資進入周期下滑通道
上份月報專門分析了房地產投資對總體投資的支撐作用，但近幾個月房地產投資增速呈現逐月下滑態勢。1-10月份房地產開發投資完成額實現累計同比增長31.1%，增速雖然高出同期投資總體增速6.2個百分點，但較1-9月份累計同比增速下降0.9個百分點，較1-8月份累計同比增速下降2.1個百分點，較1-7月份累計同比增速下降2.5個百分點。從政策角度來看，最近政府再次重申了對房地產調控的決心，確保房價降到合理水平。與此同時，部分城市如北京、上海等的房價出現松動的跡象，這也會對中長期商品房投資產生負面制約。由此可以判斷，房地產投資將進入周期下行通道，下降的幅度和持續的時間取決于房地產調控政策、貨幣政策以保障房建設的力度。
圖5：房地產開發投資完成額及其增速（億元，%）
資料來源：wind資訊。