2011年8月宏觀形勢月報:經(jīng)濟增長與物價雙放緩

2011年12月01日15:07 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

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當前，我國國民經(jīng)濟運行繼續(xù)保持逐步放緩的態(tài)勢，總體符合宏觀調(diào)控預期。在調(diào)控政策以及供電緊張的作用下，工業(yè)增速繼續(xù)放緩；反映內(nèi)需的投資和消費增速平穩(wěn)放緩，而進出口貿(mào)易雙雙實現(xiàn)連續(xù)兩個月快速增長。物價水平在7月份達到高點之后，8月份出現(xiàn)回落。貨幣供給量繼續(xù)放緩，但新增信貸增長超過預期。展望未來宏觀經(jīng)濟運行，短期內(nèi)經(jīng)濟仍處于新一輪周期的準備階段和經(jīng)濟結構調(diào)整的關鍵時期，經(jīng)濟增速仍將保持穩(wěn)步放緩的基本態(tài)勢。投資需求繼續(xù)隨基礎設施投資、房地產(chǎn)投資的回落而進一步放緩；消費需求在季節(jié)性因素小幅回升，但難有大的起色；出口受到全球不確定性加大以及外貿(mào)環(huán)境惡化的制約將遇到較大風險。物價水平雖然出現(xiàn)回落，但通脹壓力仍然較大。未來貨幣政策總體仍然需要維持穩(wěn)健的姿態(tài)，更加謹慎，更加強調(diào)靈活性、前瞻性和針對性。

一、在調(diào)控政策引導下工業(yè)增速繼續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢

（一）工業(yè)增加值繼續(xù)放緩，符合經(jīng)濟整體放緩的預期

8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.5%，比7月份回落0.5個百分點。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.2%，增速較1-7月回落0.1個百分點。環(huán)比來看，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長1.0%。分工業(yè)類型看，8月份，輕工業(yè)同比增長13.4%，增速較上月回升0.6個百分點，重工業(yè)同比增長13.5%，增速較上月放緩1個百分點。輕重工業(yè)增速差繼續(xù)縮小至0.1個百分點。根據(jù)歷史經(jīng)驗，當經(jīng)濟處于上升周期或者在政策刺激下工業(yè)快速增長時，重工業(yè)增速快于輕工業(yè)增速的幅度也將擴大，而當經(jīng)濟處于下降周期或者刺激政策逐步退出的條件下工業(yè)增速放緩的同時，輕重工業(yè)增速差也將縮小。從當前輕重增速格局判斷，在重工業(yè)增速放緩的帶動下，整體工業(yè)也出現(xiàn)放緩，符合經(jīng)濟整體回調(diào)的預期。

圖1：工業(yè)增加值當月增速（%）

資料來源：wind資訊。

（二）電力供應緊張以及房地產(chǎn)投資放緩導致工業(yè)繼續(xù)回落

工業(yè)增速連續(xù)2個月呈現(xiàn)放緩，符合我們之前的判斷：（1）夏季用電高峰下，煤電供需緊張的矛盾進一步加劇，8月發(fā)電量同比增速較7月份再度回落3.2個百分點，工業(yè)生產(chǎn)受到較大制約；（2）8月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為31%，較上月大幅下降6個百分點，直接帶動了鋼鐵、水泥等建材行業(yè)的工業(yè)增速回落。

（三）未來工業(yè)增速保持穩(wěn)中回落態(tài)勢

未來數(shù)月，我們維持對工業(yè)增速保持穩(wěn)中回落態(tài)勢的判斷，主要基于以下因素：（1）國內(nèi)投資、消費需求動力減弱，工業(yè)增速誘導抑制；（2）節(jié)能減排壓力加大，重工業(yè)增速可能進一步放緩；（3）煤電供需矛盾仍未緩解，壓制工業(yè)增長；（4）隨著外需放緩的風險不斷加大，出口交貨值增速不斷放緩，按照我國投入產(chǎn)出表所反映出的經(jīng)濟結構關系，我國工業(yè)總產(chǎn)量中最終使用的部分，有一半是用于出口的，因此，外需放緩將對工業(yè)增長將產(chǎn)生一定影響。

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