中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘
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中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月28日訊第13屆中國(guó)北京國(guó)際科技產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)2010中國(guó)金融高峰會(huì)于本月27日-28日在京召開。在28日的會(huì)議上，中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理哈繼銘發(fā)表了主題演講。
哈繼銘指出，歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)有四個(gè)方面的影響。第一，歐元貶值，人民幣升值，會(huì)抑制中國(guó)的出口；第二，歐洲一些國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求將會(huì)走弱；第三全球信貸貨幣市場(chǎng)條件出現(xiàn)緊縮，影響國(guó)外的進(jìn)口商資金鏈；第四，歐洲的債務(wù)危機(jī)可能影響到我國(guó)的貿(mào)易伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而轉(zhuǎn)而影響到我們的前景。
在談到通貨膨脹時(shí)，哈繼銘認(rèn)為，中國(guó)的CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)上升是去年的低基數(shù)造成的，而在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)通縮經(jīng)過下，中國(guó)是不會(huì)單獨(dú)發(fā)生通脹的。因此，分析中國(guó)通脹的時(shí)候，要把中國(guó)放在國(guó)際大環(huán)境來(lái)看，而不是僅僅把眼光盯在豬肉、蔬菜上。科博會(huì)專題
哈繼銘發(fā)言實(shí)錄如下：
各位上午好！我想花5—10分鐘的時(shí)間，談一談我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。我覺得現(xiàn)在大家普遍地認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)是過熱，通貨膨脹在上升，房?jī)r(jià)4月份漲了12.8%，GDP一季度漲11.9%。我覺得看宏觀經(jīng)濟(jì)，有兩組指標(biāo)，一組指標(biāo)就是所謂滯后指標(biāo)，我剛才談的這些指標(biāo)基本上都是滯后指標(biāo)，已經(jīng)發(fā)生的事，即便是未來(lái)幾個(gè)月通脹會(huì)上升，這也已經(jīng)是人們?cè)诮衲瓿酢⑷ツ甑椎臅r(shí)候已經(jīng)預(yù)料之中的事情，沒有新的信息成分。
那一個(gè)國(guó)家制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策要看新形勢(shì)的變化，要根據(jù)新的信息，來(lái)調(diào)整自己的政策。眼前新的信息是什么呢？是歐洲的債務(wù)危機(jī)，是我國(guó)在4月中旬已經(jīng)出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控政策，尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策，可能造成的對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)的影響。我們?cè)谧罱吹降墓潭ㄙY產(chǎn)投資增速，4月份名義增速是25%左右，但是它是在很高的PPI上漲幅度下取得的，也就是說(shuō)扣除了價(jià)格因素，其實(shí)際增速是20%左右。去年固定資產(chǎn)投資名義增速增長(zhǎng)30%多，它是在PPI負(fù)增長(zhǎng)的情況下取得的。也就是說(shuō)扣除了價(jià)格因素，去年的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速達(dá)到40%左右。換句話說(shuō)，這段時(shí)期以來(lái)，我們固定資產(chǎn)增速下了一半。
接下來(lái)，我們看到的歐洲這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，對(duì)我國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)，可能帶來(lái)什么樣的影響呢？我想至少有四個(gè)方面的影響。
第一，歐元的貶值也就意味著人民幣升值，會(huì)抑制中國(guó)的出口，歐洲是中國(guó)最大的出口目的地。
第二，歐洲一些國(guó)家的財(cái)政緊縮，也意味著他們對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求將會(huì)走弱。
第三，目前我們看到的一些金融指標(biāo)顯示，全球的信貸貨幣市場(chǎng)條件，正在出現(xiàn)緊縮，其跡象有點(diǎn)像08年貝爾斯登之后雷曼之前的情況。如果國(guó)外的進(jìn)口商連信用證都開不出來(lái)的話，他也買不了我們的商品，這是金融層面的影響。
第四個(gè)方面，歐洲的債務(wù)危機(jī)可能影響到其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而那些國(guó)家也是我國(guó)很大的貿(mào)易伙伴，從而轉(zhuǎn)而影響到我們的前景。比如說(shuō)美元對(duì)歐元大幅度升值，接下來(lái)可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)出口的下降。接下來(lái)日元的升值幅度更大，也會(huì)導(dǎo)致日本出口增速的下降。因?yàn)槿毡竞兔绹?guó)還有歐洲，這些發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)品之間，具有很大的替代性或者說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)性，你造飛機(jī)他也造飛機(jī)，你造汽車他也造汽車。也就是說(shuō)，我們有可能看到美國(guó)和日本的出口增長(zhǎng)會(huì)受到歐元貶值的負(fù)面作用，從而他們自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)受到影響。中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，就是歐美日，所以接下來(lái)我們的出口增長(zhǎng)速度，可能會(huì)受到負(fù)面的影響。
這樣，我們就要反過來(lái)問自己，當(dāng)初我們?cè)谥贫ㄒ恍┩顺稣撸蛘哒f(shuō)比較緊縮的一些政策情況的時(shí)候，我們是不是充分考慮到了我上面所說(shuō)的這四個(gè)因素呢？如果說(shuō)沒有的話，那我們的政策是不是需要進(jìn)入一定時(shí)間的觀察期，搞清楚外部環(huán)境到底對(duì)我們會(huì)有什么樣的影響。在那個(gè)基礎(chǔ)上，再結(jié)合到那個(gè)時(shí)候可能出現(xiàn)的一些新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、新的經(jīng)濟(jì)變量的變化，來(lái)決定我們接下來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
我想我們做經(jīng)濟(jì)研究的話，可能光談一些理念上、概念上的東西是不夠的。我簡(jiǎn)單地把我剛才說(shuō)的東西一些論據(jù)跟大家過一下。我主要想說(shuō)的是通貨膨脹，接下來(lái)中國(guó)的通貨膨脹怎么看？因?yàn)橥ㄘ浥蛎洠蚁嘈旁谖磥?lái)的幾個(gè)月一直到年終，我們看到的同比數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)上升，3月份2.2%，4月份2.8%，我估計(jì)5月份會(huì)達(dá)到3.2%，但是這個(gè)不足為奇，我們?cè)缇椭溃赡艿?、7月份還能達(dá)到4%以上。
但這是什么原因造成的呢？這里面很大原因是因?yàn)槿ツ甑牡突鶖?shù)造成的，去年6、7月份我國(guó)的物價(jià)水平是最低的，所以目前它會(huì)推動(dòng)年終時(shí)期的CPI的變化。但是新時(shí)期的通貨膨脹壓力會(huì)多大呢？國(guó)際商品價(jià)格，油價(jià)從80多塊跌到70多塊，銅價(jià)接近8000塊跌到6000多。再看美國(guó)最近4月份，CPI已經(jīng)進(jìn)入了通縮，歐洲接下來(lái)進(jìn)一步減薪、降低社會(huì)保障，所以內(nèi)需將會(huì)急劇萎縮，所以歐洲接下來(lái)也不會(huì)有通脹、甚至?xí)型s。
在那么大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)通縮經(jīng)過下，中國(guó)單獨(dú)是不是自己會(huì)通脹呢？我們最近做了一個(gè)研究顯示，自從中國(guó)進(jìn)入WTO之后，我們從來(lái)就沒有過國(guó)際環(huán)境是通縮的背景下自己產(chǎn)生通脹的，我國(guó)的物價(jià)水平的變化，與國(guó)際物價(jià)水平的變化，從加入WTO之后，這種相關(guān)度在日益增強(qiáng)。因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)貿(mào)易極其開放的國(guó)家，我們進(jìn)出口貿(mào)易加起來(lái)，占到GDP差不多達(dá)到70%、80%，所以在現(xiàn)在西方國(guó)家通縮的背景下，我們?nèi)绻f(shuō)中國(guó)會(huì)出現(xiàn)很大的通脹，我覺得至少短期很難。
所以，我們分析中國(guó)通脹的時(shí)候，要把中國(guó)放在國(guó)際大環(huán)境來(lái)看，而不是僅僅把眼光盯在豬肉、蔬菜，而且豬肉蔬菜近幾星期價(jià)格也在下降。所以在這個(gè)背景下，我覺得我們加息是不是還有必要，升值是不是會(huì)推遲。因?yàn)槠鋵?shí)人民幣兌歐元，這半年來(lái)升了接近15%，即使對(duì)貿(mào)易伙伴一攬子貨幣也升了5%，人民幣已經(jīng)升值了。所以，我覺得我們?cè)诳剂空叩臅r(shí)候，如果把這些新的情況考慮進(jìn)去，而不是一味地抓住過去已經(jīng)發(fā)生的事，或者已經(jīng)被預(yù)料到的事的話，我們對(duì)政策的判斷，可能會(huì)完全不同的。我就簡(jiǎn)單介紹到這兒，謝謝大家！
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