中國經濟景氣監測預警 中國宏觀經濟預測報告
全國及地方GDP與居民收入 07年上半年中國經濟數據一覽
圖表：經濟數據看十年發展 連鎖零售商業餐飲業企業數據
西部十二省區經濟數據 中國產業分析報告
一、12月份經濟景氣繼續上升
1．一致指數和先行指數繼續上行，但上行速度趨緩
12月份，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數繼續呈上行態勢，目前已經連續11個月上升，但當月上行速度趨緩。12月份，一致合成指數值為120.73，繼續創歷史新高；較上月提高1.70，比11月份2.2的增加值減緩0.5。9-12月份一致合成指數分別為114.31、116.81、119.03和120.73，10-12月份一致合成指數分別提高2.5、2.2和1.7，總體呈上行速度趨緩態勢。在構成一致合成指數的5個指標中，季節調整后，發電量、財政收入和工業企業增加值增速持續走高，而城鎮固定資產投資累計增速、社會消費品零售總額當月實際增速已持續幾個月小幅下降。
圖1 一致、先行合成指數走勢圖
12月份，描述未來經濟走勢的先行合成指數繼續上升，但上行速度減緩。12月份先行合成指數值為108.55，連續創歷史新高點。8-12月份先行合成指數分別為96.89、100.40、103.51、106.29和108.55，9-12月份先行合成指數分別提高3.51、3.11、2.78和2.26，上行速度呈逐月遞減勢頭。從先行合成指數的構成指標看，經過季節調整后，產成品資金占用逆轉指標開始掉頭向下，鋼產量、M1增速、沿海港口貨物吞吐量和商品房新開工面積等四個指標繼續上升。
2．綜合警情指數在黃燈區大幅上行
12月份，反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數大幅上行，從11月份的69上行至80，進入趨熱的黃燈區上部運行。構成綜合警情指數的10個指標中，城鎮固定資產投資累計增速、金融機構人民幣各項貸款月末余額同比增速和社會消費品零售總額當月實際增速等3個指標持續幾個月小幅下降，M1月末余額同比增速、財政收入、發電量、工業增加值、CPI、進出口總額增速和工業企業產品銷售收入等7個指標繼續上行。
圖2 綜合警情指數冷熱狀態顯示圖
圖3 綜合警情指數趨勢變動圖
12月份，10個警情指標中，M1月末余額同比增速、金融機構人民幣各項貸款月末余額同比增速、城鎮固定資產投資完成額累計增速、發電量、工業增加值和社會消費品零售總額當月實際同比增速等6個指標處于“過熱”的紅燈區； 財政收入當月同比增速由“正常”的綠燈區進入“趨熱”的淺黃燈區，CPI由“趨冷”的淺藍燈區進入“正常”的綠燈區，進出口總額增速則直接由“過冷”的深藍燈區進入“正常”的綠燈區，工業企業產品銷售收入在“趨冷”的淺藍燈區運行。
我們認為，應該客觀理性看待當前經濟景氣強勁回升勢頭。一是由于2008年同期基數較低，2009年四季度后我國工業增加值增速、發電量等指標快速回升，2009年11月以后，則進入歷史高位區間，并因此給人以經濟開始趨熱的假象。而要平滑掉國際金融危機對基數巨大沖擊的影響，可能要到2011年以后。二是2009年經濟增長出現超預期的快速回升，主要依賴于政府超常規的政策刺激，體現在經濟景氣相關指標上便是貨幣信貸等指標的超常規增長。由于經濟內在增長動力尚未恢復，一旦擴張性政策過快退出，經濟景氣回升態勢有可能會發生逆轉。三是2009年以來工業生產增速的持續回升也與企業庫存回補有關，而我國出口形勢的逐漸好轉與海外企業補庫存密不可分。隨著2010年下半年補庫存的短期因素消失，出口和工業生產增速可能會出現波動。四是2009年世界經濟出現復蘇也離不開超常規的政策刺激，由于缺乏新興主導產業，就業狀況短期難以好轉，世界經濟由階段性復蘇過渡到真正的新一輪快速上升期尚需時日，再加上全球范圍內貿易保護日益嚴重，我國出口平穩快速增長仍面臨較大壓力。總之，在國際國內經濟環境更加復雜的2010年，準確判斷經濟形勢，合理調控政策力度和節奏，不僅有利于解決自主性、內生性增長動力不足的問題，避免經濟刺激政策逐步退出和轉型帶來的政策效應減弱的問題，而且也有利于穩定通脹的預期和保持物價水平的基本穩定。
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