投資增長仍然主要依靠政府，民間投資尚待激活。影響民間投資增長的原因：一是世界經濟存在很大的不確定性，民間投資信心尚難恢復；二是在當前產能過剩、市場普遍供大于求的格局下，傳統投資領域回報率低，國內絕大多數企業創新能力不足，市場沒有新的利潤增長點的情況下，民營企業投資十分謹慎，觀望情緒相當普遍；三是民營企業、尤其是中小企業融資依然困難；四是壟斷行業民營資本難以進入，深層次的體制和政策障礙成為制約民間投資難以啟動的重要原因。如本輪擴大內需的重點領域基礎設施(如鐵路)以及金融、教育、醫療等公共服務領域進入壁壘過高，民間資本投資受到很大的限制。我們認為，下一步應盡快把改革和清理制約民間投資增長的體制性和政策性障礙作為宏觀調控的一項至關重要的內容，全面激活民間投資，擴大民間投資的準入領域，為民間投資提供更多優質項目，盡快形成政府和民間投資共同拉動經濟增長的局面。
有效需求不足和產能過剩的矛盾短期內難以有效緩解。盡管投資和工業均出現了回升勢頭，但仔細觀察我們便可發現，二者增長極不匹配。前5個月城鎮固定資產投資同比增長32.9%，規模以上工業企業增加值同比僅增長6.3%，其中國有經濟更是表現出巨大的反差。前5個月國有及國有控股企業投資增幅高達40.6%，而工業增加值僅增長0.6%，明顯低于集體企業5.2%和股份制企業8.7%的增速。國有企業投資高增長主要是政府項目和技改投資所帶動，工業增長低迷則主要是由于產能過剩導致企業開工率不足。以往的情況表明，投資增速和工業增速應該是相對應的關系，如此高的投資增速對應的應該是更高的工業增長速度。目前這種投資強勁擴張而工業增速回升相對緩慢的情況表明，有效需求不足和產能過剩的矛盾仍很突出，發電量、進口和價格走勢更進一步說明這一點。
上述分析表明，有效需求不足和產能過剩仍然是制約中國經濟能否真正企穩并進入上升通道的主要問題，在當前全球和中國普遍產能過剩、產品價格形成較大下行壓力的情況下，我國短期內面臨的仍然是通貨緊縮壓力而不是通貨膨脹，因此，目前我們大可不必擔心因貨幣和信貸迅速增長而導致通貨膨脹，宏觀調控的重點也應該是防通縮，而不是防預期中的通貨膨脹。
建議及早安排第四批中央投資
我們認為，在固定資產投資強勁增長帶動下，未來一段時間宏觀經濟有望繼續恢復性增長，初步預計，上半年GDP增長6.5%左右。但對于目前經濟運行出現的回升態勢還不能過于樂觀，中國經濟真正走出低谷、進入新一輪上升通道，還有待于世界經濟轉暖和國內制約經濟增長的深層次矛盾緩解。
在目前形勢下，宏觀調控政策決不可松懈，要堅定地保持政策的連續性和穩定性，針對外部需求短期難以好轉和民間投資啟動面臨較大困難的情況，建議及早安排第四批中央投資，確保一次性啟動經濟成功。(作者樊彩躍 單位：國家發改委經濟研究所)
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