7．M1增速反彈明顯，季節調整后處于藍燈區
2月末，M2余額同比增長20.48%，比上月末高1.69個百分點；M1余額同比增長10.87%，比上月末高4.19個百分點；M0余額同比增長8.28%。1-2月份凈投放現金923億元，同比少投放1411億元。盡管M1增速在2月份出現明顯反彈，但目前M1增速仍然偏低。季節調整后，M1增速處于藍燈區。
目前偏低的M1增速反映出企業的生產和投資需求仍較低迷。在M1增速走低的同時，M2增速保持較快增長，2月末M2增速創下2004 年以來最高增長水平。M2的快速增長受到居民儲蓄存款快速增長的支撐。而儲蓄快速增加意味著短期消費增長動力下降。2月末，人民幣儲蓄存款余額同比增長29.15%，前兩個月新增儲蓄存款1.96萬億元，同比多增8234億元。
8. 貸款猛增，已上升到紅燈區
今年前兩個月貸款投放延續了去年12月份的迅猛勢頭，連續兩月信貸投放規模都突破萬億元。2月末人民幣各項貸款余額同比增長24.17%，增幅比上年末高5.41個百分點，比去年同期高8.44個百分點。季節調整后，貸款增速已上升到紅燈區。1-2月份人民幣各項貸款增加2.69萬億元，同比多增1.64萬億元。其中，1月份人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元；2月份增加1.07萬億元，同比多增8273億元。
從新增貸款結構看，前兩個月的貸款投放主要集中在中長期貸款和票據融資。1-2月，新增短期貸款5897億元，同比多增795億元；新增中長期貸款9639億元，同比多增3856億元，新增票據融資1.11萬億元，而去年同期為下降498億元。新增中長期貸款和票據融資兩者合計占前兩月全部新增貸款的77.2%，票據融資增勢尤為顯著。分部門看，新增貸款主要集中在非金融性公司及其他部門，居民部門新增貸款較少，前兩月居民戶貸款僅增加1653億元，僅占全部新增貸款的6.2%。
前兩個月份信貸投放放出天量主要有以下原因：一是政府4萬億投資計劃在新年后陸續開始啟動，信貸需求有所增加，同時各大銀行競相瓜分首批質量較佳的基建項目和地方政府支持的優質項目貸款。二是銀行間流動性過多，銀行資金運用壓力較大。銀行體系內資金非常充裕，貨幣市場利率快速下降，票據貼現利率也隨之走低，出現與存款基準利率持平甚至倒掛的現象，因此企業存在通過直貼后轉存定期的套利機會。而銀行資金運用壓力較大，但在經濟下行階段，商業銀行風險約束較強。為了達到保證貸款規模增加，同時控制風險的目的，商業銀行更愿意將資金配置在低風險的票據融資上。三是2008年嚴格的信貸額度管理使得一部分信貸需求沒有得到滿足。現在貸款額度完全放開，商業銀行以前儲備的一些優質項目開始提前集中放貸。四是與商業銀行“早放貸、早收益”的經營理念帶來的年內貸款“前高后低”的投放規律有關。從往年的情況來看，每年的１月份乃至第一季度是銀行放貸的高峰時段。
在近兩月的信貸猛增中，有政府積極鼓勵信貸投放的政策性效應，也有商業銀行突擊放貸的市場選擇。商業銀行爭搶政府項目貸款和偏好票據融資投放的現象說明商業銀行仍存在一定的“惜貸”心理。隨著政府項目的陸續啟動，信貸投放資源會日漸減少，而票據貼現利率的繼續走低將影響到商業銀行的收益，銀行進行票據融資的積極性也會下降，未來信貸猛增的勢頭可能會降低。
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