半月談：如何理解“穩健”的貨幣政策

2011年12月15日08:49 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

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“穩”和“健”的兩只手將如何發力？

編者按 12月14日，中央經濟工作會議閉幕，“穩中求進”成為未來一年中國經濟社會發展的總基調。毫無疑問，2011年是不輕松的一年，在各方亂流的影響之下中國經濟大船走過了不平凡的一段航程。

穩，在當今國際國內形勢之下顯得格外珍貴，本次中央經濟工作會議公報中，35個“穩”字體現的正是中央對于未來經濟工作的導向性判斷。而作為宏觀調控中最靈活的工具之一，貨幣政策引發各方密切關注。

這一“穩”一“活”恰恰體現著對于經濟因素瞬息萬變和政策基調的平衡，“預調微調”的力度拿捏便顯得格外耐人尋味……

“穩”字當先：以增長求進

事實上，在中央經濟工作會議召開之前，中央高層就已經密集開會研判當前經濟形勢。在5日召開的黨外人士座談會上，胡錦濤會議講話用了“穩增長、調結構、保民生、促穩定”　12個字，將“穩增長”放在首位。這或許意味著，明年重點在應對經濟放緩。受房地產和出口行業表現低迷的影響，以及兩年前經濟刺激政策效果逐漸消退的影響，中國的實體經濟正處于放緩的區間中。

從中國自身縱向比較看，經濟增速也呈現放緩的趨勢：今年前三個季度，GDP增速分別為9.7%，9.5%，9.1%，低于去年10%以上的水平，也低于1979年~2010年年均9.9%的高增速。

新發布的11月數據亦是一喜一憂。喜的是，在政府政策的有力影響下，11月CPI增幅回落到4.2%的全年最低點。但略有擔憂的是，工業生產和投資的回落幅度都要超過市場此前的預期。11月份，中國工業生產增速從10月份的同比13.2%下降至12.4%；11月份累計固定資產投資增速從10月份的同比24.9%放緩至24.5%。

按這一放緩趨勢判斷，野村證券認為，2012年下半年之前中國經濟將明顯減速，預期一季度實際GDP增速下降至同比7.5%，2012年經濟全年增長7.9%。

經濟放緩雖然主要是中國政府主動調控的結果，但經濟放緩幅度如果過大可能會影響后續發展、改革的各項政策基礎。以11月的經濟情況再回顧分析政治局預調、微調的政策表述，中國企業聯合會研究部副主任胡遲認為，未來的政策走勢仍然是密切跟蹤經濟走勢，實時地預調與微調，加強政策的針對性。比如說，如果經濟再繼續下行，政策就適當往偏“松”的方向走，而如果CPI再出現反彈，政策就適當往偏“緊”的方向走。

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