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揭秘內(nèi)幕交易三大“套利點(diǎn)”
無(wú)論是老鼠倉(cāng),還是操縱股價(jià),都有一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題,從中獲利必然涉及何時(shí)介入又何時(shí)退出。對(duì)于上市公司而言,重大敏感時(shí)間點(diǎn)就成了套利的“關(guān)鍵點(diǎn)”。
財(cái)報(bào)公布、重大資產(chǎn)重組、IPO之前突擊入股都成了“一夜暴富”的手段。而這一切,前提都是需要知曉?xún)?nèi)幕,并付諸行動(dòng)。
有證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人把內(nèi)幕交易比作“偷”,“小偷從菜市場(chǎng)偷一棵白菜,人們都會(huì)義憤填膺,但如果有人把手伸進(jìn)成千上萬(wàn)股民的錢(qián)包,卻常常不會(huì)引起人們的重視,這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)。”
某些股價(jià)的暴漲暴跌總是與并購(gòu)重組、業(yè)績(jī)公布、分紅方案如影隨形,因其中誘惑不小,也極易成為內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱的滋生地。
——重大資產(chǎn)重組往往成為不少個(gè)股“烏雞變鳳凰”的契機(jī)。如果能夠在消息尚未披露、股票尚未停牌之前買(mǎi)入,往往能夠坐享重組方案落實(shí)、股票復(fù)牌之后大漲的成果。在上市公司重大資產(chǎn)重組停牌前的股價(jià)異動(dòng),已成為國(guó)內(nèi)股市的一種現(xiàn)象。日前查處的“天山紡織案”就是典型的重組案。天山紡織的重組方新疆凱迪投資有限責(zé)任公司總經(jīng)理姚榮江在確定重組方案后,將信息告訴自己所控制公司的法定代表人王清,并于后兩日利用多個(gè)賬戶(hù)買(mǎi)入天山紡織股票共計(jì)128.5萬(wàn)股,交易金額為805.8萬(wàn)元,獲利近兩倍。
——年報(bào)公布前高送轉(zhuǎn)方案的公司成市場(chǎng)挖掘的重點(diǎn)。相對(duì)于中小投資者難以踏準(zhǔn)高送轉(zhuǎn)個(gè)股而言,基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者往往能夠“精準(zhǔn)”潛伏。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)總結(jié)說(shuō),隨著股權(quán)分置改革的完成,內(nèi)幕交易行為也隨之出現(xiàn)新特點(diǎn),一方面并購(gòu)重組成為內(nèi)幕交易行為頻繁的環(huán)節(jié),并購(gòu)重組過(guò)程中的內(nèi)幕交易問(wèn)題已成為市場(chǎng)監(jiān)管的主要矛盾；另一方面,內(nèi)幕信息知情人范圍日益多樣化,內(nèi)幕交易行為的涉案主體更趨復(fù)雜。
——新股發(fā)行前的“突擊入股”成PE腐敗的重要內(nèi)容,部分公司再融資前與機(jī)構(gòu)配合拉抬股價(jià),也在一定程度上危害市場(chǎng)公平,讓投資者“上套”。
天相投資顧問(wèn)有限公司首席分析師仇彥英表示,近年來(lái),借助中國(guó)資本市場(chǎng)高企的發(fā)行市盈率,一些人將內(nèi)幕交易的陣地從二級(jí)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)入一級(jí)市場(chǎng)。在上市環(huán)節(jié)中,行政官員、發(fā)行企業(yè)高管、保薦、PE、詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)等相關(guān)人員都是最先知情的內(nèi)幕信息人員,這些利益相關(guān)者的親朋借助“資源”之便,在上市前購(gòu)買(mǎi)該公司的股票,上市之后順利脫手,獲得巨大利益。
將“零容忍”落到實(shí)處,創(chuàng)造清明投資環(huán)境
新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清就明確表示,對(duì)股市內(nèi)幕交易將“零容忍”。東方證券研究員夏銳鵬認(rèn)為,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“違規(guī)資金”問(wèn)題是長(zhǎng)期“毒瘤”,必須以更嚴(yán)厲的制度手段堵住漏洞。
業(yè)內(nèi)人士指出,對(duì)于內(nèi)幕交易、控制股價(jià)、老鼠倉(cāng)等行為,最難界定的是“內(nèi)幕”的概念,而現(xiàn)行的一些法律法規(guī)也經(jīng)常會(huì)被鉆空子。事實(shí)上,除了已經(jīng)查處的內(nèi)幕交易,還有很多打擦邊球的交易。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定,國(guó)有控股股東不得利用上市公司資產(chǎn)重組的內(nèi)部消息,在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)上市公司股票。但是《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》規(guī)定,持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股東,通過(guò)證券交易所掛牌交易出售的股份數(shù)量,每達(dá)到該公司股份總數(shù)1%時(shí),應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起兩個(gè)工作日內(nèi)做出公告。
對(duì)于未超過(guò)1%的交易量,無(wú)需公開(kāi)其交易信息,無(wú)疑從一定程度上增加了其操作的隱蔽性。
從歐美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,對(duì)于內(nèi)幕的規(guī)定極其嚴(yán)苛。《歐洲經(jīng)濟(jì)共同體法律準(zhǔn)則》定義為——那些“尚未公開(kāi)披露的,與一個(gè)或幾個(gè)可轉(zhuǎn)讓證券的發(fā)行人,或與一種或幾種可轉(zhuǎn)讓證券的準(zhǔn)確情況有關(guān)的信息”。如果該信息被公開(kāi)披露的話(huà),可能會(huì)對(duì)該證券的價(jià)格產(chǎn)生影響。
除了標(biāo)準(zhǔn)的界定之外,判罰不力、違法成本偏低已經(jīng)成為造成內(nèi)幕交易頻頻出現(xiàn)的一大原因。在美國(guó),同樣涉嫌內(nèi)幕交易的美國(guó)對(duì)沖基金公司帆船集團(tuán)創(chuàng)始人拉杰·拉賈拉南被判處11年監(jiān)禁,除了退還5380萬(wàn)美元非法所得,法庭還判處1000萬(wàn)美元罰金。該公司包括交易員、律師、企業(yè)高級(jí)管理人員和顧問(wèn)在內(nèi)的25人被認(rèn)罪或定罪。
與之相比,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展二十年,監(jiān)管力量相對(duì)薄弱。《證券法》對(duì)于內(nèi)幕交易等市場(chǎng)失當(dāng)行為的處罰大概是一至五倍,往往就是幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)元了事。“這個(gè)數(shù)字對(duì)于資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪的金融大鱷能有多大震懾?”
由于基金經(jīng)理在市場(chǎng)中的特殊地位,其本應(yīng)是資本市場(chǎng)信息安全的“防火墻”,但這個(gè)群體里的墮落者卻成了“透風(fēng)墻”。“巨大的利益誘惑,職業(yè)操守的缺失,較低的違法成本,讓這些基金經(jīng)理們鋌而走險(xiǎn)。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍說(shuō)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新等建議,當(dāng)務(wù)之急是從制度層面實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)幕交易的源頭治理,發(fā)動(dòng)包括投資者、民間力量在內(nèi)共同參與對(duì)此類(lèi)案件的監(jiān)管；提高內(nèi)幕交易違法犯罪成本,強(qiáng)化內(nèi)幕交易防控建設(shè)。
(記者陸文軍 桑彤 沈而默 楊金志 姚玉潔)
據(jù)新華社上海12月14日電
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